¿por qué las valoraciones previas a la OPI de 2026 siguen aumentando? Análisis de las tres principales fuerzas impulsoras

2026 年正在成为美股历史上最密集的 IPO 大年。据 PitchBook 统计，2026 年以来，美国已有 79 份 IPO 申请提交，41 宗定价项目市值超过 5,000 万美元。仅 4 月当月，美国 IPO 市场就已募集 54 亿美元。

Pero lo que realmente ha capturado la atención del mercado no es el aumento en las acciones de las empresas que ya cotizan, sino la continua escalada en las valoraciones durante la fase previa a la IPO. OpenAI actualmente ha alcanzado una valoración implícita de 1 billón de dólares en Pre-IPO, un aumento del 163% respecto a octubre de 2025. El precio de las acciones de Pre-IPO de Anthropic se disparó de aproximadamente 122 dólares a unos 900 dólares en siete meses, con un aumento cercano al 640%, alcanzando una valoración implícita de 851 mil millones de dólares. SpaceX, tras fusionarse con xAI, tiene un objetivo de valoración en IPO de hasta 1,75 billones de dólares, con planes de recaudar 75 mil millones de dólares. La investigación de PitchBook señala que solo las IPOs de SpaceX, Anthropic y OpenAI podrían generar un valor de salida que supere la suma de todas las IPOs respaldadas por capital de riesgo desde 2000.

Impulso uno: AI y economía espacial lideran la transformación de valoraciones

La lógica de valoración de las empresas de IA está pasando de un enfoque inicial de “la capacidad del modelo determina el éxito” a una visión más pragmática de “control de acceso y monetización”.

Tomando a OpenAI como ejemplo, ChatGPT superó los 900 millones de usuarios activos semanales a principios de 2026. Los ingresos de la compañía se dispararon de aproximadamente 200 millones de dólares en 2022 a más de 10 mil millones en 2025, logrando un crecimiento de 60 veces. La cantidad de clientes corporativos que gastan más de 1 millón de dólares al año pasó de 500 a más de 1,000, con ARR superior a 30 mil millones de dólares.

Se espera que la IPO de Anthropic comience alrededor de octubre de 2026, habiendo contactado con bancos de inversión de primer nivel como Goldman Sachs, JPMorgan y Morgan Stanley, con una recaudación prevista de más de 60 mil millones de dólares. La competencia en valoración entre estos dos gigantes de IA es un factor clave que impulsa el centro de valoraciones en el mercado de Pre-IPOs. La “capacidad de generar ingresos” de las empresas de IA está cambiando la lógica de valoración en el mercado primario: los inversores están dispuestos a pagar primas más altas, apostando a que estas empresas liderarán la próxima ola tecnológica.

Impulso dos: entorno de tasas de interés y entrada acelerada de fondos institucionales

Desde que la Reserva Federal entró en un ciclo de reducción de tasas en 2025, los activos de riesgo han sido reevaluados y la recuperación en las valoraciones del mercado primario ha sido rápida. Los fondos que quedaron atrapados en rondas de alto valor en 2022 y 2023 finalmente tienen una ventana para salir.

Hasta el 24 de abril de 2026, los datos de CME “Observación de la Reserva Federal” muestran que hay un 99% de probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en abril. Aunque las recientes declaraciones de la nueva presidenta de la Fed han generado atención por su postura hawkish, el rendimiento de los bonos a dos años subió en un momento 7.55 puntos básicos, pero en general, el nivel actual de tasas sigue respaldando las valoraciones en Pre-IPOs.

En cuanto al flujo de fondos institucionales, en el primer trimestre de 2026, la financiación en el mercado primario de criptomonedas alcanzó los 4,59 mil millones de dólares. La firma de capital riesgo Blockchain Capital está recaudando 700 millones de dólares para dos nuevos fondos de criptomonedas, lo que indica que el capital institucional continúa fluyendo hacia ecosistemas de startups de alto crecimiento. La anticipación de estos fondos institucionales ha elevado directamente los niveles de valoración en la fase de Pre-IPOs.

Impulso tres: plataformas como Gate reducen las barreras de participación en Pre-IPOs

Otro factor clave que impulsa la subida de las valoraciones en Pre-IPOs es la democratización de los métodos de participación. La inversión en Pre-IPOs tradicionalmente ha estado monopolizada por capital de riesgo, fondos de private equity y clientes de ultra alto patrimonio, con barreras de entrada muy altas.

En abril de 2026, Gate lanzó oficialmente un mecanismo digital para participar en Pre-IPOs, tokenizando las acciones tradicionales mediante tecnología blockchain, creando activos digitales de bajo umbral que pueden ser suscritos y negociados en la plataforma. Los usuarios no necesitan abrir cuentas en mercados extranjeros ni cumplir con altos requisitos de patrimonio neto; basta con poseer stablecoins como USDT para participar. En las 24 horas posteriores a la apertura de la suscripción de SPCX, el monto total superó los 353 millones de dólares.

Este mecanismo de tokenización permite a usuarios comunes acceder a activos de calidad en etapas más tempranas, ampliando la demanda del mercado y elevando las valoraciones con primas. Rainmaker Securities también señaló en su perspectiva anual que el mercado de Pre-IPOs está evolucionando rápidamente de ser una herramienta de liquidez niche a convertirse en un componente clave del mercado de capitales más amplio.

Riesgos potenciales y consideraciones

Aunque las valoraciones en Pre-IPOs continúan en ascenso, los inversores deben tener en cuenta múltiples riesgos: los activos tokenizados no representan acciones directas, la transparencia en las valoraciones es limitada, la liquidez puede reducirse rápidamente en condiciones adversas del mercado y la incertidumbre regulatoria es un factor a no ignorar. Cualquier cronograma para IPOs puede variar. Al participar en el mercado de Pre-IPOs, los inversores deben estar preparados para estos riesgos y tener expectativas claras.

Resumen

El aumento sostenido en las valoraciones de Pre-IPOs en 2026 se debe a una combinación de explosiones estructurales en la economía de IA y espacial, la liberación de liquidez durante el ciclo de reducción de tasas y la popularización de mecanismos de participación mediante tokenización. La capacidad de generación de ingresos y la monetización de las empresas de IA sustentan las altas valoraciones, mientras que la entrada de fondos institucionales acelera la recuperación de valoraciones, y plataformas como Gate democratizan el acceso, llevando las oportunidades de inversión temprana a un público más amplio. La confluencia de estos tres impulsores hace de 2026 un año clave para la reevaluación del valor de los activos en el mercado primario.