SenseTime en la intersección: buscar supervivencia con un brazo amputado, reducir pérdidas con resultados visibles, el crecimiento del negocio principal se desacelera

Noticias financieras Zhang Xiaodi desde Shanghái

Del 27 al 29 de marzo de 2026, en la Conferencia de Pioneros de Desarrolladores Globales de Shanghái (GDPS), en el lugar, la mesa de exhibición de SenseTime reunió a espectadores haciendo fila para experimentar la función de “instalación de camarones con un clic”. Los empleados demostraban cómo, mediante el método de entrada AudioClaw de SenseTime, se puede invocar rápidamente el agente inteligente AI (ecosistema OpenClaw, comúnmente conocido como “langosta”) para realizar tareas como tomar notas en reuniones, reescribir contenidos, etc.

Esta es la segunda participación profunda consecutiva de SenseTime en esta conferencia de desarrolladores. A diferencia de enfoques anteriores que enfatizaban principalmente la escala de parámetros de modelos grandes subyacentes, en esta ocasión, el enfoque de SenseTime claramente se inclinó hacia la capa de aplicaciones: lanzando la plataforma de voz AI SenseAudio, presentando la entrada ligera de agentes inteligentes AudioClaw, y organizando tres talleres técnicos.

Estas acciones apuntan a un objetivo claro: acercarse al ecosistema de desarrolladores y ocupar una entrada en la capa de aplicaciones de IA. Detrás de estas acciones de mercado, está la situación de SenseTime enfrentando dolores de transformación: los informes financieros de 2025 muestran que la pérdida neta de la compañía se redujo en un 58.6% a 1.782 mil millones de yuanes, logrando por primera vez en la segunda mitad del año un EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) positivo de 380 millones de yuanes; pero al mismo tiempo, la tasa de crecimiento de su negocio principal de IA generativa se desplomó del 199.9% en 2023 al 51%, mientras que los costos operativos de computación aumentaron un 163.5%.

Tras la amputación para sobrevivir, la reducción de pérdidas y la desaceleración del crecimiento constituyen las tensiones centrales que enfrenta actualmente SenseTime.

Calidad en la reducción de pérdidas: contribuciones significativas de venta de activos y recortes de personal

El informe financiero de 2025 representa la entrega de SenseTime de uno de los resultados más cercanos a la rentabilidad en los últimos años. Los ingresos totales del año fueron de 5.015 mil millones de yuanes, un aumento del 33% respecto al año anterior; la pérdida neta fue de 1.782 mil millones de yuanes, una reducción del 58.6% en comparación con los 4.307 mil millones de yuanes de 2024. El flujo de caja operativo se volvió positivo por primera vez, con un ciclo de rotación de efectivo reducido de 228 a 129 días.

Sin embargo, estas mejoras en los indicadores financieros no provienen completamente del fuerte crecimiento del negocio principal.

Desde 2023, SenseTime ha ajustado continuamente su estructura de negocio, primero separando la IA generativa como un segmento independiente, y a finales de 2024 estableció la estrategia “1+X”, centrando el grupo en las dos áreas clave de IA generativa y visión artificial, mientras que negocios como “vehículos inteligentes” y “robots” se dividieron para operar de forma independiente.

En la segunda mitad de 2025, los negocios “X” como vehículos inteligentes (Jueying) y chips GPU de IA se mostraron por separado. El informe financiero indica que en 2025, el “resultado neto de otros beneficios” de SenseTime superó los 1.9 mil millones de yuanes, incluyendo una ganancia de 1.313 mil millones de yuanes por la venta de filiales. Excluyendo esta ganancia única, la mejora en las pérdidas del negocio principal sería claramente más significativa.

Simultáneamente, el número total de empleados de la compañía cayó de 4,672 en junio de 2024 a 3,206 en junio de 2025, una reducción de 1,466 en un año, un descenso del 31%. Los gastos de ventas disminuyeron un 20% interanualmente, y los gastos administrativos un 3.1%.

Esta “reducción” que contribuyó a la disminución de pérdidas ha generado debates sobre la calidad de las ganancias. Shen Meng, director de Sangfor Capital, dijo a Caixin que, aunque los resultados de SenseTime muestran cierta mejoría en los libros, en esencia no logran disipar las dudas de los inversores, ya que la mejora proviene de ingresos no recurrentes, que no son sostenibles a largo plazo.

