El socio gerente de Yuanzhihui en diálogo, Yu Zhaohui: La capitalización de la fabricación inteligente se enfrenta a un gran cambio, la OPI no es la única vía de salida

¿Por qué la salida mediante fusiones y adquisiciones se ha convertido en la ruta preferida para la capitalización institucional?

Fuente丨Instituto de Investigación Comercial de la Época

Autor丨Lu Shuyi

Editor丨Zheng Lin

En el contexto de una expansión a gran escala del mercado de acciones A y de una revisión más estricta de las OPI, la OPI ya no es la única vía de salida para la capitalización empresarial.

Como uno de los principales sectores de tecnología dura, la fabricación inteligente se ha convertido en un campo de atención clave y altamente diferenciado en el mercado de capitales. Con el aumento de los requisitos para cotizar, las empresas de tecnología dura con control autónomo, tecnologías centrales y competitividad internacional aún tienen canales de cotización abiertos, mientras que la dificultad para que empresas sin barreras de entrada logren cotizar ha aumentado. Este patrón de polarización está redefiniendo profundamente la lógica de capitalización en el campo de la fabricación inteligente.

La capacidad de las empresas para cotizar con éxito ya no depende solo del crecimiento de sus resultados, sino también de su contenido tecnológico, cumplimiento normativo y capacidad de industrialización. En este contexto, la lógica de inversión posterior y los mecanismos de salida de las instituciones están experimentando cambios fundamentales. En la quinta reunión de la segunda asamblea de la Asociación de Nuevos Comerciantes de Shanghái, celebrada el 29 de marzo, Yu Zhaohui, presidente rotatorio de la Asociación de Nuevos Comerciantes de Shanghái y socio fundador de Yuan Zhi Hehui (Shanghai) Investment Management Co., Ltd., afirmó a la Institución de Investigación Comercial de la Época que la principal vía de salida de las instituciones es a través de fusiones y adquisiciones, y que las OPI solo representan una parte, con una proporción prevista de menos de la mitad en el futuro.

El aumento de los requisitos para las OPI en fabricación inteligente está redefiniendo la lógica de selección central

En la rueda de prensa sobre temas económicos de la cuarta sesión de la 14ª Asamblea Popular Nacional, Wu Qing, presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, señaló que el plan general para profundizar la reforma del mercado de emprendimiento ya está casi listo, y que en el sistema se fortalecerá el apoyo a empresas de nuevas industrias, nuevos modelos de negocio y nuevas tecnologías, promoviendo integralmente la mejora de la calidad de las empresas cotizantes en el mercado de emprendimiento; además, se optimizará el mecanismo de re-financiamiento, destacando la orientación de “apoyar a las empresas de calidad y a las tecnológicas”, y se extenderá la calificación de activos ligeros y alta inversión en I+D al mercado principal.

Esta orientación política envía una señal clara: para 2026, la reforma del mercado de capitales tendrá una orientación clara de “apoyar a las tecnológicas”, y las empresas de IA y fabricación inteligente con avances en tecnologías centrales podrán beneficiarse de un entorno más favorable para las OPI.

Sin embargo, en medio del endurecimiento de los requisitos para las revisiones de OPI, la polarización en el camino de cotización de las empresas de fabricación inteligente continúa intensificándose: las empresas con tecnologías centrales, control autónomo y competitividad internacional siguen recibiendo apoyo del mercado de capitales, mientras que las empresas sin barreras de entrada, con enfoques en integración y modelos innovadores, enfrentan un estrechamiento en sus canales de cotización.

Tomando como ejemplo la cadena industrial de robots, actualmente varias empresas nacionales relacionadas con robots humanoides están acelerando la implementación en escenarios industriales. La mejora en el rendimiento de las manos hábiles ha aumentado la tasa de éxito en las operaciones, pero la polarización en el mercado de OPI es evidente. Según estadísticas no completas, desde 2025, siete empresas de la cadena industrial de robots han detenido sus revisiones de OPI, incluyendo a tres empresas de integración de sistemas, como China COSCO Shipping Corporation, representando más del 40%, lo que quizás refleja la presión que enfrentan las empresas con barreras de entrada bajas, enfoque en integración o sin beneficios.

Esta polarización también impulsa a las empresas a buscar rutas de cotización diversificadas. Actualmente, varias empresas de la cadena industrial de robots, como Woan Robotics (06600.HK) y Borton (01333.HK), ya cotizan en Hong Kong, cubriendo áreas como robots humanoides, robots colaborativos, lidar, chips de IA y componentes clave. En cuanto a la fila de OPI, a finales de 2025, más de 30 empresas de la cadena industrial de robots estaban en fila en Hong Kong, mientras que en A-shares solo unas pocas, como Yushu Technology y Deep Blue Marine Technology, estaban en fila, con una diferencia significativa en número.

Muchas empresas de la cadena industrial de robots que cancelaron sus OPI en A-shares y optaron por cotizar en Hong Kong están relacionadas con la estabilidad de beneficios, cumplimiento financiero, gobernanza y barreras tecnológicas, requisitos que muchas veces representan obstáculos insalvables para algunas empresas que intentan cotizar en A-shares.

Para las instituciones, a medida que las revisiones de OPI enfatizan cada vez más la revisión “sustantiva sobre la forma”, la atención a la conformidad operativa, las barreras tecnológicas y la competitividad en el mercado continúa aumentando. La referencia a indicadores financieros tradicionales disminuye en relevancia, y ahora es necesario evaluar múltiples aspectos como las políticas, los ciclos industriales y la gobernanza empresarial, lo que hace que la dificultad para que las empresas aprueben una OPI aumente significativamente.

