¿Por qué sigue siendo difícil estabilizar el mercado petrolero tras la extensión del alto el fuego entre EE. UU. e Irán? Impacto estructural en el mercado de crudo ante la crisis de Hormuz

21 de abril de 2026 por la tarde, el presidente de Estados Unidos, Trump, anunció en su plataforma social personal que, a petición del jefe del ejército paquistaní y del primer ministro, EE. UU. suspenderá temporalmente los ataques militares a Irán y extenderá el período de alto el fuego. Sin embargo, esta aparente señal diplomática de distensión no provocó un cambio significativo en el mercado del petróleo crudo: al cierre del día, el futuro del petróleo WTI en EE. UU. cotizaba a 89.12 dólares, con un aumento diario del 2.39%; el Brent cotizaba a 92.87 dólares, con un incremento del 2.72%. El mercado ya muestra una marcada insensibilidad ante la palabra “alto el fuego”.

En esencia, el problema central del mercado petrolero ha cambiado de “si las negociaciones geopolíticas tendrán éxito” a “si la cadena de suministro física puede repararse”. Incluso si EE. UU. e Irán estrecharan la mano en las próximas semanas, las pérdidas de suministro acumuladas por la interrupción del estrecho de Ormuz, que superan los mil millones de barriles, no se rellenarán automáticamente con una declaración.

Extensión del alto el fuego y bloqueo en paralelo

Según la declaración de Trump del 21 de abril, hora local, EE. UU. responderá a la mediación de Pakistán y suspenderá temporalmente los ataques militares a Irán, además de extender el período de alto el fuego. Este durará hasta que Irán presente una propuesta de negociación unificada y finalice las negociaciones, “sin importar el resultado”. Al mismo tiempo, las fuerzas estadounidenses continuarán con el bloqueo marítimo a Irán y mantendrán la preparación militar.

La información clave de esta declaración puede resumirse en tres puntos: los ataques militares se ponen en pausa, el bloqueo marítimo no se levanta, y la negociación queda en manos de Irán. La interpretación del mercado se dividió rápidamente en dos bandos: los optimistas ven esto como un paso clave para evitar una guerra total, mientras que los pesimistas señalan que “alto el fuego sin navegación” equivale a mantener el statu quo, y que la brecha de suministro seguirá ampliándose.

Hasta el 22 de abril, en la sesión de Asia, los datos de Gate mostraron que el futuro del petróleo crudo estadounidense (XTIUSDT) cotizaba a 89.12 dólares, con un aumento del 2.39% en 24 horas; el futuro del Brent (XBRUSDT) a 92.87 dólares, con un incremento del 2.72%. Los precios aún se mantienen en torno a los 90 dólares, en niveles elevados, lejos del rango central previo al conflicto, que rondaba entre 70 y 75 dólares.

De la ruptura de las negociaciones a la parálisis del alto el fuego

Revisando la evolución desde finales de febrero de 2026, la siguiente línea de tiempo muestra claramente el camino del mercado petrolero, que pasó de ser “impulsado por eventos” a estar “estructuralmente determinado”:

28 de febrero: la última petrolera atraviesa el estrecho de Ormuz. Según análisis de JPMorgan, se espera que esta embarcación llegue a su destino alrededor del 20 de abril, marcando que las reservas de petróleo en tránsito, antes del cierre del estrecho, se agotaron completamente en la cadena de suministro global.

Marzo: la oferta mundial de petróleo cae a 97 millones de barriles por día, una reducción de 10.1 millones en comparación con el mes anterior. La producción de OPEP+ disminuye en 9.4 millones de barriles diarios, hasta 42.4 millones. El precio medio mensual del Brent alcanza los 99.6 dólares por barril, con un aumento mensual del 52.66%, cerrando en 118.4 dólares al final del mes.

A finales de marzo: la Agencia Internacional de Energía (AIE) coordina la liberación de 400 millones de barriles de reservas estratégicas, mucho mayor que los 183 millones tras el conflicto Rusia-Ucrania en 2022. La liberación solo logra reducir temporalmente los precios, sin revertir la tendencia de agotamiento de inventarios.

A principios de abril: se reporta brevemente la reapertura del estrecho de Ormuz, lo que provoca una gran liquidación de posiciones largas en petróleo, con una caída de más del 11% en un solo día en WTI. Sin embargo, el estrecho se cierra nuevamente, y los precios se recuperan rápidamente.

