La llegada de Xilinmen a casa: cambios sorprendentes, el fundador acusado de desviar fondos ilegalmente

Preguntas a la IA · ¿Por qué la gobernanza de la familia Xilinmen se salió de control y provocó una ola de fondos?

Producción | Damo Finance

El líder de la industria de colchones, Xilinmen (603008.SH), recientemente se vio envuelto en una ola de “cambio familiar”.

El 3 de abril, Xilinmen (603008.SH), la “primera acción de colchones” en A-shares, sufrió su segunda caída consecutiva, cerrando a 12.31 yuanes por acción, con una capitalización de mercado de 4.534 mil millones de yuanes.

Esta caída comenzó con un anuncio sobre un “caso de infiltración interna”.

El 27 de marzo, Xilinmen publicó repentinamente un anuncio diciendo que los fondos de la cuenta bancaria de su subsidiaria, Xitu Technology, habían sido transferidos ilegalmente por personal interno, con un monto acumulado de hasta 100 millones de yuanes. La compañía informó que el 26 de marzo presentó una denuncia ante las autoridades policiales y tomó medidas de congelación judicial protectora en las cuentas relacionadas, involucrando un monto total superior a 900 millones de yuanes. Las dos acciones suman más de 1,0 mil millones de yuanes, lo que representa el 42.69% de su efectivo monetario en 2024.

Es importante destacar que el precio de las acciones de Xilinmen comenzó a mostrar una tendencia claramente a la baja desde el 20 de marzo de este año, con una caída del 42% en valor de mercado en 11 días de negociación.

Tras la publicación del anuncio, la Bolsa de Shanghai emitió esa misma noche una carta de supervisión, solicitando una autoinspección exhaustiva de la empresa. Y esta autoinspección expuso completamente los riesgos internos de Xilinmen.

La noche del 1 de abril, Xilinmen publicó varias advertencias importantes. Entre ellas, dos informaron que la Comisión Reguladora de Valores había iniciado una investigación contra Xilinmen y su controlador, Chen Ayu; una otra que las acciones del accionista mayoritario y su accionista concertado estaban siendo judicialmente congeladas; y otra más, que era la “demanda” de Xilinmen.

El anuncio mostró que Xilinmen y sus dos subsidiarias (Shunxi y Yingxi) presentaron una demanda por disputa de responsabilidad por daño a los intereses de la empresa contra el accionista mayoritario, Zhejiang Huayi Intelligent Manufacturing Co., Ltd. (en adelante, “Huayi Intelligent Manufacturing”), y su accionista concertado, Shaoxing Yuecheng Huahan Equity Investment Partnership (Limited Partnership) (en adelante, “Huahan Investment”), así como contra el controlador real, Chen Ayu, reclamando una compensación de 477 millones de yuanes.

Más notable aún, en el mismo anuncio, Xilinmen reveló que tres de los acusados habían ocupado ilegalmente fondos de la empresa por un monto cercano a 190 millones de yuanes, monto que ya superaba el 5% del patrimonio neto auditado de la última revisión, lo que pone en riesgo la posibilidad de que las acciones sean sometidas a advertencias de riesgo adicionales (las acciones llevan el prefijo “ST”).

El 2 de abril, Xilinmen emitió otro anuncio diciendo que actualmente, 8.107 millones de acciones a nombre de Chen Ayu habían sido completamente congeladas judicialmente; y que Huayi Intelligent Manufacturing y Huahan Investment tenían 20.84 millones y 8.4 millones de acciones congeladas, respectivamente, representando el 24.58% y el 22.82% de sus participaciones.

Un evento de desvío de fondos de 100 millones de yuanes reveló cómo los tres acusados de Xilinmen estaban ocupando ilegalmente fondos sustanciales, erosionando los derechos e intereses de la empresa y otros accionistas.

El fundador se convierte en “ladrón de la familia”

El núcleo de esta crisis es Chen Ayu, fundador y presidente de Xilinmen.

