Preguntas a la IA · ¿Por qué el crecimiento en ventas de robots humanoides depende de las universidades y no de los clientes industriales?

El 20 de marzo, Yushu Technology presentó oficialmente su solicitud de IPO en la Junta de Ciencia y Tecnología de Shanghai, con una recaudación prevista de 4.2 mil millones de yuanes.

Si se aprueba, se convertirá en la “Primera acción de robots humanoides” en A-shares.

Muchos medios se están maravillando de que los robots de Yushu tengan un margen de beneficio bruto que supera al SaaS, hoy queremos ofrecer una perspectiva diferente, desglosando las contradicciones estructurales detrás del prospecto de emisión.

Si aún quieres entender las tendencias futuras, riesgos y oportunidades de la industria de robots humanoides, te invitamos a unirte al campamento de entrenamiento de Qianwai Technology y a revisar la retransmisión del live del jueves.

En esta transmisión, Wang Yuquan analizó en profundidad las tendencias futuras del sector desde el avance en modelos de inteligencia embodied, aplicaciones de vanguardia en robots humanoides, y en todos los aspectos.

Recordatorio especial: este artículo no constituye consejo de inversión, invertir conlleva riesgos, actúa con cautela.

Informe PPT del live del jueves

Primero, buenas noticias: Yushu realmente está ganando dinero

Antes de abordar los problemas, hay que reconocer que los resultados de Yushu son bastante buenos, realmente ha ganado dinero en la pista global de inteligencia embodied.

Su predecesor, Boston Dynamics, fue vendido a Google por no ser rentable, luego a SoftBank, y después a Hyundai, y cada año se discute sobre la comercialización.

Figure AI tiene una valoración de aproximadamente 39 mil millones de dólares, pero principalmente cuenta historias con dinero de inversores; Tesla Optimus habla constantemente de producción en masa, pero aún está lejos de obtener beneficios.

En comparación, Yushu, con la mayor cantidad de envíos de robots humanoides en el mundo, supera las 5,500 unidades; las ventas acumuladas de robots cuadrúpedos superan las 30,000 unidades, manteniendo durante años la primera cuota de mercado global.

Para 2025, los ingresos alcanzarán 1,708 millones de yuanes, con un crecimiento del 335 %; el beneficio neto deducido de no recurrentes será de 600 millones, con un crecimiento del 674 %, y un margen bruto combinado del 59 %.

El margen bruto extremadamente alto es lo que más llama la atención, ya que en el sector de hardware, que suele ser muy difícil, un margen del 20 % ya es bastante bueno, y Yushu se acerca al nivel de las empresas de software.

Además del valor añadido por la alta demanda de productos de robots humanoides, no se puede olvidar la palabra clave: autodesarrollo.

Motores, reductores, codificadores, manos hábiles, lidar láser… Yushu desarrolla y produce todo por sí misma.

Los beneficios son evidentes: manteniendo la iteración del hardware, los costos continúan bajando.

El precio promedio de los robots cuadrúpedos pasó de 38,600 yuanes en 2022 a 27,200 yuanes en los primeros tres trimestres de 2025.

Los robots humanoides son aún más agresivos: cuando comenzaron a producir en masa en 2023, el precio promedio era de 593,400 yuanes, y en los primeros tres trimestres de 2025 ya bajó a 167,600 yuanes, con el precio de inicio del modelo R1Air incluso en 29,900 yuanes.

Intercambio de precio por volumen, integración vertical, autodesarrollo completo, esta es la estrategia clásica de la manufactura china, Yushu la ha replicado en el sector de robots.

Ahora que la ventaja en hardware está establecida, esta recaudación busca cubrir la brecha de fondos, y la mayor parte de los 4.2 mil millones de yuanes en plan de recaudación se destinará al desarrollo de modelos de robots inteligentes.

Parece una historia de un fuerte fortaleciéndose aún más, pero ¿realmente es así?

¿Es la inteligencia un punto de ruptura al pasar a robots humanoides?

Si solo miras el título “El primer lugar en envíos globales de robots humanoides”, pensarías que Yushu es una empresa de robots humanoides.

Pero al analizar la estructura de ingresos, parece más una empresa de robots cuadrúpedos que intenta transformarse en una de robots humanoides.

En 2022 y 2023, los robots cuadrúpedos representaron más del 50 % de los ingresos totales de Yushu. Este fue el negocio fundacional de la empresa, y también la verdadera fuente de ingresos comprobada en el mercado, con más de 30,000 unidades vendidas y un margen bruto en constante aumento.

A partir de 2024, la estructura de ingresos cambia drásticamente: las ventas de robots humanoides y componentes de robots aumentan rápidamente. Para los primeros tres trimestres de 2025, la proporción de ingresos por robots cuadrúpedos cayó a aproximadamente el 42 %, por primera vez por debajo de los robots humanoides.

