Hace poco revisé un patrón que está dando mucho de qué hablar en el análisis técnico de Bitcoin. Se trata de una señal de fondo que replica lo que vimos en 2023, justo antes de ese rally de alrededor del 130% en 2024. Pero aquí está lo interesante: el contexto actual es bastante diferente, y eso cambia bastante el juego.

Para entender mejor esto, hay que saber qué es un fractal en el análisis de mercados. Un fractal es esencialmente un patrón de precios que se repite en diferentes escalas de tiempo. Bitcoin ha estado registrando 25 días consecutivos en una zona que los analistas clasifican como de riesgo extremadamente alto, la racha más larga que se ha documentado. Históricamente, cuando esto sucede, el mercado suele estar cerca de un punto de inflexión importante, ya sea una capitulación masiva que forma un piso duradero o simplemente una consolidación prolongada.

Lo curioso es que cuando el mercado transita de esa zona de alto riesgo a una de menor riesgo, típicamente coincide con el inicio de una expansión alcista potente. Eso es lo que observadores como Michael van de Poppe y otros están señalando al analizar cómo interactúa el precio del BTC con la oferta en métricas de ganancia y pérdida.

Pero acá viene el pero: la posición de los operadores en estos momentos no parece estar completamente alineada con un movimiento alcista inmediato. La demanda aparente en los últimos 30 días ha estado alternando entre positiva y negativa. La presión vendedora está disminuyendo, pero eso no se ha traducido aún en compras sostenidas que confirmen un cambio de tendencia.

Los flujos de ETF tampoco están ayudando mucho. En los últimos 90 días, los ETF de oro han estado superando a los ETF de Bitcoin spot en términos de flujos entrantes. Los fondos de Bitcoin han registrado flujos negativos durante el mismo período. Eso sugiere que el capital que busca refugio está prefiriendo activos tradicionales percibidos como menos volátiles.

La inflación sigue siendo un obstáculo. El PCE general está cerca del 2.9% interanual, con el núcleo rondando el 3.0%. Eso implica que las condiciones de liquidez podrían seguir siendo restrictivas por más tiempo que en ciclos anteriores, complicando un repunte rápido impulsado por entrada masiva de capital.

Dicho esto, varios analistas experimentados proyectan que si el mercado logra escapar de esta zona de consolidación, podríamos ver un impulso hacia los $70,000 a $80,000 en el corto plazo. El precio actual de Bitcoin ronda los $77,800, así que técnicamente ya estamos en ese rango. Pero el consenso es que cualquier movimiento así podría encontrarse con nueva presión vendedora si el régimen de liquidez no mejora o si el sentimiento de riesgo se deteriora nuevamente.

La divergencia entre las señales on-chain y la liquidez macroeconómica es lo que realmente está generando debate. Las métricas en cadena sugieren que podrían darse las condiciones para un fondo, pero la falta de recuperación sincronizada en flujos de capital y la persistencia de presiones inflacionarias generan dudas sobre si el patrón fractal de 2023-2024 se replicará completamente.

Los observadores están pendientes de dos umbrales críticos: primero, el soporte alrededor de los $45,000 como punto de referencia, y segundo, los soportes a largo plazo cerca de los $40,000 medios que, si se rompen, podrían confirmar una continuación de la tendencia bajista secular.

La realidad es que el entorno actual sugiere un ciclo más matizado que lo que experimentamos en rallies pasados. La señal de fondo es notable, pero la ausencia de una recuperación generalizada de liquidez significa que cualquier movimiento alcista podría ser más superficial y susceptible a ventas repentinas. Los participantes del mercado probablemente tendrán que sopesar las señales técnicas contra la realidad macroeconómica: inflación que no cede decisivamente, tasas de interés que podrían mantenerse elevadas, y un entorno regulatorio en evolución. Si finalmente se materializa una expansión alcista, probablemente se desarrolle con una cadencia más lenta y con mayor sensibilidad a los datos económicos que lo que vimos hace unos años.