Sala de observación de informes financieros丨El tratamiento contable de la provisión de activos conduce a pérdidas, Meikailong se enfoca en un desarrollo de alta calidad

Preguntas a AI · ¿Cómo puede la habilitación de Jianfa Corporation mejorar la resiliencia operativa de Meikailong?

Recientemente, Meikailong publicó su informe anual de 2025. Durante el período del informe, la compañía logró ingresos de 6,582 millones de yuanes. Debido a la presión a la baja en el sector inmobiliario, Meikailong adoptó un enfoque prudente y realizó una significativa revaloración de la valoración razonable de sus propiedades inmobiliarias de inversión, lo que también provocó una pérdida neta atribuible a los accionistas de la empresa cotizada de 23,722 millones de yuanes en este año.

Excluyendo los factores no operativos, el negocio principal de Meikailong muestra resiliencia y capacidad de recuperación. Especialmente bajo la guía de la nueva estrategia de cinco años y la profunda habilitación de Jianfa Corporation, la calidad operativa ha mejorado. El informe anual indica que el flujo de caja operativo neto de Meikailong alcanzó 816 millones de yuanes, un aumento significativo del 277.34% respecto a los 216 millones de yuanes de 2024; además, el margen bruto del segmento de servicios comerciales de mobiliario, que es el núcleo, creció 2 puntos porcentuales hasta el 61.9%.

Estabilización del negocio principal bajo la habilitación de Jianfa

Según el informe anual, con el apoyo de Jianfa Group, el negocio principal de Meikailong ya muestra signos de estabilización. Al 31 de diciembre de 2025, la tasa de ocupación promedio de los 74 centros comerciales operados directamente y los 218 centros comerciales gestionados en fideicomiso aumentó respecto a 2024. Entre ellos, la tasa de ocupación promedio de los centros operados directamente creció 2 puntos porcentuales hasta el 85.0%.

En 2025, la tasa de ocupación promedio de los centros comerciales operados directamente por Meikailong aumentó 2 puntos porcentuales. Imagen proporcionada por los entrevistados

Meikailong afirmó que la experiencia madura en gestión de activos de Jianfa Group ha ayudado a reducir costos y mejorar la eficiencia de la empresa. En 2025, los costos operativos, gastos de ventas y gastos administrativos de Meikailong disminuyeron respectivamente un 18.95%, 18.59% y 24.22%, con caídas que superaron las de los ingresos operativos, mejorando sustancialmente la eficiencia operativa. Además, la ventaja de financiamiento que aporta el accionista Jianfa también se ha hecho evidente. La tasa de costo de financiamiento total de Meikailong se optimizó del 5.1% del año pasado al 4.4%, reduciendo los gastos por intereses de 2,531 millones de yuanes a 2,160 millones. A finales de 2025, la escala combinada de pagarés por pagar y cuentas por pagar de Meikailong disminuyó un 43.79% respecto al año anterior, eliminando gradualmente las deudas históricas.

Durante el período del informe, la colaboración entre ambas partes aceleró su implementación. Meikailong profundizó la cooperación con Jianfa Light Industry y Jianfa Automotive, promoviendo continuamente la implementación de estrategias como el ecosistema 3+ estrellas, y los proyectos de movilidad y hogar. En 2025, el área de operación del pabellón de electrodomésticos de Meikailong alcanzó 1.405 millones de metros cuadrados, aumentando su proporción al 10.1%; el área de operación de automóviles se duplicó de 160,000 a 320,000 metros cuadrados, cubriendo 46 ciudades en todo el país.

Jianfa Corporation también ha traído nuevos canales de adquisición de clientes a Meikailong. Por un lado, mediante la colaboración con eventos internacionales como la Liga de Diamantes y la Maratón de Xiamen, elevando la imagen de marca; por otro, a través del ecosistema inmobiliario de Jianfa/Lianfa, extendiendo las estrategias de marketing a 20 ciudades y 76 desarrollos inmobiliarios, con más de 14,000 clientes potenciales, generando una conversión directa de aproximadamente 150 millones de yuanes, creando un ciclo de flujo de “inmobiliaria + mobiliario”.

El primer proyecto comercial de colaboración profunda entre ambas partes, Chengdu Bayuecheng, abrió sus puertas el 20 de diciembre de 2025. Este proyecto, denominado “Espacio de alegría familiar en el sur de la ciudad”, rompe con los límites tradicionales del comercio de mobiliario, introduciendo deportes al aire libre, entretenimiento familiar, gastronomía especializada y otros formatos de consumo de alta frecuencia, logrando la renovación y actualización de activos existentes y una eficiente liberación del valor comercial.

