El precio de las acciones cayó casi un 80%, ¿se ha subestimado el valor real de Bama Tea Industry?

¿La caída significativa en el precio de las acciones de Ba Ma Tea Industry refleja un pánico excesivo del mercado?

Producción | Zhongfang Wang

Revisión | Li Xiaoyan

Como la “primera acción de té de alta gama”, el primer informe anual tras su cotización de Ba Ma Tea Industry (06980.HK) ha recibido mucha atención del mercado. En 2025, enfrentando un entorno complejo de demanda débil en la industria del té y ajustes en la estructura del consumo, la compañía presentó un informe de resultados estable y resistente: ingresos anuales de 2.196 mil millones de yuanes, un aumento marginal del 2.5% interanual; beneficio neto ajustado de 241 millones de yuanes, un aumento del 2.8%; margen bruto del 55.6%, un aumento de 0.6 puntos porcentuales respecto al año anterior. Aunque el crecimiento a corto plazo se desacelera y las fluctuaciones en el precio de las acciones persisten, la compañía, con finanzas sólidas, barreras en todos los canales, potencial de marca y actualización de la cadena de suministro, está consolidando su posición como líder en té de alta gama y fortaleciendo las bases para un desarrollo de alta calidad a largo plazo.

Durante el período de ajuste de la industria, Ba Ma Tea Industry ha demostrado una fuerte resiliencia financiera, proporcionando un colchón de seguridad suficiente para hacer frente a las fluctuaciones del mercado. El flujo de caja y la estructura de deuda se mantienen saludables; al cierre de 2025, la compañía tiene 889 millones de yuanes en efectivo y equivalentes, sin préstamos bancarios, y una tasa de endeudamiento estable. En octubre de 2025, la compañía logró cotizar en la Bolsa de Hong Kong, recaudando aproximadamente 390 millones de dólares de Hong Kong, elevando el patrimonio total a 1.701 mil millones de yuanes, con una sólida reserva de fondos que respalda futuras expansiones de capacidad, optimización de canales y inversión en marca. En términos de rentabilidad, aunque el beneficio neto anual cayó un 0.8%, excluyendo gastos únicos relacionados con la cotización, el beneficio ajustado aún mostró crecimiento positivo.

El margen bruto continúa mejorando, impulsado principalmente por un aumento significativo en la proporción de productos autóctonos. En 2025, los ingresos por productos autóctonos alcanzaron 1.290 millones de yuanes, un aumento del 21.6% interanual, representando el 58.9% del ingreso total. Al extenderse a la cadena de suministro upstream, la compañía no solo reduce costos de adquisición, sino que también refuerza el control de calidad desde la fuente, logrando ventajas tanto en costos como en calidad. En la primera mitad de 2025, los ingresos y beneficios netos experimentaron una caída temporal, principalmente debido a la débil demanda general del sector y a ajustes en la estructura de canales; sin embargo, en la segunda mitad, la operación se recuperó rápidamente, logrando un ligero crecimiento anual, demostrando la fuerte resiliencia operativa y capacidad de recuperación del mercado de la empresa.

El canal es la principal ventaja competitiva de Ba Ma Tea Industry. En 2025, la compañía continuó promoviendo simultáneamente la profundización en el mercado offline y la innovación en el online, mejorando la cobertura y eficiencia operativa de su red de canales. Las tiendas físicas mantienen un ritmo de expansión a nivel nacional; al cierre de 2025, el total de tiendas alcanzó 3,773, un aumento neto de 269 en el año, cubriendo todas las provincias y 269 ciudades a nivel prefectura en todo el país. El modelo de franquicia sigue siendo dominante, con 3,538 tiendas en franquicia al final del período, representando el 93.8% del total, con un aumento neto de 283 en el año. La penetración de canales y la densificación de puntos de venta avanzan en paralelo, consolidando la base de “mil ciudades y diez mil tiendas”. El número de tiendas propias disminuyó en 81 en el año, no por reducción de operaciones, sino como parte de una estrategia para centrarse en tiendas eficientes y mejorar la productividad por tienda, una optimización a corto plazo para potenciar la calidad y eficiencia a largo plazo.

El negocio online también mantiene una tendencia de crecimiento. En 2025, el GMV (valor bruto de mercancía) de todos los canales online alcanzó 876 millones de yuanes, un aumento del 4.4% interanual, destacando el rendimiento sobresaliente del comercio instantáneo, con plataformas como Meituan Flash y Taobao Flash, donde el GMV creció un 90% interanual. En las principales plataformas de comercio electrónico, Ba Ma Tea Industry continúa liderando, logrando 11 campeonatos consecutivos en la categoría de té Oolong en Tmall y siendo la marca de té más vendida en Jingdong a nivel nacional, consolidando aún más su posición como líder en té de alta gama en línea. Frente a la caída temporal en la productividad de tiendas franquiciadas, la compañía está activamente cambiando de una expansión basada en escala a una basada en calidad, fortaleciendo el soporte para ventas en terminales, regulando la estructura de precios del mercado y digitalizando la gestión de tiendas, promoviendo una transformación de un crecimiento basado en inventario a un crecimiento de alta calidad centrado en ventas reales, impulsando un desarrollo saludable y sostenible del canal a largo plazo.

