6 mil millones de dólares para adquirir Cursor, SpaceX está usando dinero que aún no ha salido a bolsa

Autor: David, Deep Tide TechFlow

SpaceX publicó anoche en X una entrada anunciando un acuerdo de colaboración con la herramienta de programación AI Cursor.

El acuerdo le da a SpaceX una opción: a finales de este año, ya sea adquirir Cursor por 60 mil millones de dólares, o pagar una «tarifa de colaboración» de 10 mil millones de dólares.

Una u otra, pero independientemente de la elección, esa cantidad no es poca.

La situación de Cursor, en los últimos dos años, quienes siguen el sector de codificación AI deberían tenerla en cuenta. En su momento fue la herramienta de codificación más popular entre los programadores, con ARR que pasó de 1 millón de dólares a principios del año pasado a 1,000 millones a finales, y según Bloomberg, en febrero ya superaba los 2,000 millones.

Pero este año, el viento cambió: Claude Code de Anthropic, con unos 2,5 mil millones de dólares en ingresos anuales y más de 300,000 clientes empresariales, entró con fuerza, y OpenAI también lanzó Codex, mientras Microsoft entregó directamente su Copilot de GitHub de forma gratuita.

Cursor ahora se asemeja más a la estrella de la última ola de codificación AI, pero la mesa de juego ha cambiado.

Y aún así, una empresa así, SpaceX, le ofrece una valoración de 60 mil millones de dólares para su adquisición. ¿Qué significa esa cifra? Es más cara que la compra de 21st Century Fox por Disney, y el mercado total de herramientas de codificación AI para 2026, según investigaciones públicas, no supera los 10 mil millones de dólares.

¿Una compañía de cohetes que destina seis veces toda la escala del mercado para comprar un editor de código que está siendo alcanzado por la competencia?

Y si sacamos los 10 mil millones de esa transacción, también genera dudas. En una adquisición, si no se concreta, el comprador suele pagar una tarifa de separación, que generalmente es del 1% al 3% del monto de la transacción. Con 60 mil millones, esa tarifa sería entre 600 millones y 1,8 mil millones.

Pero en el anuncio de SpaceX, se menciona 10 mil millones, cerca del 17% del monto total, y no se llama tarifa de separación, sino «tarifa de colaboración».

Una empresa de cohetes, con ingresos anuales reportados de 16 mil millones de dólares, destinar más de la mitad de su ingreso a pagar una «tarifa de colaboración», ¿a qué se refiere exactamente esa colaboración?

10 mil millones, comprar una opción de compra en una IPO

¿Por qué SpaceX no compra directamente? 60 mil millones no es una cifra astronómica para una empresa de exploración espacial.

En realidad, ni siquiera puede pagar esa cantidad.

Actualmente, SpaceX es una compañía privada, y en 2025 sus ingresos totales, según Elon Musk, rondaron los 15,5 mil millones de dólares, por lo que no tiene 600 mil millones en efectivo. Por eso, la palabra «o» en el anuncio se vuelve muy significativa.

O adquiere por 60 mil millones, o paga 10 mil millones en tarifa de colaboración. La elección la tiene SpaceX. Cursor no puede rechazar la adquisición, ni devolver esos 10 mil millones. La opción de decidir está en manos de SpaceX.

Este esquema, los profesionales financieros lo reconocen fácilmente.

Pagar una cantidad, para bloquear un derecho de compra futuro, y decidir si se ejerce o no al vencimiento. Lo que SpaceX paga en esos 10 mil millones, en esencia, es una prima de opción.

Pero en adquisiciones normales, esto no suele ocurrir. Se negocia un precio y se firma un contrato. ¿Por qué dejarse esa ventana de «decisión futura»?

El problema puede estar en el tiempo.

Actualmente, SpaceX sigue siendo privada, y en 2025 sus ingresos, según Musk, fueron unos 15,5 mil millones. No tiene 600 mil millones en efectivo para comprar nada. Pero, según varias fuentes, SpaceX prepara una IPO con una valoración de 1,75 billones de dólares, planeando recaudar entre 40 y 75 mil millones, y podría cotizar en junio de este año.

Una vez en bolsa, la situación cambia. Una empresa valorada en 1,75 billones de dólares, usando acciones para adquirir una compañía de 60 mil millones, diluiría en solo un 3.4%, casi imperceptible.

Por eso, la línea de tiempo de esta operación no es casual. Primero anuncian la colaboración con Cursor, para agregar una página más en la presentación de la IPO, como: «No solo somos una empresa de cohetes, el 70% de los ingenieros de las empresas Fortune 500 en todo el mundo usan nuestras herramientas para programar»…

Y, tras completar la IPO y estabilizar el precio, ejercer la opción de compra con acciones.

