A finales del primer trimestre, la rentabilidad de la recompra inversa de bonos del Estado sigue siendo baja, análisis de las instituciones: la liquidez abundante es la principal causa.

¿Preguntar a la IA · ¿Por qué una política monetaria flexible impulsa los rendimientos de recompra de bonos del Estado a niveles históricos bajos?

Reportero de Meiri: Wang Haimin    Editor de Meiri: Ye Feng

Recientemente, aunque estamos en el final del primer trimestre, los rendimientos de recompra de bonos del Estado son claramente más bajos que en años recientes, con los rendimientos anuales de recompra de bonos del Estado a 1 día, 2 días y 3 días en el mercado de Shanghái fluctuando alrededor del 1.5%. El 3 de abril, los rendimientos anuales de recompra de bonos del Estado a 1 día, 2 días, 3 días y 4 días en Shanghái permanecieron por debajo del 1% durante media hora antes del cierre, y al cierre todos cayeron por debajo del 1%. Esto hace que algunos inversores se pregunten si, ante estos rendimientos tan bajos, ¿no refleja esto una actitud de espera en el mercado actual?

Sobre el fenómeno reciente de los rendimientos de recompra de bonos del Estado relativamente bajos, un director macroeconómico de una firma de valores señaló a los periodistas que esto indica que la liquidez del mercado actual es relativamente flexible. “Pero la caída en los rendimientos de los bonos es limitada, lo que refleja que los agentes del mercado todavía temen problemas potenciales como la inflación y las políticas de estímulo adicionales, y que en el futuro, la entrada en el mercado de acciones TACO también podría causar perturbaciones”, añadió.

El economista jefe del fondo Fuanda, Zheng Lianghai, señaló que en marzo se implementaron regulaciones sobre depósitos interbancarios, y que el mecanismo de autorregulación de depósitos interbancarios busca reducir las tasas de interés de estos depósitos, exigiendo que la proporción de depósitos a la vista en el mercado interbancario que superen la tasa de política de recompra OMO a 7 días (1.4%) no supere el 10%-20% al cierre del trimestre. Además, con rumores de que los certificados de depósito interbancarios serán incluidos en la gestión del límite de bonos financieros, la liquidez del mercado se mantiene flexible a finales de mes. En este contexto, por un lado, las tasas de los pagarés permanecen bajas y las grandes instituciones están dispuestas a prestar, y por otro, las tasas de los certificados de depósito interbancarios también bajan.

Además, las operaciones del mercado abierto del Banco Central han sido relativamente moderadas, con compras netas en operaciones de recompra a corto plazo y en operaciones de mercado abierto en marzo, solo con una ligera reducción en la liquidez, mientras que el MLF y los depósitos en efectivo del Tesoro han tenido una pequeña expansión neta. El 3 de abril, el Banco Central anunció una recompra a 3 meses por 800 mil millones, con un total de 1.1 billones en ese mes, reduciendo en 300 mil millones, más de 1 billón en comparación con la reducción neta de 200 mil millones en principios de marzo.

“La liquidez abundante, combinada con los impactos del Medio Oriente en la percepción del riesgo del mercado, hace que las instituciones tengan una fuerte voluntad de asignar bonos, y la principal razón de la reciente caída en los rendimientos de recompra sigue siendo la liquidez muy flexible. Según la tendencia del DR, recientemente, la tasa ponderada del DR001 ha bajado más de 3 puntos básicos hasta cerca del 1.23%, alcanzando un mínimo en esta etapa; el DR007 también ha bajado más de 7 puntos básicos; además, la cotización nocturna del sistema de clics anónimos (X-Repo) también cayó a 1.22%, todo esto indica que actualmente la oferta de fondos es abundante”, añadió Zheng Lianghai. Además, abril es un mes de pago de impuestos, por lo que se debe prestar atención a las operaciones del Banco Central después del feriado, los cambios en la liquidez durante el período fiscal, y la emisión de bonos del Estado y bonos locales.

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