12 de abril: fracasan las negociaciones directas en Islamabad entre EE. UU. e Irán. Trump ordena inmediatamente un “bloqueo inverso” del estrecho de Ormuz, impidiendo el paso de cualquier embarcación hacia o desde los puertos iraníes.

21 de abril: Trump anuncia la extensión del alto el fuego a petición de Pakistán, pero deja claro que EE. UU. continuará con el bloqueo marítimo a Irán y exige que Irán proponga primero una solución negociada unificada.

22 de abril: el Brent cotiza a 92.87 dólares, el WTI a 89.12 dólares, aún aproximadamente 20-25 dólares por encima de los niveles previos al conflicto.

Análisis de datos y estructura: pérdidas de suministro irreversibles

Impacto cuantificado del paso por el estrecho

El estrecho de Ormuz representa una cuarta parte del comercio mundial de petróleo por vía marítima. Antes del conflicto, la cantidad diaria de petróleo, condensados y productos refinados transportados por esta vía superaba los 20 millones de barriles. Hasta principios de abril, esta cifra se redujo a aproximadamente 3.8 millones de barriles por día.

Las rutas alternativas no tienen suficiente capacidad para compensar la pérdida. La exportación de petróleo desde la costa oeste de Arabia Saudita, Fuyaira en los Emiratos Árabes Unidos y el oleoducto de Irak a Turquía (Jihan) aumentó de unos 4 millones a 7.2 millones de barriles diarios, pero las pérdidas totales de exportación siguen superando los 13 millones de barriles diarios. Solo en marzo, la pérdida acumulada superó los 360 millones de barriles, y en abril se estima que alcanzará los 440 millones.

Comparación con predicciones institucionales

Las predicciones de Goldman Sachs, Morgan Stanley, Société Générale, Citigroup, EIA e IEA difieren notablemente, pero esto refleja precisamente la contradicción central del mercado actual: las diferencias en las estimaciones sobre “el tiempo de recuperación”, que conducen a diferentes valoraciones del precio del petróleo. Los optimistas apuestan a una rápida recuperación de la oferta, mientras que los pesimistas creen que tomará al menos ocho meses. La reciente declaración de Trump de que “el alto el fuego no implica navegación” claramente favorece la lógica de los segundos.

Análisis de opiniones públicas: señales de alto el fuego y la insensibilidad del mercado

Optimistas: el alto el fuego como preludio de la descongelación

Instituciones como Goldman Sachs consideran que la producción en el Golfo Pérsico podría volver a la normalidad antes de mediados de mayo, y que la prima de riesgo político en los precios del petróleo se disipará rápidamente. El director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, Harris, también afirmó que el estrecho de Ormuz podría reabrirse en los próximos dos meses. La extensión del alto el fuego por parte de Trump fue interpretada por algunos en el mercado como una señal positiva para evitar la escalada bélica.

Pesimistas cautelosos: sin levantamiento del bloqueo, el alto el fuego carece de sentido

SocGen, revisando las crisis energéticas en Oriente Medio desde la del Canal de Suez en 1956, señala que la normalización de los precios del petróleo tras una crisis suele tardar en promedio unos 8 meses. La destrucción portuaria, la limpieza de restos, las interrupciones en la navegación y los altos costos de seguros son obstáculos que retrasan la caída de los precios. La declaración de alto el fuego mantiene el bloqueo marítimo, lo que indica que la recuperación física de la cadena de suministro aún no ha comenzado.

El análisis de Citigroup es aún más severo. Señala que, incluso en el escenario más optimista —que EE. UU. y Irán lleguen a un acuerdo de paz esta semana y que el estrecho vuelva a operar normalmente antes de finales de junio—, la recuperación de la capacidad, los cuellos de botella logísticos y los daños por guerra aún provocarán una pérdida potencial de unos 400 millones de barriles. Sumando las pérdidas existentes, las reservas mundiales disminuirían en 900 millones, alcanzando niveles mínimos en casi ocho años. La reconstrucción de inventarios tomaría más de dos años.

