Seres para 2025: En Wenjie se apodera del mercado de lujo, los robots deben abrir una "segunda línea de batalla"

¿AI Pregunta · ¿Por qué los altos márgenes de Cyrus no han impulsado un fuerte crecimiento en las ganancias netas?

Periodista de 21st Century Business Herald, Jiao Wenjuan

Después de dos años consecutivos de rentabilidad, Cyrus necesita hacer cuentas como una empresa automotriz madura.

En 2025, los ingresos de Cyrus alcanzaron 165.05 mil millones de yuanes, un aumento del 13.7% interanual, y la ganancia neta atribuible a la matriz fue de 5.96 mil millones de yuanes, un incremento marginal del 0.18% respecto al año anterior. La serie AITO sigue siendo la columna vertebral absoluta, con un total de 426,000 entregas en todo el año, representando más del 82% de las ventas totales de Cyrus.

El aumento en la cantidad de modelos de gama alta elevó directamente la rentabilidad. En 2025, el M9, con un precio superior a 500,000 yuanes, entregó más de 110,000 unidades en todo el año, y el M8, en la categoría de 400,000 yuanes, entregó más de 150,000 unidades, con ambos modelos representando en conjunto más del 62% del total de entregas de AITO. En 2025, el margen bruto por vehículo de Cyrus alcanzó el 28.8%, muy por encima del margen de la mayoría de las marcas de vehículos eléctricos. El margen bruto de Tesla en el mismo período fue aproximadamente del 17.8%, Li Auto alrededor del 17.9%, y BYD aproximadamente del 20.5%. Esto fue clave para que Cyrus lograra una ganancia neta cercana a los 6 mil millones de yuanes.

El rendimiento fuerte de la serie AITO también ha fortalecido aún más la colaboración entre Cyrus y Huawei. Durante el período del informe, la compañía compró en efectivo el 10% de las acciones de Shenzhen Yiwang, propiedad de Huawei Technologies Co., Ltd., por 11.5 mil millones de yuanes. En marzo de 2025, la transferencia de esa participación se completó, y en septiembre se pagó la totalidad del monto de la transferencia. Xu Zhijun, presidente rotatorio de Huawei, fue nombrado presidente de Yiwang, y Zhang Xinghai, presidente de Cyrus Group, asumió la presidencia.

Al cierre del período del informe, los fondos en efectivo de Cyrus alcanzaron los 87.287 mil millones de yuanes, un aumento del 89.94% respecto al mismo período del año anterior. Esta abundancia de reservas de efectivo también le proporciona municiones para abrir una segunda línea de batalla.

La inversión en I+D es uno de los mayores gastos individuales de Cyrus. En 2025, la inversión en I+D fue de 12.51 mil millones de yuanes, un aumento del 77.4%, y el número de empleados dedicados a I+D aumentó a 9,019, representando el 41.1% del total de empleados. Una de las áreas en las que se dirigieron estos fondos es el negocio de robots, que Cyrus considera como un nuevo crecimiento.

Según los planes de Cyrus, este año se presentarán varias versiones de robots, cubriendo formas bipodales, cuadrúpedas, con ruedas y combinadas de ruedas y patas inteligentes.

Al mismo tiempo, Cyrus no ha ralentizado el ritmo de expansión de su negocio principal. Para 2026, la compañía ha establecido claramente el objetivo de “alcanzar dos millones de vehículos en dos años” y también acelerar el desarrollo y la construcción de sistemas operativos para modelos destinados a mercados internacionales.

En 2025, el mercado de vehículos eléctricos nuevos de China estuvo sumido en una guerra de precios, con un margen de beneficio general reducido al 4.1%. La tendencia de “aumentar ingresos sin aumentar beneficios” se convirtió en un problema común para muchas empresas automotrices. Sin embargo, ese año, el margen bruto de los vehículos eléctricos de Cyrus alcanzó el 28.8%, un aumento de 2.55 puntos porcentuales respecto al año anterior.

El margen bruto de los vehículos de gama alta es indiscutible. En 2025, la marca AITO entregó 426,000 vehículos nuevos, con los modelos M9, con un precio superior a 500,000 yuanes, y M8, en la categoría de 400,000 yuanes, representando en conjunto más del 62%, y el precio promedio de venta se elevó a 391,000 yuanes.

