Detrás de la "ruptura de 4" en la gasolina: ¿La Reserva Federal en realidad tiene aún menos miedo de subir las tasas y solo puede bajarlas?

¿Preguntar a la IA · Por qué el aumento en los precios de la gasolina preocupa más a la Reserva Federal sobre una recesión económica?

Cailian Press 1 de abril (editado por Xiaoxiang) Esta semana, el precio minorista promedio de gasolina en Estados Unidos superó oficialmente los 4 dólares por galón, reflejando impactos continuos en el mercado energético debido a interrupciones en el suministro. Y lo interesante es que, aunque esto parece ser una señal para que la Reserva Federal suba las tasas para frenar la inflación, al menos por ahora, la respuesta podría ser exactamente lo contrario…

El martes, los inversores en cambio anticiparon que la Reserva Federal mantendrá las tasas de referencia sin cambios, e incluso podría comenzar a reducirlas más adelante este año, ya que los responsables de la política ponderarán los riesgos asociados con el aumento de los precios de la energía — que podrían frenar más el crecimiento económico en lugar de provocar una inflación persistente.

En un discurso publicado el lunes, que podría influir en la tendencia del mercado, el presidente de la Reserva Federal, Powell, también insinuó que, para una economía ya enfrentada a un mercado laboral débil y con preocupaciones crecientes sobre una recesión, subir las tasas en este momento podría no ser la mejor solución — Cuando se le preguntó si creía que los responsables de la política deberían considerar subir las tasas ahora, Powell respondió: “Cuando los efectos de la política monetaria se hagan evidentes, el impacto del shock en los precios del petróleo probablemente ya habrá pasado, y estarás presionando la economía en un momento inapropiado. Por lo tanto, nuestra inclinación es ignorar cualquier forma de shock de oferta.”

Estas declaraciones llegaron en un momento clave para el mercado. Anteriormente, debido a una serie de señales económicas contradictorias y en constante cambio, el mercado había tenido dificultades para entender las verdaderas intenciones de la Reserva Federal. La semana pasada, los operadores todavía estaban considerando seriamente el riesgo de que la Fed subiera las tasas en su próxima reunión.

Sin embargo, las palabras de Powell — aunque con el estilo diplomático habitual de la Fed, sugiriendo que tanto subir como bajar las tasas son posibles — ayudaron a que el mercado retrocediera desde una postura hawkish. Los operadores de bonos abandonaron sus apuestas a una inflación en aumento, y comenzaron a centrarse en el impacto que los altos precios del petróleo podrían tener en el crecimiento económico.

Como se muestra en la gráfica a continuación, a principios de la semana pasada, el mercado de futuros en general esperaba que las tasas subieran antes de fin de año. Pero ahora, el mercado de swaps de tasas refleja una probabilidad de alrededor del 25% de una reducción de tasas para finales de 2026, equivalente a unos 6 puntos básicos. Ian Lyngen, director de estrategia de tasas de interés en BMO Capital Markets, dijo que los inversores “ahora consideran que el impacto del shock energético en el crecimiento global y las preocupaciones inflacionarias son igualmente importantes, e incluso mayores.”

Este cambio radical se refleja claramente en el mercado de opciones vinculado a la tasa de interés overnight garantizada (SOFR), que está estrechamente relacionada con las expectativas de política del banco central. El lunes, los contratos abiertos (, que representan la exposición al riesgo de los operadores, mostraron que las posiciones hawkish previas, que anticipaban una subida de tasas por parte de la Fed, parecen haber sido cerradas con pérdidas.

¿Luchar contra la inflación y mantener la economía estable?

Rob Subbaraman, director de investigación macro global en Nomura Securities, escribió en su último informe que, en la lucha contra los altos precios, los responsables de la política monetaria finalmente podrían ser “agudos en sus palabras, pero lentos en sus acciones”.

Agregó: “Actualmente, con la inflación general en aumento, la estrategia de mantener una postura hawkish sin cambiar las tasas ayuda a estabilizar las expectativas de inflación, lo cual tiene sentido. Sin embargo… el impacto del aumento en los precios del petróleo en los salarios y la inflación subyacente puede ser limitado, y en cambio, la guerra en Oriente Medio podría rápidamente convertirse en un shock económico global que afecte el crecimiento.”

De hecho, las preocupaciones recientes en la industria sobre cómo el aumento en los precios del petróleo afectará el crecimiento económico han superado las preocupaciones sobre la inflación en sí misma, en línea con la opinión de Powell — que subir las tasas ahora no resolverá los problemas de los costos energéticos, y podría incluso generar más problemas en el futuro. Los responsables de la política están más preocupados por el riesgo de que la inflación impulsada por la energía debilite la demanda de los consumidores y el empleo, que por la inflación en sí misma.

Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM, dijo que los responsables de la política deben estar atentos a un posible “destrucción de la demanda” provocada por el shock energético.

“El tiempo no está del lado de la economía estadounidense,” escribió en el artículo, “el mayor riesgo es lo que pueda suceder a continuación: la destrucción de la demanda. Este es un término en economía para describir cómo los altos precios empujan a individuos y empresas a reducir gastos. Suena abstracto, pero en realidad es muy concreto — significa menos ventas de autos, menos compras de viviendas, menos salidas a comer, menos inversión empresarial, y en última instancia, menos empleos.”

Brusuelas agregó que la Fed se encuentra en una situación de dilema: subir las tasas ahora podría frenar aún más el crecimiento, mientras que mantenerlas estables corre el riesgo de que la situación del petróleo empeore.

“Es un típico dilema de estanflación, sin una solución perfecta,” dijo, “si la situación empeora, la Fed actuará. Pero creemos que la Fed probablemente mantendrá la paciencia, y cuando finalmente actúe, lo hará con retraso, presionando aún más la demanda antes de reducir las tasas en gran medida.”

Jason Thomas, director de investigación y estrategia de inversión global en Carlyle Group, también expresó preocupaciones similares, señalando que la Fed no solo podría verse obligada a reducir las tasas, sino que la magnitud de esa reducción podría ser mayor que los habituales 25 puntos básicos.

Este escenario refleja un cambio en la forma en que la Fed enfrentará los shocks — ya no centrada en la inflación temporal, sino en los efectos más amplios en la economía. Thomas escribió: “Frente a un impacto de oferta temporal que golpea duramente el mercado laboral, la Fed no se quedará de brazos cruzados. En este escenario, la reducción de tasas podría comenzar tan pronto como en septiembre, y probablemente con una magnitud superior a 25 puntos básicos.”