La narrativa de crecimiento de Anta, "período de vacío"

Preguntas a AI · ¿Qué preocupaciones de mercado subyacen tras la rebaja colectiva del motor de crecimiento de Anta?

Autor | Liu Yichen Edición | Songhe

En 2025, Anta Sports presentó un informe que corresponde a su posición de liderazgo: ingresos anuales de 80,219 millones de yuanes, un aumento del 13.3% interanual, manteniéndose por cuarto año consecutivo en la cima de la industria de calzado y ropa deportiva en China.

Pero si cambiamos la perspectiva de “escala” a “estructura”, el cambio en la dinámica de crecimiento ya es difícil de ignorar.

El ritmo de crecimiento de los ingresos de la marca principal se desacelera hasta un 3.7%, FILA crece un 6.9% interanual, y con un volumen cercano a los 30,000 millones de yuanes, solo mantiene una expansión de cifras bajas a medias, ya no puede seguir siendo el “motor” del grupo.

En los últimos años, lo que realmente ha impulsado el crecimiento son las “otras marcas”, representadas por Descente y KOLON —que han visto un aumento interanual del 59.2% hasta 16,996 millones de yuanes, con Descente superando por primera vez los 10,000 millones, convirtiéndose en la tercera marca del grupo en alcanzar esa cifra.

Pero la respuesta del mercado no ha sido entusiasta.

Lo que genera dudas en el mercado es la guía de rendimiento para 2026: crecimiento de la marca principal en cifras bajas, FILA en cifras medias, y las “otras marcas” que, tras un rápido crecimiento cercano al 60%, se han reducido a más del 20%.

En los últimos años, con la transformación DTC, la capitalización de Arc’teryx y la explosión de Descente, Anta construyó una narrativa clara de crecimiento: mediante adquisiciones de múltiples marcas y operaciones refinadas, incubando continuamente nuevas curvas de crecimiento.

Pero ahora, los motores de crecimiento que han alternado en los últimos años están entrando en una fase de rebaja.

El crecimiento colectivo se desacelera, y las nuevas variables aún están en fase de inversión. Para Anta, el crecimiento continúa, pero la próxima historia, por ahora, está ausente.

Uno

Expectativas de rebaja

Primero, hay que aclarar que esto no es un informe financiero insatisfactorio.

En 2025, los ingresos de Anta superaron los 800 mil millones de yuanes, manteniendo un nivel de beneficios relativamente estable gracias a la optimización de costos, y la base fundamental sigue siendo sólida.

Algunos opinan que la guía de crecimiento conservadora actual de la compañía responde más a una gestión de expectativas que a una demanda claramente debilitada.

El analista de PuYin International, Lin Wenjia, considera que la guía conservadora de Anta es más una “gestión de expectativas”. Aunque en el primer trimestre de 2026 enfrenta una base de comparación alta, con la base de la segunda mitad del año más baja, si la demanda del sector se mantiene estable, no es muy probable que la tasa de crecimiento de los ingresos se desplome.

Por ello, estima que, tanto la marca principal como las otras marcas, probablemente superarán los objetivos cautelosos que la compañía ha establecido.

Pero también, dado que “el panorama fundamental no muestra un deterioro evidente”, el mercado prestará más atención a los cambios estructurales.

Primero, la “brecha” en la estructura de beneficios.

En 2025, el margen bruto total de Anta cayó ligeramente un 0.2 puntos porcentuales hasta el 62%.

De estos, FILA, para fortalecer su posicionamiento profesional y mejorar funciones y calidad del producto, vio su margen bruto disminuir 1.4 puntos hasta el 66.4%; la marca principal, debido a un aumento en la proporción de ingresos por comercio electrónico, arrastró su margen bruto a la baja.

Lo que tiene mayor significado como señal es el debilitamiento marginal de la rentabilidad.

En la segunda mitad de 2025, el margen operativo de la marca principal cayó al 18.3%, rompiendo el rango de aproximadamente el 20% que había mantenido a largo plazo. En un contexto donde el consumo en el mercado de calzado y ropa aún no se recupera, la competencia se intensifica y las inversiones aumentan, el espacio de beneficios en la gama de precios masivos se está comprimiendo.

Estos cambios se transmiten además a la estrategia de canales.

Aunque el margen bruto de la marca principal aún supera el 53.6%, por encima de productos similares, en los últimos años, con la descentralización de productos especializados hacia la gama de precios masivos, las expectativas de aumento en el margen bruto del mercado son limitadas.

En 2025, las tiendas de la marca principal de Anta solo aumentaron en neto 68 tiendas, alcanzando 7,203, y la guía para 2026 indica entre 7,000 y 7,100 tiendas, lo que implica una reducción neta en el tamaño. La estrategia se ha desplazado hacia modelos de alto rendimiento por tienda, como “Super Anta” y “Palacio Anta”, en lugar de una simple expansión de escala.

La marca principal y FILA, que en conjunto aportan más del 70% del beneficio operativo, son el núcleo de beneficios: su “crecimiento estable” es tanto un soporte como una restricción, determinan la base del rendimiento, pero difícilmente ofrecen flexibilidad adicional.

El sector de “otras marcas”, que en los últimos dos años ha crecido rápidamente, está activamente ajustando su ritmo.

Aunque Descente en 2025 reportó ventas superiores a 10,000 millones y un rendimiento medio por tienda mensual de más de 2.7 millones de yuanes, su ritmo de expansión en 2026 ha mostrado una clara desaceleración, con la guía de nuevas tiendas netas bajando de 30 a solo 4-14.

KOLON, por su parte, se ha convertido en la marca de mayor crecimiento dentro del grupo: en 2025, sus ventas superaron los 6,000 millones, con un aumento cercano al 70% interanual, y su rendimiento por tienda también alcanzó los 2 millones de yuanes.

