Acabo de revisar la guía actualizada de la SEC y hay varios cambios que podrían impactar bastante el mercado de criptomonedas. Lo interesante es que no son nuevas reglas, sino aclaraciones sobre cómo aplican las leyes existentes a estructuras de trading que ya están evolucionando.

Lo primero que me llamó la atención fue esto: la SEC ahora permite que los exchanges faciliten trading directo entre un token de seguridad y Bitcoin sin necesidad de convertir a dólar primero. Básicamente, un token de seguridad puede operar directamente contra activos cripto que no son valores. Para los traders esto simplifica bastante las cosas, no hay que pasar por conversión a moneda fiduciaria como paso intermedio.

En cuanto a los broker-dealers, hay algo relevante sobre stablecoins propietarias. La División indicó que no se opondría a que los broker-dealers traten sus tenencias en stablecoins como fácilmente negociables, aplicando un descuento del 2% en los cálculos de capital neto. Esto da más certeza a las empresas que operan en este espacio.

Otro punto que vale la pena destacar es sobre los roles operativos. Un broker-dealer que opera un ATS puede manejar simultáneamente custodia, corretaje y liquidación, siempre que cada función cumpla independientemente con las leyes federales. Básicamente, se permite combinar funciones pero las responsabilidades regulatorias se mantienen separadas.

La guía también toca temas de transparencia. Las divulgaciones sobre operaciones de tokens de seguridad pueden hacerse mediante Formulario ATS o ATS-N, describiendo diferencias en acceso de suscriptores, procedimientos de incorporación y procesos de liquidación. Esto es importante para que todo sea claro en el mercado.

Finalmente, sobre los productos cotizados en bolsa de criptomonedas, la SEC señaló que no se opondría a transacciones en acciones de ETPs de criptomonedas bajo circunstancias similares a las de 2006 para vehículos basados en commodities, siempre que las acciones estén listadas en una bolsa nacional y se evite conductas que violen la Regla M.

Lo que veo acá es que la SEC está buscando dar más claridad sin cambiar el marco regulatorio base. Están aclarando cómo se aplican las leyes de valores existentes a estas nuevas estructuras de trading en activos digitales. Para el mercado es un movimiento positivo porque reduce la incertidumbre sobre qué se puede y qué no se puede hacer.