Acabo de notar algo interesante que se está desarrollando en el espacio FX. Las monedas de materias primas están teniendo un momento serio en este momento, y hay un cambio claro en la narrativa que los traders están valorando mucho.

Así que esto es lo que está sucediendo: el dólar australiano, la corona noruega y el dólar neozelandés han estado arrasando desde principios de año, subiendo aproximadamente un 6%, 5% y 4% respectivamente. Básicamente están liderando el grupo de monedas G10 en este momento. ¿La razón? Los mercados están reevaluando fundamentalmente lo que está sucediendo con las tasas de interés globales. Todos pensaban que estábamos en una era de recortes de tasas, pero ahora la conversación está cambiando: los bancos centrales principales podrían haber terminado de recortar y estar volviendo a luchar contra la inflación.

Vamos a desglosar las historias individuales. El Banco de Reserva de Australia acaba de activar un nuevo ciclo de ajuste, y sus últimas cifras de inflación (el promedio recortado alcanzando el 3.4%) están señalando que probablemente habrá otra subida en mayo. Noruega también está lidiando con una inflación sorprendentemente alta, por lo que el mercado está valorando aumentos de tasas en la primera mitad del año. Nueva Zelanda está en una situación similar, con expectativas de aumento de tasas en los próximos meses. Mientras tanto, los precios de las materias primas —especialmente petróleo y cobre— han estado apoyando a las tres monedas en conjunto. Esa es la verdadera novedad para las monedas de materias primas del G10 en este momento.

Aquí está la parte interesante: las tasas australianas acaban de superar las tasas estadounidenses por primera vez desde 2017. Combínalo con un dólar más débil, y tienes flujos de capital que se están desplazando hacia economías con fundamentos fiscales sólidos y exposición a materias primas. Es un juego clásico de diversificación.

Por el lado de la Reserva Federal, el panorama es más mixto. Los mercados todavía están valorando quizás dos o tres recortes este año, pero algunas instituciones serias ahora sugieren que la Fed podría simplemente mantener la tasa estable durante todo el año. Con la inflación todavía por encima del objetivo del 2%, la conversación sobre un posible giro hawkish se está haciendo más fuerte. Todo el panorama de las monedas G10 está reflejando esta recalibración en tiempo real.