Parece que la “transición fue exitosa”, ¿verdad? Pero tanto el prospecto de emisión como los análisis del sector apuntan a una cosa: más del 70 % de los robots humanoides de Yushu se venden a universidades e instituciones de investigación.

Los clientes industriales usan robots para trabajos, las instituciones de investigación compran equipos para experimentos, y estos dos tipos de pedidos son completamente diferentes en naturaleza:

• Pedidos industriales significan que el cliente obtiene beneficios económicos del robot, lo que genera compras recurrentes y expansión de escala

• Pedidos universitarios significan que los clientes usan robots para experimentos, con presupuestos limitados por fondos de investigación, y una lógica de recompra completamente diferente

Ya sea que la primera vez que los robots humanoides representen más de la mitad de las ventas, o que los usuarios finales sean más de educación, experimentación y entretenimiento, todo indica que la ruta de los robots humanoides aún está en fase de emprendimiento, sin haber desarrollado ninguna aplicación “killer”.

Al fin y al cabo, vender robots humanoides para investigación y entretenimiento es como vender vehículos autónomos a parques de pruebas: puedes decir que el producto funciona, pero es difícil decir que el mercado está consolidado.

Algunos podrían decir que la revolución de la IA ha llegado, que los robots humanoides seguirán avanzando, y que paso a paso podrán lograrlo. Este jueves, Wang Yuquan partirá de los principios tecnológicos para explicar las características clave de la tecnología de IA detrás de los robots, y también ofrecerá un juicio sobre los momentos adecuados para el desarrollo de la industria.

Después de verlo, seguramente tendrás una idea clara del futuro.

El verdadero motor del aumento en valoración: ¡la mitad del círculo tecnológico ya invirtió en ella!

La comercialización todavía está en una etapa temprana, ¿por qué Yushu puede alcanzar una valoración de más de 42 mil millones de yuanes?

La respuesta es simple: impulsada por el capital en la tendencia de concepto.

Primer motor: la fiebre colectiva en la pista de la inteligencia embodied

En 2025, la financiación en la industria global de robots aumentó un 74 %, con una gran concentración de fondos en las principales empresas, y la valoración de Yushu no es un caso aislado, sino el resultado de la subida del nivel del sector y el cambio en la dirección del flujo de fondos.

Segundo motor: la IPO como vía de salida

La lista de inversores de Yushu parece un registro de las principales empresas tecnológicas chinas: fondos con antecedentes estatales, departamentos de capital de riesgo de grandes empresas de internet, e incluso Nvidia.

Cuando tantos inversores de primer nivel se reúnen, la IPO no es solo una recaudación de fondos, sino también una vía para que todos busquen salir de su inversión, impulsando conjuntamente el proceso.

No digo esto para cuestionar el valor de Yushu, sino para entender los múltiples roles de esta IPO: un hito en el desarrollo de la empresa, una vía de salida para los inversores, y la primera oportunidad en el mercado público para establecer un punto de referencia en la valoración de la inteligencia embodied.

Si la salida en bolsa tiene éxito, beneficiará sin duda a la investigación futura de Yushu y a la tendencia de los robots humanoides, pero el éxito futuro no depende solo de la ceremonia de la campana.

Lo crucial es si los robots humanoides podrán transformar su papel de “herramienta de investigación” a “herramienta de productividad”, ¿Yushu podrá alcanzarlo?

Más allá de los informes financieros, entender a Yushu en un marco global

La IPO de Yushu es solo el comienzo, en 2026 varias otras empresas de inteligencia embodied están en fila para cotizar y comercializar.

La valoración, la validación de la comercialización y la disputa por la ruta tecnológica en la pista de robots humanoides apenas comienzan.

Entender el prospecto de una empresa no es difícil, lo difícil es comprender las variables estructurales de todo el sector.

El cambio en la rentabilidad entre cuadrúpedos y humanoides, la migración de clientes de universidades a industriales, la competencia entre ventajas hardware y cerebros de IA, estas decisiones requieren un seguimiento continuo de la industria y un marco cognitivo interdisciplinario.

Eso es precisamente lo que aporta el “Campamento de entrenamiento de Qianwai Technology”.

Desde 2021, Wang Yuquan analiza cada jueves en profundidad los cambios más vanguardistas en la industria tecnológica global, desde IA hasta robots, desde chips hasta ciencias de la vida.

En estos cinco años, hemos visto cómo muchas tendencias industriales se materializan: la tendencia de los vehículos eléctricos en 2021, el ascenso de Nvidia en 2022, la predicción de la explosión en infraestructura de IA y el auge de GLP-1 en 2023…

No es necesario enumerar todo lo reciente, en el campamento de entrenamiento de Qianwai Technology, Wang Yuquan te trae análisis exclusivos de la industria.

En la transmisión de este jueves, realizaremos un escaneo sistemático de más de 210 empresas globales y 324 modelos de inteligencia embodied, las verdades de la industria que los prospectos no revelan, las compartiremos en el campamento.