He notado algo interesante al observar el ecosistema de Hyperliquid en los últimos días. La oferta total de stablecoins acaba de superar los 318 mil millones de dólares, con un crecimiento semanal del 0,47 % y mensual del 2,86 %. Es un progreso constante, pero nada espectacular por ahora.

Lo que me llamó la atención fue la distribución. Tether sigue dominando ampliamente con 188,81 mil millones de dólares, pero su crecimiento realmente se está desacelerando (0,10 % por semana). Paralelamente, USDC gana terreno con 78,22 mil millones y un aumento mensual del 7,75 %, mientras que los nuevos stablecoins como USDS, con 11,49 mil millones, despegan mucho más rápido. Esto muestra claramente que hay una rotación de capital en curso.

En Hyperliquid L1 específicamente, vi que ya circulan más de 5 mil millones de dólares en stablecoins. HyperEVM también llamó la atención con 1 mil millones desde su lanzamiento. Pero, honestamente, una buena parte de estos movimientos pasa por puentes como HyperCore, que transfieren liquidez entre cadenas. Es más una redistribución que una creación real de capital.

En cuanto al uso, los DEX generan 7,65 mil millones de dólares en volumen esta semana, con un aumento del 8,91 %. Uniswap procesa 1,289 mil millones y PancakeSwap sigue teniendo buen rendimiento en pares de stablecoins. Los mercados perpetuos permanecen estables en torno a 48 a 51 mil millones de interés abierto, sin liquidaciones masivas por el momento.

Lo interesante es que los stablecoins realmente están comenzando a circular activamente ahora. Las entradas ERC-20 hacia los exchanges alcanzan los 484 millones de dólares. Los exchanges controlan 70,4 mil millones (45 %), las carteras minoristas tienen 65,3 mil millones (41 %), y los actores institucionales 21,2 mil millones. Por lo tanto, la liquidez se despliega progresivamente en el ecosistema.

Dicho esto, todo esto depende mucho de los incentivos y los rendimientos actuales. Si desaparecen, pronto veremos si la demanda orgánica sigue. Por ahora, la dinámica está allí, pero hay que vigilarla.