Acabo de revisar la guía actualizada que sacó la SEC y hay cambios bastante significativos para el mercado cripto. Lo interesante es que ahora clarificaron que se puede hacer comercio directo entre security tokens y Bitcoin sin pasar por moneda fiduciaria, algo que antes generaba mucha confusión regulatoria.

Lo que más me llama la atención es cómo están tratando los sistemas alternativos de negociación, que es ATS en seguridad, digamos. Básicamente los ATS pueden facilitar estas operaciones siempre que cumplan con la normativa de valores federal. Es un movimiento inteligente porque reconoce que la estructura del mercado cripto es diferente y necesita flexibilidad.

Hay un detalle técnico que es importante: para los stablecoins propios, los brokers pueden calcularlos como fácilmente comercializables con un descuento del 2%. Eso simplifica bastante los requisitos de capital. Y ahora también permiten que los operadores de ATS combinen funciones de corretaje, custodia y compensación en una sola plataforma, lo cual era un cuello de botella antes.

Para los ETPs de criptomonedas bajo la Regulación M, la SEC está siendo más permisiva. Mientras las acciones del ETP estén listadas en una bolsa nacional de valores y se cumplan las reglas existentes, pueden operar sin tanto papeleo adicional.

En el fondo, lo que está pasando es que la SEC está reconociendo que el comercio de criptomonedas y security tokens no se puede forzar dentro de las estructuras tradicionales del mercado. Necesitan reglas propias que hagan sentido para la tecnología. Esta guía es un paso en esa dirección, aunque todavía hay mucho por clarificar sobre cómo evoluciona esto.