Justo ahora, la próxima presidenta de la Reserva Federal ha revelado: el intercambio de dólares se convertirá en un arma nuclear, y los Emiratos Árabes Unidos son los primeros en ser señalados.

Kevin Warsh para ocupar la silla de la Reserva Federal, soportó dos horas y media de fuego en el Congreso. La mayor parte del debate giró en torno a si se convertiría en un títere de las tasas de Trump — él dijo que no.

Pero lo que realmente vale la pena que pongas atención es esa respuesta casi ignorada por todos. Cuando le preguntaron sobre el dólar, este casi presidente dijo: “El estatus de Estados Unidos en el mundo está en riesgo, incluyendo riesgos económicos.” Luego añadió que la Reserva Federal cooperará con la estrategia económica de Bessent (el Secretario del Tesoro) y Rubio (el Secretario de Estado). Traducción sencilla: la Fed va a abrazar la geopolítica.

Un día después, Bessent reveló que Emiratos Árabes Unidos y “muchos” países del Golfo y de Asia ya solicitaron a EE. UU. líneas de swap en dólares. Trump respondió con entusiasmo: “Si puedo ayudarlos, lo haré.”

Aquí hay dos señales ocultas. La primera, estos países están preocupados por la inestabilidad financiera que puede traer la guerra con Irán, y esa preocupación está acelerándose. Aunque el embajador de Emiratos negó, los que saben están reforzando silenciosamente sus defensas.

La segunda, el poder se está transfiriendo. Recordemos 2008, cuando la Reserva Federal de Nueva York, liderada por Timothy Geithner, salvó el mercado con líneas de swap en dólares — en ese momento, la Fed tenía acuerdos permanentes con cinco bancos centrales occidentales y acuerdos temporales con otros nueve.

Pero el año pasado, Bessent criticó públicamente esos arreglos. Dijo que la Fed, que regula bancos y también les presta dinero, tenía conflictos de interés, y que las reformas posteriores a la crisis ampliaron su alcance regulatorio, pero los resultados fueron decepcionantes.

Ahora, Bessent está tomando pasos para arrebatar poder a la Fed. Dos órdenes ejecutivas de la Casa Blanca han reducido el papel regulador de la Fed sobre los bancos, y él mismo ha tenido reuniones con aseguradoras para discutir riesgos de créditos privados, y con banqueros para hablar del modelo Mythos AI. A finales del año pasado, el Departamento del Tesoro, saltándose a la Fed, usó un mecanismo de tipo de cambio para ofrecer a Argentina una línea de swap de 20 mil millones de dólares. Es muy probable que Emiratos copie ese modelo.

Desde ciertos ángulos, esto es positivo. Bessent entiende de mercados, y las personas que ha llevado al Tesoro también son expertos. Desde 2008, la especialización de la Fed en mercados ha ido en declive, y la guerra con Irán podría desencadenar nuevos shocks financieros — además, Warsh ha declarado claramente que no permitirá que la Fed absorba bonos a largo plazo, y el próximo año Bessent tendrá que vender 10 billones de dólares en bonos del Tesoro. La línea de swap de 20 mil millones con Argentina también fue un éxito.

Pero la otra cara de la moneda es muy peligrosa. La regulación financiera doméstica se volverá cada vez más politizada, más susceptible a influencias de la Casa Blanca. Lo más grave: las líneas de swap en dólares serán usadas como armas. La Fed ha tratado de minimizar el componente geopolítico, pero Bessent ha declarado que usará esas líneas para “asegurar la hegemonía del dólar” y premiar a los aliados.

Los funcionarios financieros europeos ya están inquietos. Temen que si algún día desafían a Trump, esas líneas sean retiradas. Bessent y Warsh quizás digan: “Eso es la esencia de la economía geopolítica.”

Entonces, la próxima pregunta es: si vuelve la crisis financiera, ¿quién organizará la respuesta global colectiva? En 2008, Washington pudo, porque otros bancos centrales confiaban en la Fed y respetaban el liderazgo de EE. UU.

Ahora, la confianza entre bancos centrales todavía existe. Pero en un contexto de ascenso de la geopolítica y de imprevisibilidad de Trump, ¿los gobiernos de otros países seguirán escuchando a Washington en la próxima crisis?

Adivina. De todas formas, Emiratos ya empezó a actuar, y la audiencia de Warsh debería preguntar más sobre esto, no solo sobre inflación y tasas. La estabilidad financiera global es más importante que cualquier otra cosa.

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