Liu Zhigeng, investigador del Instituto de Contabilidad Gerencial y Auditoría de Hong Kong y Shanghái, afirmó a Caixin que esta estrategia es un típico enfoque de “reducción de costos y aumento de eficiencia”, necesario y efectivo para la supervivencia a corto plazo, pero difícil de sostener para un desarrollo de alta calidad a largo plazo.

Liu agregó que vender activos no centrales, deshacerse de negocios con pérdidas, junto con recortes masivos de personal y reducción de gastos en ventas y administración, le ha dado a la compañía una ventana de tiempo para la transformación. Pero esta mejora es “insostenible”; si se excluyen los ingresos por venta de activos únicos, la capacidad de generación de ingresos del negocio principal sigue siendo débil.

Al mismo tiempo, los ajustes en el negocio también traen nuevos desafíos: por un lado, tras la división, las fuentes de ingreso del grupo son más homogéneas y dependen más del rendimiento del negocio de IA generativa; por otro, la caída en gastos de I+D y la pérdida de talento clave pueden afectar las reservas tecnológicas a largo plazo.

Desde el punto de vista financiero, en 2025, los gastos en I+D de SenseTime disminuyeron por primera vez en tres años. Liu señaló que, aunque los recortes de personal y gastos en I+D pueden reducir costos a corto plazo, podrían dañar la base de innovación y la competitividad a largo plazo de la empresa, siendo una especie de “beber veneno para aliviar la sed”.

Shen Meng opina que la lógica del negocio principal de SenseTime determina un techo para su crecimiento, y con su estrategia de “reducción”, es aún más difícil que los inversores crean que ha encontrado una vía para mantener un crecimiento estable, sostenido y rápido.

Respecto a la caída en gastos de I+D, la dirección de SenseTime explicó en la conferencia de resultados que los recortes de personal se deben a “mejoras en la eficiencia laboral”, y la venta de activos se denomina “cumplimiento de dividendos ecológicos”.

Un fenómeno notable es que SenseTime está convirtiéndose en un “centro de exportación de talento” en el campo de la IA. Además de MiniMax, después de que el expresidente Zhang Wen dejó SenseTime, fundó Biren Technology (la primera acción de GPU nacional en Hong Kong), y el ex director de I+D Cao Xudong fundó Momenta (proveedor de soluciones de conducción inteligente en China), mientras que antiguos miembros clave como Liu Yu, Yu Fengwei y Song Guanglu fundaron Vivix AI (empresa de IA multimodal de interacción en tiempo real). Algunas de estas empresas ya compiten directamente con SenseTime.

El crecimiento del negocio principal se desacelera: la tasa de crecimiento de IA generativa se reduce a la mitad

La IA generativa es el motor principal de crecimiento tras la transformación de SenseTime. Los informes muestran que su participación en ingresos pasó del 34.8% en 2023 al 72.4% en 2025, convirtiéndose en el pilar absoluto de la compañía, pero la velocidad de crecimiento de este motor se está desacelerando.

Según datos financieros, la tasa de crecimiento de ingresos de la IA generativa de SenseTime cayó del 199.9% en 2023 al 103.1% en 2024, y en 2025 bajó aún más al 51%. En tres años, la tasa de crecimiento se redujo notablemente.

Cabe destacar que esta desaceleración no es exclusiva de SenseTime. Datos de terceros muestran que en 2025, el crecimiento del mercado principal de AIGC en China fue del 70.8%, y el 51% de SenseTime está por debajo del promedio del sector en aproximadamente 20 puntos porcentuales. A nivel global, el mercado de IA generativa, tras un crecimiento explosivo superior al 300% en 2024, está entrando en una fase de transición de “prueba tecnológica” a “implementación comercial”. Investigaciones del MIT indican que el 95% de los proyectos de IA generativa de las empresas aún no generan beneficios medibles; OpenAI cerró en marzo de 2026 su popular producto de video Sora, interpretado como una “regresión de la industria de IA de la fantasía tecnológica a la racionalidad comercial”. En este contexto, la desaceleración de SenseTime refleja tanto ajustes estratégicos propios como características de la etapa del sector.

Al mismo tiempo, la cuota de mercado de SenseTime en IA generativa ha disminuido. Según el informe de IDC “Participación en el mercado de servicios de nube pública de inteligencia artificial en China 2024”, la cuota de mercado de SenseTime cayó del 16% en 2023 al 13.8% en 2024, bajando del segundo al tercer lugar en China, superada por Baidu Cloud y Alibaba Cloud.

