Estoy observando un tema interesante sobre las stablecoins en Europa. El círculo ha presentado una solicitud formal a la Comisión de la UE en el paquete de integración del mercado para reducir el límite de capitalización de los tokens de dinero electrónico. La razón es sencilla pero importante: las reglas actuales han creado un problema de tipo "pollo y huevo".

Lo que está sucediendo es que las stablecoins en euros como EURC deben alcanzar una gran capitalización de mercado antes de poder usarse en liquidaciones institucionales. Pero no pueden lograr esa escala si no tienen este tipo de utilidad. Es una barrera estructural que impide a los nuevos tokens crecer y aprovechar oportunidades.

El círculo y otros argumentan que es crucial romper esa barrera. Porque, desde que el MiCA entró en plena vigencia en diciembre de 2024, se ha creado una brecha significativa entre el marco regulatorio y las realidades del mercado. Si los tokens de dinero electrónico pueden funcionar como verdaderos instrumentos en virtud de la normativa CSDR, las stablecoins en euros se convertirían en herramientas económicas reales.

La realidad es que la mayoría de las stablecoins todavía están atadas a activos vinculados al dólar, como USDC. La capitalización actual de USDC es de 77.83 mil millones de dólares, mientras que EURC solo tiene 445 millones de dólares. Esta brecha muestra que las stablecoins en euros están esperando una aceptación institucional real.

Si la Comisión de la UE adopta la recomendación del círculo, EURC y otros tokens en euros podrán funcionar como niveles de liquidez en liquidaciones de valores. Los bancos y gestores de activos podrán realizar transacciones en cadena. Pero si estas restricciones permanecen, las stablecoins en euros seguirán siendo limitadas.

Se están discutiendo cambios en el paquete, posiblemente hasta 2027. La brecha entre los objetivos regulatorios y las realidades del mercado sigue creciendo. Si la UE quiere construir una economía verdaderamente basada en DLT, debe resolver estos problemas estructurales. De lo contrario, el mercado de stablecoins en Europa seguirá siendo solo teórico.