Yu Zhaohui afirmó a la Institución de Investigación Comercial de la Época que, en la selección de objetivos de inversión, las instituciones se centran principalmente en dos aspectos: primero, si la tecnología y los productos de la empresa se ajustan a las necesidades del desarrollo nacional; y segundo, si la gobernanza de la empresa es normativa y su estructura de gestión es razonable. Además, también consideran la capacidad de industrialización de la empresa; además de las barreras tecnológicas, es crucial si la empresa puede realmente implementar aplicaciones en el mercado.

De la competencia por cotizar a la era de la integración industrial, un cambio fundamental en la lógica de inversión y salida

Con la racionalización del número de OPI, el mercado primario también enfrenta la necesidad de diversificar las rutas de salida. Cada vez más instituciones reconocen que, en lugar de apostar solo por una vía de OPI, es mejor diseñar rutas de salida diversificadas con anticipación para lograr un ciclo de capital eficiente.

En el contexto de la implementación del sistema de registro, el mercado de A-shares continúa expandiéndose, alcanzando casi 5500 empresas cotizantes. El rápido crecimiento del número de empresas cotizantes puede presionar la liquidez del mercado, afectando el desarrollo saludable a largo plazo del mercado de valores.

Tomando como referencia la experiencia del mercado estadounidense, a marzo de 2026, había aproximadamente 5800 empresas cotizantes en la Bolsa de Nueva York y Nasdaq, una caída significativa respecto al pico de 1997, entrando en una etapa madura de “selección natural”, donde la mayoría de las empresas salen mediante fusiones, adquisiciones o retiro del mercado, formando un mecanismo de limpieza de mercado saludable.

A medida que el mercado de A-shares madura, las OPI también volverán a su esencia, y en el futuro, las empresas cotizantes se concentrarán en aquellas de nivel estratégico nacional, con avances en localización y con capacidad de competir globalmente, presentando un patrón de “cantidad estable y calidad prioritaria”.

En comparación con mercados maduros, las fusiones y adquisiciones reemplazarán a las OPI como principal método de securitización de activos industriales y de limpieza sectorial. Para las instituciones y empresas, no debería seguir siendo el objetivo único cotizar a corto plazo, sino valorar más la conversión tecnológica a largo plazo, la colaboración en la cadena industrial y la implementación comercial, logrando valor a través de la integración industrial.

Yu Zhaohui afirmó a la Institución de Investigación Comercial de la Época que la OPI es solo una opción, no un fin. La salida principal de las instituciones será a través de fusiones y adquisiciones, y las OPI solo representarán una parte, con una proporción prevista de menos del 50% en el futuro; la lógica de inversión también diferirá de la inversión financiera tradicional, enfocándose en diseñar estructuras conjuntas con actores industriales y empresas cotizantes, apoyándose en recursos industriales para ampliar las empresas.

Las políticas también apoyan claramente la salida mediante fusiones y adquisiciones. Wu Qing propuso que la orientación de “apoyar a las tecnológicas y a las empresas líderes” en la re-financiación no solo favorece la actualización tecnológica, expansión de capacidad y fusiones en el sector de fabricación inteligente, sino que también aumenta la concentración del sector, además de ofrecer nuevas vías de capitalización para las pymes no cotizantes, promoviendo la concentración de recursos industriales en empresas de calidad.

Además, con la mayor claridad en la división de los mercados de capital de múltiples niveles, la Bolsa de Beijing (Bojin) pasará de ser un canal de OPI a un vehículo para fusiones y adquisiciones. Para las empresas de nivel medio en fabricación inteligente, la capitalización mediante fusiones puede ser más realista, eficiente y alineada con las necesidades reales del desarrollo industrial.

El auge de AI+Manufactura como línea de certeza, con ventajas a largo plazo en el sector de tecnología dura

La tecnología de IA está avanzando rápidamente y se está integrando profundamente con la fabricación inteligente, impulsando una revolución sistémica que transforma la automatización puntual en decisiones autónomas en toda la cadena, impulsada por datos en toda la esfera, con escenarios de adaptación flexible. El núcleo es dotar a las líneas de producción de inteligencia similar a la humana: percepción, pensamiento, decisión, ejecución y evolución, y lograr aplicaciones concretas en inteligencia corporal, grandes modelos industriales, gemelos digitales, control de calidad y mantenimiento de equipos.

Por ello, AI+Manufactura se ha convertido en una línea principal de inversión y adquisición reconocida a largo plazo en el mercado de capitales. Yu Zhaohui afirmó a la Institución de Investigación Comercial de la Época que, al planear proyectos de fabricación inteligente, hay dos dimensiones clave: primero, resolver los cuellos de botella industriales actuales en el país; y segundo, tener un liderazgo absoluto para participar en la competencia internacional y lograr liderazgo. Aunque estas áreas presentan cierta incertidumbre, son campos que el país necesita apoyar enérgicamente, principalmente para hacer frente a la competencia tecnológica internacional.

En cuanto a los campos específicos de enfoque en fabricación inteligente, actualmente las instituciones prestan atención principalmente a IA y robots inteligentes, factores de producción, economía digital y energías renovables. Entre ellos, la integración de IA y robots es especialmente relevante: los robots en sí mismos son portadores duales de IA y fabricación, y representan el escenario principal para la implementación de AI+Manufactura.

Yu Zhaohui considera que la tecnología de IA está reestructurando todos los sectores, y hay dos áreas con oportunidades bastante seguras: una, la integración de IA y robots, que impulsa una fabricación inteligente más avanzada y autónoma; y dos, la integración de IA y medicina, que fomenta la creación de productos de alta calidad.

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