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Acabo de ver un análisis interesante sobre un tema que muchos pasan por alto, que es el problema oculto en el sistema de Bitcoin ETF.
En resumen simple, Reg SHO y el diseño del ETF han creado una "brecha" que impide que el precio de Bitcoin suba como debería. Los autorizados (AP) pueden crear acciones de ETF sin tener que comprar realmente Bitcoin en el mercado. En lugar de usar dinero para comprar bienes reales, optan por usar futuros y otros derivados para gestionar el riesgo.
Este es el punto interesante: normalmente, si un ETF tiene éxito, la demanda de Bitcoin debería aumentar y el precio subir. Pero Reg SHO y esta estructura les permiten evitar eso. Responden a la demanda de los inversores sin ejercer presión real sobre el precio. El resultado es que el ETF crece, pero el precio de Bitcoin parece no beneficiarse.
El verdadero villano no son las empresas como Jane Street o alguien en particular, sino el sistema mismo que permite que esto ocurra. Reg SHO, debido a su diseño, permite que los intermediarios jueguen este juego. Esto hace que la arbitraje, que normalmente impulsaría el precio de Bitcoin hacia arriba, desaparezca.
Si pensamos en Bitcoin desde la teoría, su precio debería estar determinado por la oferta y la demanda. Pero este sistema impide que la demanda creciente realmente impulse el precio. Es más un juego del sistema que un juego de mercado.