En los últimos días, se está viviendo una dinámica interesante en el mercado de criptomonedas. Bitcoin ha caído por debajo de los 70 mil dólares, mostrando claramente el impacto de las incertidumbres macroeconómicas y las tensiones geopolíticas con Irán. La subida de los precios del petróleo y las presiones en el sector tecnológico también están sacudiendo el mercado.

Sin embargo, lo que llama la atención es que, a pesar de esta volatilidad, la demanda de compra en el mercado spot continúa aumentando. Aunque las entradas en los ETF se han revertido tras una breve recuperación, la demanda fundamental todavía parece estar viva.

Al mirar el mercado de derivados, no se observan señales de riesgo excesivo en términos de apalancamiento. Esto me sorprende, ya que normalmente en períodos de tanta volatilidad surgen problemas de niveles excesivos de apalancamiento. Las aumentos en las posiciones abiertas se alinean con la demanda spot y las tasas de financiamiento se mantienen en niveles razonables. Es decir, el mercado, en términos de apalancamiento, tiene una estructura saludable.

En esencia, aquí hay un equilibrio. Por un lado, las presiones macroeconómicas y los riesgos geopolíticos; por otro, el interés real de los compradores y niveles controlados de apalancamiento. Hasta que este equilibrio se rompa, el mercado puede seguir fluctuando de esta manera. La armonía entre el apalancamiento y la dinámica de la demanda parece ser, al menos en el corto plazo, un factor que evita una caída.