Mientras el mercado de Bitcoin no muestra signos de mejora, escuché que la entrada de dinero institucional sigue siendo sorprendentemente sólida. Lo señaló un ejecutivo de la principal plataforma de activos digitales iConnections, pero al observar los movimientos entre gestores de fondos e inversores, la atmósfera claramente ha cambiado en los últimos años.

¿Recuerdas la caída de FTX en 2022 y la posterior confusión en el mercado de criptoactivos? En ese período, la actividad se enfrió mucho. Pero desde aproximadamente el año pasado, parece que la tendencia de "querer mover fondos" y "querer invertir realmente" ha vuelto. La postura más favorable de Washington hacia las regulaciones también ha impulsado esa corriente.

Este año, más de 75 fondos de activos digitales participaron en eventos, y se realizaron unas 750 reuniones entre inversores institucionales y asignadores. Esto es comparable al período de alto interés previo a la caída de FTX en 2022. Que aproximadamente una cuarta parte de los socios limitados en la plataforma muestre interés en estrategias de activos digitales indica que las criptomonedas ya no son una asignación periférica, sino que se reconocen como una subasignación establecida.

Las family offices parecen estar especialmente activas. En regiones como Dubái, Singapur y Suiza, que son centros de criptoactivos, los asesores financieros tradicionales están cada vez más presionados para proponer activos digitales a sus clientes adinerados.

Por otro lado, el Bitcoin actualmente está débil. Se sitúa en torno a los $77,800, habiendo caído significativamente desde principios de año. Sin embargo, lo interesante es que el interés de los inversores institucionales no se ha disipado. Los asignadores ven que los gestores de activos digitales están cada vez más cerca de obtener "legitimidad institucional". Bitcoin ya ha superado esa línea, pero las altcoins todavía están en proceso.

El mayor desafío parece ser el marco regulatorio. Los grandes inversores actúan como fiduciarios, ya que gestionan activos que no son suyos, sino de terceros. Por muy atractiva que sea una categoría, no pueden comprometer fondos en serio hasta que puedan explicar a sus juntas directivas que están operando de manera segura.

El tono de las discusiones también ha cambiado claramente. En 2022, todavía había debates sobre si los criptoactivos eran reales o una estafa. Ahora, esas conversaciones prácticamente han desaparecido.

De hecho, las instituciones que antes eran cautelosas están comenzando a participar. Algunas fundaciones ya están invirtiendo en ETFs de Bitcoin y Ethereum. Aunque no están reestructurando toda su cartera, sino añadiendo exposiciones moderadas, es un movimiento simbólico. Dado que muchos asignadores prevén que los retornos del mercado de acciones serán moderados en el futuro, estos movimientos son comprensibles.

Sin embargo, los asignadores consideran a Bitcoin más como un "activo de riesgo considerable" que como un medio de reserva de valor. Cuando el mercado entra en estrés, Bitcoin no se comporta como el oro; en cambio, tiende a seguir la tendencia de las acciones.

La compra directa de tokens por parte de inversores institucionales todavía es rara; la mayoría opera a través de ETFs o estructuras de fondos. La tendencia principal es que los asignadores dejan la selección de monedas específicas en manos de los GP (socios generales).

Lo que destaca es que las propias empresas de cripto están invirtiendo en ampliar su reconocimiento. En los eventos de este año, empresas como BitGo, Galaxy Digital, Ripple y Blockstream participaron como principales patrocinadores, y el número de patrocinadores ha aumentado considerablemente. Esto refleja un compromiso serio con el mercado institucional.