La ola de cotización en bolsa de las acciones "A+H" continúa, ¿podrá la compañía Shenzhou Cell listar en Hong Kong para aliviar la presión de la deuda?

¿El progreso en la línea de investigación y desarrollo de Shenzhou Cell puede atraer capital internacional?

El 2 de abril, Shenzhou Cell publicó un anuncio, para crear una plataforma de operación de capital internacional, mejorar la competitividad integral, la compañía planea emitir acciones en el extranjero (H shares) y solicitar su cotización en la bolsa principal de Hong Kong.

Desde 2024, las políticas han estado impulsando continuamente el apoyo a las principales empresas del continente para listar en Hong Kong. El respaldo político ha abierto una ventana para que las empresas de A-shares puedan cotizar en Hong Kong, en 2025, la ola de listas de acciones “A+H” se intensifica, con empresas líderes como Ruentang Medicine, Baili Tianheng, Maiwei Biotech, Changchun High-tech, Betta Pharmaceuticals y otras concentrándose en listar en Hong Kong. Esta tendencia continúa hasta 2026. Desde la perspectiva de la tendencia actual del desarrollo de la industria farmacéutica, el mercado extranjero ofrece un mayor espacio de crecimiento, y la internacionalización es un camino inevitable para que las farmacéuticas nacionales crezcan y se fortalezcan.

El producto principal no logró aumentar las ventas con precios, el rendimiento pasó de ganancias a pérdidas

Debido a la profundización continua de la política de control de costos del seguro médico, el primer producto de Shenzhou Cell, la tercera generación de factor de coagulación recombinante VIII (nombre comercial: Anjiyin), ha reducido su precio varias veces, lo que llevó a una caída significativa en los ingresos totales de la compañía en 2025, un 37.91% interanual, hasta 1.56 mil millones de yuanes; tras volver a beneficios en 2024, el beneficio neto atribuible a los accionistas en 2025 volvió a convertirse en pérdida, alcanzando -5.54 mil millones de yuanes.

El impacto en el producto principal, los ingresos débiles, y la inversión en I+D y gastos de ventas se mantienen en niveles altos, consumiendo las ganancias netas. En el informe semestral de 2025, Shenzhou Cell mencionó que la inversión en I+D y los gastos de ventas permanecen elevados, y durante el período de informe, el beneficio neto pasó de positivo a negativo.

Actualmente, Shenzhou Cell no ha publicado su informe anual de 2025, y no ha divulgado la inversión en I+D ni los gastos de ventas, pero en su informe rápido se menciona que la compañía continúa promoviendo el desarrollo paralelo de múltiples líneas de investigación, con varios proyectos en etapas avanzadas de investigación clínica, manteniendo altos niveles de inversión en I+D, lo que afecta las ganancias del período. Según los datos del tercer trimestre de 2025, en los primeros tres trimestres, la inversión en I+D fue de 592 millones de yuanes, representando el 60.02% de los ingresos.

En cuanto a los gastos de ventas, en el informe rápido de 2025 se indica que estos han aumentado interanualmente. En los primeros tres trimestres de 2025, los gastos de ventas alcanzaron 629 millones de yuanes, un aumento del 28.11% interanual, principalmente para fortalecer la promoción de productos ya en el mercado y para formar equipos de ventas para nuevos productos lanzados.

Desde la historia operativa de Shenzhou Cell, entre 2017 y 2025, solo en 2024, gracias a la capacidad de producción y ventajas de costos del producto Anjiyin, los ingresos de ventas se estabilizaron y crecieron, logrando pasar de pérdidas a beneficios, con un beneficio neto atribuible a los accionistas de 112 millones de yuanes; en los otros años, la compañía estuvo en pérdidas.

A pesar de la presión sobre los ingresos, Shenzhou Cell afirmó que, mediante la introducción del nuevo producto Filonolumab (Anyouping), la eficiente promoción de su línea de investigación y desarrollo, y la aceleración de la localización de la cadena de suministro, están esforzándose por reducir costos y mejorar la eficiencia, manteniendo un desarrollo empresarial estable.

Listarse en Hong Kong podría aliviar la presión de la deuda

Sin embargo, para Shenzhou Cell, que en su mayoría se encuentra en pérdidas, la presión de la deuda ha sido significativa. Los datos del tercer trimestre de 2025 muestran que, al 30 de septiembre de 2025, su pasivo total era de 3.816 mil millones de yuanes, con un préstamo a corto plazo de 1.762 mil millones y pasivos no corrientes venciendo en un año por 804 millones de yuanes.

En junio de 2025, Shenzhou Cell emitió 25 millones de acciones A a un público específico en Lhasa Aileke, completando una emisión adicional de 900 millones de yuanes, con un neto recaudado de 892 millones de yuanes, destinado a reforzar el capital de circulación, pero esto no resolvió completamente sus problemas de liquidez. Debido a que la inversión en I+D representa una proporción alta de los ingresos, y los productos en el mercado están en una etapa de transición, con insuficiente generación de efectivo propia, además de las dificultades para obtener financiamiento adicional en A-shares, la presión financiera de Shenzhou Cell es considerable. La cotización en Hong Kong podría aliviar esta carga.

Desde 2024, se han implementado políticas de apoyo que han impulsado la ola de IPO en Hong Kong de empresas de A-shares. En abril de 2024, la Comisión Reguladora de Valores de China publicó las “5 medidas de cooperación en el mercado de capitales para Hong Kong”, apoyando claramente a las principales empresas del continente para listar en Hong Kong, aprovechando “dos mercados, dos recursos” para un desarrollo regulado. En noviembre del mismo año, Wu Qing, presidente de la CSRC, afirmó en Hong Kong que se mantendría “el canal de financiamiento en el extranjero abierto, y se mejoraría la eficiencia en la aprobación de listas en el extranjero”. La Bolsa de Hong Kong también lanzó una serie de reformas para atraer a las empresas de A-shares: reducir los requisitos de participación pública inicial para listas “A+H” del 15% al 10% o un valor de mercado de 3 mil millones de HKD, aumentando la flexibilidad del sistema; establecer un canal de aprobación rápida para empresas con un valor de mercado estimado ≥ 10 mil millones de HKD, prometiendo completar la revisión en 30 días hábiles; en mayo de 2025, lanzaron la “Línea Directa para Empresas Tecnológicas”, creando un canal preferencial para empresas de tecnología y biotecnología, permitiendo presentaciones confidenciales, facilitando aún más la cotización transfronteriza de empresas continentales.

Un informe de CICC señala que, además del apoyo macro y el rendimiento del mercado de Hong Kong, muchas empresas también consideran sus propias necesidades, como expandir negocios en el extranjero o aumentar la proporción de inversores internacionales.

Para Shenzhou Cell, el mecanismo de financiamiento en Hong Kong es más flexible, con ciclos de emisión más cortos, y la internacionalización del mercado de Hong Kong también favorece a las empresas para atraer inversores globales, mejorar su imagen de marca internacional y aumentar su reconocimiento mundial. Sin embargo, la valoración y los requisitos regulatorios en el mercado de biomedicina en Hong Kong se vuelven más orientados al mercado, y el progreso de su línea de investigación, así como su capacidad de comercialización, seguirán siendo los factores clave para que la compañía obtenga reconocimiento de capital y logre un desarrollo estable a largo plazo.

Periodista de Jing Jin, Wang Kala

Editor Wang Lu

Corrección Mu Xiangtong