Ayer revisé la curva de oferta de stablecoins y de entradas netas en ETF, y cuanto más miraba, más pensaba que todos están demasiado obsesionados con tomar “ocurrencias simultáneas” como “causa y efecto”. Que suban las stablecoins no significa necesariamente que haya llegado dinero nuevo, también puede ser que hayan cambiado de envoltorio fuera de la cadena, movido dentro de la exchange, o incluso que solo sea una actitud de refugio buscando un lugar donde estacionarse. Lo mismo con los ETF, que una entrada neta atractiva no significa que inmediatamente se encienda el entusiasmo en la cadena, mucho dinero simplemente no quiere lidiar con los problemas que hay en la cadena.

Recientemente, también comparo RWA, rendimiento de bonos estadounidenses y productos de rendimiento en cadena, y aunque los miro, la verdad es que su “sustitución” no es tan fuerte: algunos buscan liquidez, otros solo quieren un envoltorio legal, y algunos simplemente quieren dormir más tranquilos. De todos modos, ahora me fijo más en las divergencias: palabras de moda muy animadas pero sin que la actividad en la cadena acompañe, o stablecoins en aumento sin que la aversión al riesgo también suba… en esos momentos me recuerdo a mí mismo que no hay que apresurarse a imaginar causalidades.