En 1984, Chen Ayu fundó Xilinmen desde cero; en 2012, lideró la exitosa salida a bolsa en la Bolsa de Shanghai, convirtiéndose en la primera compañía de la industria de colchones en cotizar en A-shares en China, conocida como la “primera acción de colchones de China”. Desde 2021, los hijos de Chen Ayu ingresaron en el consejo de administración, formando un esquema de gobernanza familiar con Chen Ayu como presidente, su hijo Chen Yicheng como vicepresidente y su hija Chen Pingqi como directora no independiente.

Sin embargo, en esta crisis, el papel de Chen Ayu cambió de fundador a acusado. Ser demandado por la propia empresa que fundó es algo raro en los mercados de capitales.

El anuncio de la demanda muestra que el incidente involucra principalmente a tres “partes clave”: el accionista mayoritario Huayi Intelligent Manufacturing, el accionista concertado Huahan Investment y el controlador real Chen Ayu, quienes poseen 84.7997 millones, 36.8079 millones y 8.107 millones de acciones de Xilinmen, respectivamente, representando el 23.03%, 9.99% y 2.20% de las acciones. Además, Chen Ayu y sus hijos también poseen 4.1956 millones de acciones a través del “Plan de fideicomiso de fondos de inversión en valores de Shaangu Investment · Jinyu No. 201”, que representa aproximadamente el 1.14%.

Con el avance del incidente, las relaciones entre los tres principales acusados emergieron. No están aislados, sino que están profundamente vinculados a través de relaciones de propiedad y familiares.

Huayi Intelligent Manufacturing, controlada por Chen Ayu y sus hijos Chen Yicheng y Chen Pingqi, así como por una empresa controlada en su totalidad por la Comisión de Activos Estatales de la ciudad de Pingxiang. La familia de Chen Ayu posee en total el 74.57% de las acciones, siendo Chen Ayu el controlador real.

Huahan Investment es la plataforma de inversión privada de la familia Chen Ayu. Según Qichacha, Huayi Intelligent Manufacturing posee el 40% de sus acciones.

Operaciones en la sombra

Según la denuncia, Chen Ayu y las empresas acusadas usaron dos métodos para apropiarse de fondos de la empresa cotizada.

El primero es el modelo de préstamo y transferencia. En 2026, Xilinmen y sus subsidiarias solicitaron préstamos bancarios para necesidades operativas, pero los acusados desviaron los fondos mediante un esquema de “préstamo y transferencia”. En ese año, Xilinmen involucró 15 millones de yuanes, y la subsidiaria Yingxi 57 millones, totalizando 72 millones de yuanes transferidos a los acusados, sin haber sido devueltos hasta ahora.

El segundo método, y el núcleo de la apropiación de fondos en esta ocasión, es el financiamiento de factoring. Entre 2025 y 2026, Xilinmen realizó operaciones de financiamiento de factoring para aliviar la presión de liquidez de sus proveedores. Los acusados, mediante este esquema, solicitaron financiamiento en bancos en nombre de proveedores, y los fondos finalmente fluyeron a Huahan Investment, Huayi Intelligent Manufacturing y otras partes relacionadas, alcanzando aproximadamente 406 millones de yuanes.

Es decir, en esta transacción, el dinero fue prestado por Chen Ayu, pero la obligación de reembolso seguía siendo asumida por la empresa cotizada.

Hasta la fecha del anuncio, debido a que algunas cuentas por pagar vencieron, Xilinmen ya asumió obligaciones de pago en bancos por 63.5512 millones de yuanes; y su subsidiaria completa, Shunxi, también asumió obligaciones por 54.0135 millones de yuanes, sumando casi 118 millones de yuanes en pagos adelantados.

Estas dos operaciones, en conjunto, llevaron a que el saldo de fondos ocupados no operativamente por el accionista mayoritario en la empresa cotizada alcanzara 190 millones de yuanes. Además del monto elevado, esto también pone en riesgo a Xilinmen de ser sometida a advertencias de riesgo “ST”.

Además, en el anuncio, Xilinmen indicó que si la auditoría de la compañía, debido a este incidente, no emitiera una opinión sin reservas sobre la efectividad del control interno de los informes financieros al 31 de diciembre de 2025 y sobre la auditoría del año 2025, sus acciones podrían ser sometidas a advertencias de riesgo adicionales o incluso a la exclusión de cotización tras la publicación del informe financiero de 2025.