Estos días, otra vez alguien toma como prueba irrefutable que "aumentar la oferta de stablecoins = el ETF está entrando en secreto", y me da un poco de risa y también algo de impotencia. En pocas palabras, lo que se ve en la cadena solo muestra el resultado, no la motivación: ya sea emisión, cross-chain, ingresar a alguna plataforma, puede ser hacer market making y reequilibrar, cambiar en OTC, pagar salarios a los proyectos, o incluso simplemente que un gran inversor cambie de bolsillo. Si realmente quieres seguir la pista, debes ver si hay rastros continuos de autorización, si la cadena de llamadas de contratos llega hasta la gestión o liquidación, de lo contrario, la relación puede parecer causal cuando en realidad no lo es.

También, últimamente, los nuevos L1/L2 que hacen incentivos para atraer TVL, los usuarios antiguos que se quejan de "minar, vender" también son bastante reales: que entren stablecoins no significa "dinero nuevo", puede ser solo para hacer una ronda y luego irse. De todos modos, ahora cuando veo cambios en la oferta, primero comparo las entradas netas en exchanges, la dirección de los puentes, los hábitos de las direcciones, y si no puedo armar un panorama, simplemente lo doy por sabido... Es más cómodo que hacer conjeturas duras.