Pesimistas extremos: el mercado aún no comprende la gravedad del impacto

Saad Rahim, economista jefe de Tocque Group, afirmó claramente: “El mercado todavía no ha entendido realmente la gravedad de este impacto en el suministro”. Enfatizó que, incluso si se logra un acuerdo de paz, la recuperación del flujo de petróleo será lenta, y que “existe una desconexión evidente entre las expectativas del mercado y la realidad”. Amrita Sen, cofundadora de Energy Aspects, añadió que el transporte de petróleo a través del estrecho de Ormuz “probablemente nunca volverá a los niveles previos a la guerra”.

La principal divergencia entre las opiniones radica en cuánto durará el bloqueo. La reciente declaración de Trump, con su frase “sin importar el resultado”, añade incertidumbre a las perspectivas de negociación y reduce las expectativas optimistas, reforzando la visión pesimista.

Impacto en la industria: reacciones en cadena desde la oferta hasta la demanda

Refinación y productos refinados: fuerte caída en la capacidad de procesamiento

El informe de la EIA indica que, en abril, las refinerías en Oriente Medio y Asia redujeron su procesamiento en aproximadamente 6 millones de barriles diarios, hasta 77.2 millones. Se estima que en 2026, la capacidad global de refinación disminuirá en promedio 1 millón de barriles diarios. Además, los diferenciales de precios de los productos intermedios alcanzaron niveles históricos, con el precio del fuel oil en Singapur superando los 290 dólares por barril, lo que refleja una tensión aún mayor en el mercado de productos refinados que en el de crudo.

Reservas estratégicas: efectos marginales decrecientes

Los 32 países miembros de la AIE coordinaron la liberación de 400 millones de barriles de reservas estratégicas, mucho mayor que los 183 millones tras el conflicto Rusia-Ucrania en 2022. Hasta el 10 de abril de 2026, las reservas estratégicas de EE. UU. eran de aproximadamente 409 millones de barriles, una disminución respecto a marzo. Sin embargo, dada la escasez diaria de más de 10 millones de barriles, esta liberación solo cubre aproximadamente un mes de déficit, y su efecto en los precios se está reduciendo marginalmente.

Oferta alternativa: recursos lejanos, soluciones cercanas

Desde la perspectiva de sustitución, los principales productores mundiales no pueden compensar rápidamente la pérdida. La producción de esquisto en EE. UU. requiere de 1 a 2 años para aumentar, y la eficiencia de los pozos ya muestra límites; los proyectos en Brasil y Guyana tienen ciclos de 8 a 10 años; Canadá enfrenta restricciones en la capacidad de exportación por tuberías. Aunque la OPEP+ anunció un aumento de 206,000 barriles diarios en abril, esta cifra es insuficiente para cubrir pérdidas de millones de barriles.

Destrucción de la demanda: la alta cotización actúa como un freno natural

La AIE estima que, en el segundo trimestre de 2026, la demanda mundial de petróleo disminuirá en 1.5 millones de barriles diarios, la mayor caída desde la pandemia. En marzo, la demanda global ya cayó en 800,000 barriles diarios respecto al año anterior, y en abril se espera que la caída alcance los 2.3 millones. La alta cotización del petróleo está generando un efecto de “destrucción de la demanda” que se extiende desde Asia-Pacífico hacia el resto del mundo, actuando como un mecanismo pasivo para restablecer el equilibrio del mercado.

Conclusión

La extensión del alto el fuego anunciada por Trump el 21 de abril ha aportado una chispa de distensión en las tensas relaciones EE. UU.-Irán. Sin embargo, un alto el fuego no equivale a la reanudación de la navegación, ni las negociaciones garantizan la apertura de la cadena de suministro. La continuación del bloqueo marítimo por parte de EE. UU. en el estrecho de Ormuz implica que la pérdida de suministro de más de 10 millones de barriles diarios sigue acumulándose de forma irreversible. La estimación de Tocque Group de 1,000 millones de barriles de pérdida y la opinión de Citigroup de que “reconstruir inventarios llevará más de dos años” apuntan a una conclusión clave: el mercado petrolero ha superado un “punto crítico”, y las herramientas tradicionales de política y las señales diplomáticas están siendo erosionadas por la realidad física.

Para los participantes del mercado, ajustar la percepción del “tiempo de normalización” —de “unas semanas” a “varios trimestres o incluso años”— puede ser más importante que seguir de cerca los comunicados de las próximas negociaciones. La insensibilidad del mercado ante las noticias de alto el fuego ya es la mejor prueba de ello.