Impulsar la valoración de activos hacia un valor comercial razonable

Debido a la profunda reestructuración del sector inmobiliario en China en los últimos años, los bienes raíces comerciales en general enfrentan la necesidad de ajustar sus valoraciones. Por cautela respecto al entorno macroeconómico y las tendencias del sector, Meikailong realizó una reevaluación integral del valor razonable de sus propiedades inmobiliarias de inversión según las normas contables. Esta medida generó en los libros una pérdida por variación en el valor razonable de aproximadamente 23,442 millones de yuanes, que fue la causa principal de las grandes pérdidas de la compañía en 2025. Sin embargo, por otro lado, esta revaloración fortaleció la calidad de los activos de la empresa, haciendo que su valor en libros se ajuste más a las condiciones actuales del mercado.

Expertos del sector señalan que este tipo de tratamiento contable no afecta el flujo de caja de la compañía ni implica un deterioro sustancial en su negocio principal. A través de una adecuada revaloración, Meikailong eliminó potenciales riesgos de depreciación futura de sus activos, sentando una base financiera más sólida para su estrategia futura.

Mientras impulsa la recuperación del valor razonable de sus activos, Meikailong también actúa proactivamente en la gestión operativa. Frente a la contracción de la demanda del sector y las dificultades de los comerciantes, la compañía implementó medidas como la reducción de alquileres para estabilizar y apoyar a los inquilinos, asegurando su supervivencia y manteniendo la estabilidad de la cadena de suministro del mobiliario. “Aunque esto genera cierta presión a corto plazo en los ingresos, también fortalece la base de los comerciantes, preparando el terreno para mejoras continuas en el futuro.”

Políticas favorables y el inicio de una nueva estrategia de cinco años

Desde 2025, el sector inmobiliario ha recibido continuamente políticas favorables. En diciembre de 2025, la Comisión Reguladora de Valores publicó la “Notificación sobre el impulso al desarrollo de alta calidad del mercado de fondos de inversión en bienes raíces (REITs)”, incluyendo los bienes raíces comerciales en el piloto, ayudando a ampliar las vías de financiamiento del sector. A partir del 1 de enero de 2026, las tasas de interés de los préstamos de fondos acumulados en stock se redujeron en general, con la tasa de interés para la primera vivienda de más de cinco años bajando al 2.6%, y la de segunda vivienda al 3.075%, aliviando la presión sobre los residentes para comprar viviendas. En marzo de 2026, Shanghái anunció que el pago inicial mínimo para compras de propiedades comerciales se redujo al 30% o menos, disminuyendo las barreras para la inversión y adquisición de bienes raíces comerciales. Además, las políticas nacionales de renovación de productos de consumo, incluyendo la sustitución de productos antiguos por nuevos, continúan impulsando la demanda de mobiliario, con productos de hogares inteligentes incluidos en los subsidios.

Con el continuo impulso de las políticas y la limpieza a largo plazo del mercado, el sector inmobiliario está saliendo gradualmente del ciclo de caída. Un informe de CITIC Securities señala que, con la contracción de la oferta en su sexto año, la profunda reestructuración del mercado inmobiliario probablemente esté llegando a su fin. Ding Zuyu, presidente conjunto de CRIC Group y presidente de Pru Smart Technology, analiza desde dimensiones como la relación oferta-demanda, inventarios y ajustes en los precios, y considera que el mercado inmobiliario está en proceso de confirmación de fondo, enviando señales de estabilización y fin de la caída.

En un momento clave de estabilización del sector, Meikailong ha lanzado su nueva estrategia de cinco años, estableciendo la dirección de un desarrollo de alta calidad con la posición de “nuevo operador de negocios de vida doméstica y proveedor de servicios ecológicos para la industria del mobiliario”. Por un lado, la compañía se centrará en la actualización de su negocio principal de mobiliario, mejorando continuamente sus capacidades de contenido y operación, explorando en profundidad el valor del espacio comercial de mobiliario y consolidando su competitividad principal; por otro, ampliará su alcance de servicios, habilitando la cadena industrial upstream, incluyendo fábricas de marcas y otros actores clave, para crear una segunda curva de crecimiento.

Los analistas consideran que, con la recuperación del valor comercial de las propiedades de inversión y la base operativa en proceso de estabilización, en un contexto de recuperación gradual del mercado inmobiliario y demanda de consumo de mobiliario en expansión, Meikailong tiene potencial para aprovechar las oportunidades de recuperación del sector, logrando mejoras continuas en su desempeño y un retorno de valor a largo plazo.

Texto por Zhang Jie

Edición por Wang Lin

Corrección por Zhao Lin