El aumento en la proporción de modelos de gama alta elevó el margen bruto general, siendo esta la primera capa de la historia de la alta gama, y el control de costos también fue fundamental.

Cyrus afirma que el número de proveedores principales se ha reducido de 300 a 100, adoptando un modelo de colaboración “poco pero de calidad”, que no solo reduce los costos de gestión, sino que también obtiene mejores precios de compra mediante alianzas estratégicas a largo plazo.

Más importante aún, la implementación del modelo “fábrica dentro de fábrica”, como la integración de dos líneas de producción de baterías de alta gama CTP2.0 de CATL directamente en la súper fábrica de Cyrus, permite la rotación “en el mismo día” de miles de componentes. La información pública indica que, en el modo tradicional, el transporte de baterías desde la base de CATL en Fujian a Chongqing requiere al menos uno o dos días; ahora, el inventario se ha reducido a “horas”. La eliminación de la distancia de transporte ahorra costos logísticos y de almacenamiento, y esta integración profunda permite que, mientras el precio de venta promedio aumenta, los costos de fabricación no suban en paralelo.

Sin embargo, en la estructura actual de beneficios de Cyrus, la otra cara de los altos márgenes es el alto gasto.

En 2025, la ganancia neta ajustada (excluyendo elementos no recurrentes) fue de 5.136 mil millones de yuanes, una disminución del 7.84%. Aunque ha logrado rentabilidad en dos años consecutivos, el crecimiento de las ganancias netas no ha sido fuerte, y los principales gastos que afectan las ganancias son dos:

El primero son los gastos. En 2025, los gastos de ventas de Cyrus alcanzaron 24.19 mil millones de yuanes, un aumento del 26.1%; los gastos de I+D fueron de 7.95 mil millones, un incremento del 42.4%. La suma de estos gastos supera los 32 mil millones, representando casi el 20% de los ingresos. La tasa de crecimiento de estos gastos supera con creces el 13.7% de crecimiento de los ingresos. Para mantener la popularidad de AITO y la innovación tecnológica, Cyrus gasta más rápidamente de lo que gana.

En comparación, los gastos de ventas de Cyrus son más del doble que los de Li Auto en el mismo período, cuyos gastos de ventas, generales y administrativos sumaron 10.665 mil millones, y la inversión en I+D fue de 11.3 mil millones.

El segundo son los costos. En una reciente reunión de análisis con analistas, Cyrus mencionó que el aumento en los costos de materias primas clave como el carbonato de litio y la memoria ha impactado en sus márgenes de beneficio.

Los datos del cuarto trimestre aún muestran aumento en ingresos sin aumento en beneficios. En ese período, los ingresos del cuarto trimestre de 2025 alcanzaron 54.52 mil millones de yuanes, un aumento del 41.4%, pero la ganancia neta atribuible a la matriz fue de solo 644 millones, una caída del 66.2% interanual. La firma de análisis Kaiyuan Securities señala que la presión en los resultados del cuarto trimestre se debe principalmente a que las ventas del modelo M7, con menor margen, aumentaron un 35.2 puntos porcentuales en proporción respecto al trimestre anterior, lo que llevó a una disminución de 1.3 puntos porcentuales en el margen bruto. Además, la compañía provisionó una pérdida por deterioro de activos de 1.257 mil millones de yuanes, siguiendo principios de prudencia.

Cyrus no quiere ser solo una empresa que fabrica autos.

La serie AITO aporta más del 82% de las ventas, con los modelos M9, M8 y M7 sosteniendo casi toda la cuota. Cuando Li Auto cae del primer puesto en las nuevas fuerzas debido a fluctuaciones en su ciclo de productos, y NIO y Xpeng buscan nuevos puntos de crecimiento, Cyrus necesita convencer al mercado de que no es solo una fábrica de Huawei para vehículos inteligentes.

Expandirse internacionalmente puede obtener márgenes de beneficio más altos. Los robots son una extensión de la capacidad tecnológica de los vehículos, buscando una posibilidad a largo plazo. Ambas líneas requieren fondos, tiempo y también son inciertas.