Pero a diferencia de Descente, la compañía aún no ha establecido un cronograma claro para alcanzar un “escala de 10,000 millones”.

Esto refleja en parte la cautela de la dirección: en un contexto donde los beneficios del outdoor se están reduciendo, Anta prefiere controlar el ritmo en lugar de acelerar rápidamente.

En comparación, las nuevas variables “Wolfe” y “PUMA” todavía están en etapas iniciales.

Wolfe acaba de definir su posicionamiento como “marca profesional de senderismo en todos los escenarios”, y ya ha abierto tiendas en Beijing, Shanghái, Chongqing y Hefei en los centros comerciales Wanda, realizando renovaciones de imagen y mejoras en canales, con una expansión prevista en 2026. Debido a que aún está en fase de reconstrucción de marca, las pérdidas a corto plazo podrían aumentar.

En cuanto a PUMA, la participación de Anta se centra en la distribución y operación en China, sin una adquisición completa, lo que limita su autonomía en la remodelación de la marca. La percepción del mercado es que la adquisición de PUMA por parte de Anta es más una estrategia defensiva en la carrera internacional de moda deportiva.

Desde una perspectiva temporal, tanto Wolfe como PUMA todavía están en “fase de construcción de capacidades”, y es difícil que aporten incrementos de rendimiento significativos a corto plazo.

Esto también hace que 2026 en Anta presente un estado relativamente raro: los motores antiguos se desaceleran, los motores estrella se contienen, y los nuevos aún no toman el relevo.

El crecimiento continúa, pero la narrativa ya ha quedado interrumpida.

Dos

Preparando la próxima etapa

La fase de vacío narrativo no significa que Anta entre en “período de letargo”.

Al contrario, en una etapa donde la lógica de crecimiento necesita ser reconstruida, la compañía debe avanzar en múltiples caminos simultáneamente para buscar nuevas fuentes de certeza.

Primero, el regreso del segmento outdoor de “impulso de moda” a “impulso deportivo”.

En los últimos años, el rápido crecimiento de marcas de gama media-alta como Descente y KOLON se benefició en gran medida de la tendencia “outdoor como moda” (Gorpcore): productos funcionales que se vuelven cotidianos y fashion.

Pero a medida que esta tendencia se agota, el foco del consumo vuelve a centrarse en el rendimiento del producto y en escenarios profesionales.

En este contexto, Descente continúa invirtiendo en esquí, golf y triatlón, fortaleciendo su barrera tecnológica en deportes de alto rendimiento, patrocinando al equipo nacional de esquí alpino y al equipo nacional de triatlón en China.

KOLON, por su parte, vincula su marca a escenarios especializados como trail running y escalada, estableciendo una percepción de “deportes outdoor profesionales”, además de ser patrocinador oficial del equipo chino de escalada y participar en la carrera de montaña Ninghai (ETMB).

En segundo lugar, en un contexto de competencia creciente en el segmento de deportes masivos, la marca principal también necesita reforzar continuamente su narrativa de deportes profesionales para responder a la pregunta “¿Por qué elegir Anta?”

En 2025, Anta invirtió aproximadamente 2.5 mil millones de yuanes en I+D, elevando su tasa de gasto en investigación y desarrollo al 3.1%, y planea mantener un crecimiento de doble dígito en 2026, enfocándose en “telas de carbono neutralidad” y “tecnologías de wearables inteligentes”.

Anta también continúa impulsando su globalización en 2025, no solo mediante adquisiciones internacionales, sino también con una estrategia activa de “salir al mundo”.

En el informe anual de 2025, Anta detalló por primera vez los ingresos en mercados internacionales: superaron los 850 millones de yuanes, con un crecimiento del aproximadamente 70%, y más del 60% provino del sudeste asiático.

En países como Singapur, Tailandia y Malasia, la compañía avanza mediante “sociedades conjuntas + distribuidores regionales”, con más de 100 tiendas abiertas y reconocimiento de marca en zonas comerciales clave.

Un profesional del sector de calzado y ropa deportiva señaló a XinFeng que, a diferencia de la expansión en canales domésticos, en el extranjero Anta enfatiza más la conexión con ecosistemas deportivos locales, patrocinando organizaciones, eventos y atletas para fortalecer la interacción con el entorno local.

Por ejemplo, a principios de 2026, Anta se convirtió en socio del Comité Olímpico de Singapur y proporcionó equipamiento para su delegación en deportes de invierno; también ha patrocinado a la Asociación de Baloncesto de Singapur y participa en programas de desarrollo de talento deportivo local.

Anta también experimenta con estrategias de internacionalización más diversificadas.

En agosto de 2025, colaboró con China Duty Free Group para ingresar al mercado de Camboya, gestionando tiendas locales mediante un sistema de “bajo activo”, una primera experiencia de “salir al mundo” con retail maduro.

Desde la perspectiva regional, el sudeste asiático sigue siendo la base principal, con el “Plan de mil tiendas” para profundizar en esa región, además de extenderse a Oriente Medio y África.

En Europa y EE. UU., colabora con cadenas como Foot Locker y JD Sports; en septiembre de 2025, abrió una tienda insignia en Beverly Hills, Los Ángeles, para integrarse aún más en el sistema de consumo deportivo global.

En general, lo que puede hacer Anta ahora no es simplemente copiar rápidamente “el próximo Descente”, sino avanzar con firmeza en tres caminos:

Reforzar capacidades profesionales en productos, reconstruir la mentalidad deportiva en la marca principal, y promover la globalización en regiones.

Estos caminos, aunque quizás no generen un crecimiento explosivo a corto plazo, determinarán si la compañía puede atravesar el vacío narrativo actual y sentar las bases para un nuevo ciclo de crecimiento.