De esta forma, la tarifa de 10 mil millones tiene un destino. SpaceX planea recaudar entre 40 y 75 mil millones en la IPO, y con esos fondos, reservar 10 mil millones para asegurar la adquisición de Cursor, lo que equivale a aproximadamente el 15% del monto recaudado, para obtener el derecho exclusivo de comprar en el sector de codificación AI, en la capa de aplicaciones.

En otras palabras, Musk está usando el dinero que los inversores pronto le entregarán, para comprar algo que solo tendrá que pagar en su IPO.

La única variable en juego es si la IPO se realiza o no, y si la valoración alcanza los 1,75 billones.

Si se logra, los 60 mil millones en acciones equivaldrían a casi nada, y no habría gasto real. Si no, esos 10 mil millones en efectivo serían solo una inversión en aprendizaje.

El respaldo de toda la operación con Cursor es una IPO que aún no ha ocurrido.

La estrategia de Musk, en realidad, es un esquema de valoración encubierta.

No es la primera vez que lo hace.

En marzo de 2025, xAI adquirió la plataforma social X mediante una transacción totalmente en acciones, valorando a X en unos 33 mil millones de dólares en ese momento. Un año antes, Musk compró Twitter por 44 mil millones y lo renombró como X, pero en ese momento ya había perdido más de la mitad de su valor.

Tras fusionarse con xAI, X ya no necesita demostrar su valor por separado; se convirtió en «la fuente y canal de distribución de datos de xAI».

En febrero de 2026, SpaceX adquirió xAI también en acciones, con una valoración conjunta de 1.25 billones de dólares, y xAI se valoró en 250 mil millones. Solo unos meses antes, cuando xAI se financió, su valoración era de solo 800 millones. Tras fusionarse con SpaceX, xAI ya no necesita justificar su valor de 250 mil millones; ahora es «la capa de capacidades de IA de SpaceX».

En abril de 2026, SpaceX aseguró Cursor, con una opción de compra de 60 mil millones. Si se concreta, Cursor no tendrá que demostrar que su herramienta puede competir con Claude Code, sino que se convertirá en «la capa de aplicaciones del ecosistema AI de SpaceX»…

Tres transacciones, con la misma estrategia.

Tomar una empresa que no puede sostener su valoración o que está en declive, y ponerla en un contenedor mayor, para que sirva como componente narrativo en lugar de un ente independiente valorado.

X, si sale a bolsa por separado, los inversores preguntarán: ¿en qué gana dinero? ¿Sigue en publicidad? En la valoración de 1.75 billones, X representa solo una pequeña fracción.

xAI, si sale a bolsa, preguntarán: ¿cómo compite Grok con ChatGPT? ¿Cuándo recuperará la inversión? Pero en SpaceX, estos gastos están cubiertos por las ganancias de Starlink.

Mi impresión es que esta estrategia funciona como un empaquetado de activos. Vender cada uno por separado requiere que el mercado evalúe cada uno, pero empaquetados, solo hay que contar una historia unificada.

La valoración de 1.75 billones, sustentada en cohetes y satélites, puede ser creíble o no. Con xAI y Cursor, se añaden más patas. Cuantas más, más parece que la estructura se sostiene. Pero si cada pata puede sostenerse por sí sola, esa es una cuestión que solo se responderá antes de hacer el empaquetado.

Fijar el precio de la posición

Las mayores transacciones en AI este año muestran que los precios que ofrecen los compradores parecen más declaraciones que valoraciones reales.

Cuando Amazon invirtió otros 25 mil millones en Anthropic, nadie preguntó por su P/E; cuando Meta compró Manus por unos pocos miles de millones, Manus solo tenía nueve meses en línea. Ahora, SpaceX ofrece 60 mil millones por Cursor, seis veces el ingreso anual total del mercado de codificación AI.

Todos estos precios comparten una característica: no están valorando un negocio existente, sino posicionando un lugar en el mercado. La posición de Anthropic como uno de los modelos cerrados más potentes, la de Manus como la entrada a aplicaciones de agentes AI, y la de Cursor como la mayor puerta de entrada para programadores en todo el mundo.

El precio de la posición no depende de los ingresos, sino de qué tan cerca estás de esa entrada.

Si la IPO de SpaceX se realiza, será un ejemplo clásico. Con un solo post, una prima de opción y una IPO aún por ocurrir, aseguraron la posición de liderazgo en el sector de codificación AI. Sin gastar un centavo de su propio dinero. Y si no, Cursor al menos tendrá 10 mil millones en valor.

Pero lo que realmente vale la pena recordar no es si la operación se concreta o no.

El beneficio está en que ahora los precios de las empresas AI ya no se calculan, sino que se declaran. Por ejemplo, esa cifra de 60 mil millones para la adquisición, ningún modelo financiero puede derivar esa cantidad.

Mientras creas que la codificación AI será la entrada de todos los programadores en el futuro, esa posición debe ser ocupada por alguien, y quien diga cuánto vale, determinará cuánto vale en realidad.