Cyrus cree que su acumulación tecnológica en la fabricación de autos puede transferirse a los negocios de robots. En su informe financiero, señala que “las capacidades en percepción, decisión, control y sistemas integrados en asistencia a la conducción y cabinas inteligentes, que la compañía ha acumulado, están altamente relacionadas con las tecnologías básicas de los robots inteligentes, y tienen condiciones y capacidades para extenderse y reutilizarse en nuevos escenarios”.

En 2025, la inversión en I+D de Cyrus fue de 12.51 mil millones de yuanes, un aumento del 77.4%, y el número de empleados en I+D creció a 9,019, representando el 41.1% del total. Este equipo técnico de casi 10,000 personas ha estado trabajando en secreto en la estrategia de robots durante los últimos dos años.

A finales de 2023, Cyrus se asoció con la Oficina de Finanzas de Chongqing para crear Chongqing Cyrus Phoenix Intelligent Innovation Technology, dedicada a los negocios de robots; en septiembre de 2024, solicitó registrar la marca “ROBOREX”; en marzo de 2025, estableció una filial de propiedad total, Chongqing Phoenix Technology Co., Ltd., y medio mes después, joint ventures con la Universidad de Aeronáutica y Astronáutica de Beijing para formar Beijing Saihang Embodied Intelligence Technology.

Para octubre de 2025, Cyrus anunció un acuerdo de colaboración con Volcano Engine, filial de ByteDance, para trabajar en “tecnologías de decisión, control y mejora humano-máquina en robots inteligentes multimodales en la nube y en el borde”. Volcano Engine proporciona algoritmos de IA y potencia computacional, y Cyrus impulsa la industrialización.

Cyrus revela que continúa desarrollando tecnologías para diversos tipos de robots, incluyendo bipodales, con ruedas, cuadrúpedos y combinados de ruedas y patas, formando una reserva tecnológica en múltiples plataformas. Según los planes, este año se presentarán varias versiones de robots, cubriendo formas bipodales, cuadrúpedas, con ruedas y combinadas.

La inteligencia corporal ya es un campo popular, con varias empresas automotrices ya invirtiendo en robots humanoides. GAC lanzó su “familia” de robots humanoides, Xpeng tiene PX5 e Iron, Xiaomi presenta CyberOne. Es un campo concurrido que requiere inversión continua, y no hay una fecha clara para su éxito.

En comparación, la expansión internacional es más realista y urgente.

En noviembre de 2025, Cyrus cotizó en la Bolsa de Hong Kong, con fondos recaudados destinados principalmente a I+D en vehículos eléctricos inteligentes, construcción de bases de fabricación inteligente y expansión de la red de ventas global. Actualmente, Cyrus ha lanzado tres modelos globales: AITO 9, AITO 7 y AITO 5, con enfoque en Oriente Medio y Europa, desarrollando localmente en profundidad para el mercado de Oriente Medio, y se espera que inicie su estrategia internacional en 2026. También mencionan que Oriente Medio y Asia Central serán sus mercados clave en 2026, con varios modelos en venta en varios países en la segunda mitad del año.

La rentabilidad de los modelos en el extranjero es significativamente mayor que en China, y esta es una oportunidad que Cyrus debe aprovechar. La transacción promedio en China para AITO ya alcanza los 391,000 yuanes, pero la competencia en el mercado de vehículos eléctricos en China es feroz, y el margen de beneficio tiene un límite superior. La expansión internacional, especialmente en mercados de alto consumo como Oriente Medio, significa mayores beneficios por vehículo y un entorno competitivo más relajado.

Cyrus se encuentra en un punto de inflexión delicado.

Por un lado, la continua venta fuerte de AITO en el mercado de gama alta, con un margen bruto del 28.8%, suficiente para envidiar a la mayoría de las empresas; por otro, las ganancias netas permanecen estancadas, y los gastos en ventas y I+D crecen a tasas mucho mayores que los ingresos. Por un lado, la reserva de efectivo de 872 mil millones de yuanes da confianza; por otro, la volatilidad en las ventas del M7 puede reducir las ganancias trimestrales a la mitad. Quizás Cyrus aún no ha llegado a un punto en el que pueda respirar aliviado.