El posicionamiento de Ba Ma Tea Industry en el segmento de alta gama no es solo marketing conceptual, sino una fortaleza sólida sustentada en la acumulación de marca, matriz de productos y estándares de la industria. En 2025, la influencia de la marca de la compañía siguió liderando el sector, obteniendo múltiples reconocimientos importantes, como el primer lugar en la lista de las 50 principales marcas de empresas de té chinas y el primer lugar en la lista mundial de marcas de empresas de té. Además, la compañía participa activamente en la construcción de normas industriales, liderando o participando en 29 estándares del sector y 16 certificaciones de sistemas, promoviendo el desarrollo de alta calidad del sector mediante la estandarización y consolidando su imagen como referente en la calidad del té de alta gama.

En cuanto a la matriz de productos, la marca principal “Ba Ma” creció ligeramente un 3.9%, apoyada en productos emblemáticos como Tieguanyin de Sajin Pearl y Niu Yiyan, consolidando su mercado principal de té de negocios y regalos de alta gama; la sub-marca “Wanshanhong” dirigida a jóvenes experimentó un crecimiento sustancial del 97.2%, convirtiéndose en un nuevo motor de crecimiento; la sub-marca “Xinjihao”, centrada en Pu-erh de alta gama, experimentó una breve caída en ingresos, pero esto refleja una estrategia activa de optimización de la estructura de productos y enfoque en categorías clave, sin alterar la orientación de largo plazo hacia el segmento premium. Como empresa heredera del arte tradicional del té Tieguanyin, Ba Ma Tea Industry combina técnicas tradicionales con tecnología moderna, utilizando blockchain para la trazabilidad desde la plantación hasta la taza, permitiendo que la calidad del té de alta gama sea perceptible y rastreable, y promoviendo la cultura del té como núcleo, elevando el té de una simple bebida a un vehículo cultural y social, fortaleciendo continuamente la percepción de marca de alta gama.

Indudablemente, Ba Ma Tea Industry aún enfrenta desafíos como la desaceleración del crecimiento, altos inventarios y volatilidad en el precio de las acciones, pero estos problemas son fenómenos comunes en períodos de ajuste de la industria y etapas de transición de las empresas líderes de la escala a la calidad. Al cierre de 2025, los inventarios en libros alcanzaron 579 millones de yuanes, un aumento del 31.9%, con inventarios con más de 36 meses de antigüedad por valor de 120 millones de yuanes, un aumento del 49.9%. Desde la perspectiva del sector, categorías como Pu-erh añejo y té blanco tienen atributos de colección y apreciación, y la compañía también está optimizando continuamente su estructura de inventarios, mejorando la gestión de rotación y reduciendo riesgos de deterioro y uso de fondos.

En términos de impulso de crecimiento, la compañía está gradualmente cambiando de un modelo dependiente de la expansión en número de tiendas franquiciadas a uno que combina eficiencia en producción propia, incremento en línea, penetración en mercados jóvenes y aumento de productividad por tienda. El rápido crecimiento de Wanshanhong, el alto ritmo de crecimiento del comercio instantáneo y la proporción creciente de productos autóctonos serán nuevos soportes de resultados, ayudando a compensar las brechas de crecimiento a corto plazo. En el mercado de capitales, el precio de las acciones ha caído cerca del 80% desde su pico tras la cotización, principalmente debido a la volatilidad inicial del volumen de circulación y a la reacción de pánico del mercado ante el plan de circulación total de H-shares, pero los riesgos actuales se han disipado en gran medida. Con la publicación de informes financieros futuros que muestren mejoras en la rentabilidad por tienda, crecimiento estable de beneficios y optimización de inventarios, el mercado volverá a valorar el valor a largo plazo de Ba Ma Tea Industry como líder en té de alta gama.

La historia del “té de alta gama” de Ba Ma Tea Industry no es insostenible, sino que ha entrado en una nueva etapa de mejora integral en calidad tras un rápido crecimiento en escala. En la industria del té en China, con un tamaño de billones y una alta dispersión, la compañía, con una base financiera sólida, barreras en todos los canales, ventajas en estándares de marca y una cadena de suministro en constante actualización, se está convirtiendo en un actor clave para impulsar la concentración del sector. La volatilidad y los ajustes operativos a corto plazo no cambiarán la tendencia de desarrollo a largo plazo de la empresa. A medida que el mercado de consumo se recupere, la estructura de canales se optimice y las nuevas dinámicas de crecimiento se liberen, Ba Ma Tea Industry tiene potencial para atravesar con estabilidad los ciclos del sector, consolidando su posición como “primera acción de té de alta gama”, ofreciendo productos de mayor calidad a los consumidores y generando valor sostenible a largo plazo para los inversores.