‍#香港证监会发布新监管框架

¿A qué equivale que los productos tokenizados de Hong Kong puedan negociarse las 24 horas del día?

El 20 de abril, la Comisión de Valores de Hong Kong anunció un nuevo marco regulatorio, permitiendo que los productos tokenizados de Hong Kong puedan negociarse las 24 horas del día. La autorización para que los productos de inversión reconocidos por la Comisión en plataformas de negociación de activos virtuales con licencia puedan realizar operaciones en el mercado secundario, se espera que los primeros productos sean fondos del mercado monetario tokenizados. ¿Qué significa esto? Lo analizamos desde tres dimensiones.

Actualización del marco regulatorio: de la emisión primaria a la circulación secundaria

Desde que la Comisión de Valores de Hong Kong estableció por primera vez en 2023 el marco regulatorio relacionado con la tokenización, los emisores de productos han estado promoviendo activamente la tokenización de productos. En el futuro, los productos tokenizados de Hong Kong podrán negociarse las 24 horas del día. Hasta marzo de 2026, Hong Kong cuenta con 13 productos tokenizados en venta pública, con un valor total de activos gestionados en acciones tokenizadas de 10.700 millones de HKD, lo que representa un aumento de aproximadamente 7 veces en el último año.

7 veces. No es una subida lenta, sino un salto abrupto. Según datos de la Oficina de Desarrollo Financiero de Hong Kong, el valor de mercado de los fondos tokenizados se disparó de aproximadamente 2 mil millones de dólares en 2024 a más de 8 mil millones en 2025. El mercado avanza demasiado rápido, y si la regulación todavía se limita a permitir la emisión, sería como poner bicicletas en un cohete.

El director ejecutivo del Departamento de Intermediarios de la Comisión de Valores de Hong Kong, Ye Chi-hang, afirmó: “Es necesario pasar de centrarse en lo local a aprovechar la influencia global, para así atraer liquidez mundial.” Creemos que esta frase apunta directamente a la clave: la liquidez es la sangre de todos los productos financieros, y para que los productos tokenizados demuestren que no son solo adornos en la cadena, el mercado secundario es un camino imprescindible.

Negociación las 24 horas: una revolución en la liquidez que rompe las limitaciones de tiempo y espacio

Los productos tokenizados de Hong Kong podrán negociarse las 24 horas del día. La principal ventaja de abrir el mercado secundario radica en romper las limitaciones tradicionales de tiempo y espacio del sistema financiero convencional. Con la implementación del nuevo marco, el comercio nocturno y los intercambios durante el fin de semana se vuelven realidad. La comparación es clara:

El nuevo esquema abarca cuatro pilares: valoración justa, comercio ordenado, provisión de liquidez y divulgación de información, tomando como referencia las operaciones existentes en ETFs y plataformas de negociación de activos virtuales con licencia.

Estructura invisible de la negociación las 24 horas: una infraestructura digital de tres capas

Los productos tokenizados de Hong Kong podrán negociarse las 24 horas del día. La apertura del mercado secundario puede parecer solo una política, pero en realidad está respaldada por un conjunto completo de infraestructura digital:

Stablecoins con licencia: desde marzo, se implementó un sistema obligatorio de licencias, que exige respaldo del 100% en reservas y un capital mínimo de 25 millones de HKD. La Autoridad Monetaria ya emitió las primeras dos licencias para stablecoins en abril.

Depósitos tokenizados: EnsembleX se lanzó en noviembre de 2025, con participación de HSBC, Standard Chartered y Bank of China Hong Kong. HSBC ya completó la primera transferencia interbancaria en tiempo real para Ant International, por un monto de 3.8 millones de HKD.

CBDC mayorista: la plataforma EnsembleTX impulsa la liquidación interbancaria de depósitos tokenizados, con el objetivo de operar las 24 horas, los 7 días de la semana.

Estas tres capas de infraestructura conforman una lógica: durante el día, se liquidan con depósitos tokenizados; por la noche, se utilizan stablecoins reguladas; y así, los engranajes de la liquidez las 24 horas encajan perfectamente. Es la primera vez en el mundo que se combina en un mismo documento regulatorio los términos “cumplimiento”, “24 horas” y “tokenización”.

La transformación de los productos tokenizados de Hong Kong, que permite negociarlos las 24 horas, en esencia, es una estrategia de tokenización conforme a la regulación que establece un ciclo de liquidez paralelo al sistema financiero tradicional en Web3.

Un detalle importante es que Hong Kong ya inició en 2019 la construcción de un marco regulatorio para activos virtuales, y tras casi siete años, ha llegado a este punto. No se trata de una regulación improvisada, sino de una evolución institucional cuidadosamente planificada. El white paper conjunto de BCG y Aptos Labs predice que, si Hong Kong transita de infraestructura tradicional a un sistema financiero tokenizado, el tamaño del sector de fondos podría duplicarse. Creemos que la apertura del mercado secundario es precisamente la línea de partida para esa duplicación.