Otra preocupación importante es la concentración de clientes. El informe financiero de 2025 muestra que los ingresos del mayor cliente de SenseTime representan el 19%. Esto significa que la pérdida de un solo cliente podría afectar significativamente los ingresos.

En la conferencia de desarrolladores de 2026, SenseTime lanzó una plataforma de voz para desarrolladores y una entrada para agentes inteligentes, intentando reconectar con el mercado mediante la profundización en el ecosistema de desarrolladores. La función “instalación de camarones con un clic” de AudioClaw y la plataforma abierta SenseAudio reducen la barrera para que los desarrolladores utilicen capacidades de IA, atrayendo a más desarrolladores a su ecosistema. Pero si esta estrategia podrá revertir la percepción del mercado sobre la valoración de SenseTime, aún no hay certeza.

Diferencial en la valoración: de líder en IA a un valle

En contraste con los resultados en reducción de pérdidas, la valoración de SenseTime sigue siendo presionada.

Al 1 de abril de 2026, la valoración de SenseTime era inferior a 770 mil millones de HKD, mientras que a principios de 2022, poco después de su salida a bolsa, su valoración alcanzó casi 3.700 mil millones de HKD, pero luego se desplomó en tendencia bajista, llegando a unos 500 mil millones en abril de 2024, evaporando casi el 90% de su pico. Aunque en septiembre de 2025, con las políticas favorables de IA, volvió a superar los 1.000 mil millones, todavía se mantiene en niveles bajos.

Por otro lado, MiniMax, fundado por el exvicepresidente de SenseTime Yan Junjie, ya supera los 3.200 mil millones de HKD; y Zhiyuan, fundado por un equipo de Tsinghua, también supera los 3.100 mil millones de HKD. Esto significa que la valoración de SenseTime es menos de una cuarta parte de estas dos emergentes.

Esta brecha en valoración refleja un cambio generacional en la evaluación del mercado de empresas de IA. Varios inversores institucionales entrevistados dijeron que el mercado ahora valora más la capacidad de “posicionamiento en ecosistemas”, es decir, si pueden definir estándares en las próximas aplicaciones de IA, en lugar de centrarse en resultados financieros a corto plazo.

Sin embargo, las acciones de MiniMax y Zhiyuan también experimentaron una fuerte subida a principios de 2026 y luego una corrección significativa.

Para Shen Meng, SenseTime, MiniMax y Zhiyuan tienen un techo en sus resultados, porque sus negocios en esencia son una forma de integración de sistemas, ya sea de software, grandes modelos o agentes inteligentes, cuyo objetivo es construir sistemas para los clientes y resolver problemas. La competencia en integración de sistemas se basa en precios; para romper ese techo, hay que hacer diferenciación, invertir en I+D, lo cual requiere largos ciclos, resultados inciertos y altos riesgos, dificultando su implementación y conversión en ingresos comerciales.

Liu Zhigeng afirmó que la baja valoración a largo plazo de SenseTime se debe a una profunda duda del mercado sobre su “calidad de crecimiento” y “modelo de rentabilidad futura”. Primero, su modelo de ganancias no es claro; aunque los ingresos de IA generativa representan ya el 72.4%, la compañía todavía está en una fase de “aumentar ingresos sin aumentar beneficios”, con una fuerte dependencia de grandes clientes y una baja resistencia al riesgo en su modelo comercial. Segundo, tiene una pesada carga histórica: diez años consecutivos de pérdidas, con pérdidas acumuladas superiores a 50 mil millones de yuanes, y cuentas por cobrar con más de 3 años de antigüedad que representan el 56.6%, constituyendo un potencial “agujero negro” en beneficios.

Además, el panorama competitivo de SenseTime se está deteriorando. Liu señaló que el entusiasmo del mercado se ha desplazado de las “Cuatro Grandes de IA” a empresas de modelos grandes y generalistas con más imaginación, y que la “historia” de SenseTime ya no resulta novedosa; al mismo tiempo, la compañía está atravesando dolores en su transformación estratégica, de visión artificial a IA generativa, que aunque es una tendencia, implica la contracción de negocios antiguos y una gran inversión en nuevos negocios, presionando el margen bruto.

Los informes muestran que en 2025, los costos operativos de computación de SenseTime aumentaron un 163.5%, y el margen bruto cayó del 44% al 41%. Esto significa que por cada yuan adicional de ingreso, se requiere pagar costos de computación más altos, en contraste con la economía de plataforma de internet donde los costos marginales tienden a cero.