Incluso con 12 mil millones en mano, San Sheng Pharmaceutical también está un poco preocupado por el futuro

Preguntas a AI · Con 12 mil millones de yuanes en efectivo, ¿en qué debería centrarse la próxima etapa de San Sheng Pharmaceutical?

El 30 de marzo, San Sheng Pharmaceutical publicó su informe financiero para 2025: logró ingresos operativos de 17.69 mil millones de yuanes en todo el año, superando por primera vez la barrera de los 100 mil millones, con un crecimiento interanual del 94.3%; la utilidad neta atribuible a la matriz fue de 8.48 mil millones de yuanes, un aumento del 305.8% respecto al año anterior.

Este informe de resultados es muy destacado, a nivel nacional, pocas empresas farmacéuticas pueden superar los 100 mil millones en ingresos. Pero en realidad, cerca de 10 mil millones de yuanes de los ingresos de San Sheng provienen de un BD importante del año pasado: el anticuerpo doble específico PD-1/VEGF SSGJ-707, cuyos derechos en China continental fueron licenciados a Pfizer, recibiendo un pago inicial de 1.25 mil millones de dólares, de los cuales San Sheng Pharmaceutical reconoció ingresos por licencia de 9.425 mil millones de yuanes.

Con casi 10 mil millones de yuanes en ingresos de BD en su balance, San Sheng Pharmaceutical no puede simplemente relajarse. La verdadera capacidad propia de la compañía: el producto principal “Tebio” está comenzando a declinar en ventas, y probablemente esta tendencia no pueda revertirse.

Los ingresos de BD son de una sola vez, las ventas de productos son la base para el funcionamiento estable de la empresa. La venta de los “productos maduros” de San Sheng Pharmaceutical está en dificultades, y probablemente sea difícil sentirse tranquilo.

Las ventas de medicamentos biológicos se ven afectadas

San Sheng Pharmaceutical es una antigua empresa farmacéutica china, centrada en la venta y desarrollo de productos en hematología, nefrología y otros campos, cuyo producto principal “Tebio” ha contribuido durante mucho tiempo con la mitad de los ingresos totales de la compañía. Además, la filial cotizada San Sheng Guojian y la próxima上市 en Hong Kong Mandi International son empresas muy características, el producto inmunológico de San Sheng Guojian tiene cierta posición en el mercado nacional, y Mandi es fabricante de la serie de productos para la caída del cabello Minoxidil.

En los últimos años, los ingresos de San Sheng Pharmaceutical han ido en aumento constante, en 2023 alcanzaron 7.815 mil millones de yuanes, y en 2024 se expandieron a 9.107 mil millones, pero lamentablemente, esta tendencia no se mantuvo el año pasado. La compañía reportó en 2025 ingresos excluyendo regalías de 8.265 mil millones de yuanes, una disminución de casi el 10% respecto al año anterior, con una reducción real de 842 millones de yuanes.

San Sheng Pharmaceutical ha declarado claramente que la caída en los ingresos de medicamentos biológicos se debe principalmente a la disminución de precios en las compras centralizadas y a las políticas de seguro médico.

Según Jianzhi Bureau, esto puede referirse a los dos productos principales de San Sheng Guojian. En 2025, San Sheng Guojian logró ingresos de 4.199 mil millones de yuanes, en gran parte por la participación en BD, y una pequeña parte por ventas de productos, que sumaron 910 millones de yuanes. El producto principal “Yisai Pu” se vio afectado por la expansión de las compras centralizadas regionales, lo que redujo su precio medio; “Saiputing” enfrenta una competencia de mercado aún más feroz.

El producto estrella de San Sheng Guojian, “Yisai Pu”, fue lanzado en 2005, principalmente para tratar artritis reumatoide, psoriasis y espondiloartritis, siendo anterior a productos originales similares. Antes de 2019, Yisai Pu tenía una cuota de mercado superior al 40%, con ventas máximas de 1.16 mil millones de yuanes. Pero tras la expiración de la patente del adalimumab, el original Cimzia bajó de precio e ingresó en el seguro médico; también se aprobaron en el mercado productos similares de Bioxin, Hisun y Cinda Biotech, lo que llevó a Yisai Pu a considerar “cambiar volumen por precio”.

En octubre de 2020, Yisai Pu redujo su precio en un 50%; y en la compra centralizada de la alianza de Guangdong en mayo de 2022, volvió a bajar aproximadamente un 60%. Datos de Guojin Securities muestran que, en los primeros tres trimestres de 2024, las ventas de Yisai Pu cayeron a 480 millones de yuanes. La compañía ha declarado claramente que, para 2025, Yisai Pu se ha incluido en compras centralizadas en más de 20 provincias, con una reducción significativa en el precio del producto. San Sheng Guojian no divulgó cifras específicas de ventas en su informe anual de 2025.

Saiputing es un anticuerpo HER2 de San Sheng Guojian, y en un intento de diferenciarse en indicaciones, busca competir con los medicamentos tradicionales en el mercado de cáncer de mama. Sin embargo, en los últimos años, hay demasiados medicamentos para tratar el cáncer de mama, no solo con biosimilares de trastuzumab en rápida aparición, sino también con productos estrella como DS-8201 en ADC, que ya está en China, y otros ADC como Rongchang Biotech y Hengrui Medicine en marcha. Saiputing de San Sheng Guojian no tiene ventajas, sus ingresos anuales reales son solo alrededor de 300 millones de yuanes, y continúa siendo comprimido por la competencia.

Tras grandes ingresos de BD, San Sheng Pharmaceutical necesita buscar nuevos “pivotes”

En 2023 y 2024, Tebio generó ingresos de 4.205 mil millones y 5.062 mil millones de yuanes respectivamente, representando la mitad de los ingresos totales de San Sheng Pharmaceutical. Pero en 2025, de manera inusual, no se revelaron las cifras de ventas para ese año. Algunos en la industria especulan: quizás Tebio también enfrenta una crisis de competencia.

Tebio es un producto exclusivo de “recombinante de trombopoyetina humana”, abreviado como rhTPO en medicina, y solo San Sheng Pharmaceutical tiene este producto en China. Pero este medicamento es muy similar a otros estimulantes de plaquetas (TPO).

El “Consenso de expertos en gestión clínica de medicamentos estimulantes de plaquetas (2023)” detalla las diferencias entre varios medicamentos TPO y “Tebio”: solo “Tebio” ha sido aprobado para uso exclusivo en la indicación de trombocitopenia relacionada con quimioterapia oncológica, y debido a la falta de evidencia clínica, otros países no han aprobado ningún TPO para tratar esta enfermedad. En otras indicaciones, TPO y rhTPO casi pueden sustituirse mutuamente.

Es decir, Tebio tiene ventajas exclusivas, pero no está exento de presión. Porque medicamentos TPO como avatrombopag y eltrombopag ya están en la lista de compras centralizadas del undécimo lote del país; Ropivastatin también tiene muchos genéricos en el mercado, lo que ejercerá presión sobre las ventas de Tebio. La cuota de mercado de Tebio ya ha comenzado a disminuir. Según IQVIA, en 2024, la participación de Tebio en el mercado de trombocitopenia en China continental fue del 66.6%, y para 2025, esta cuota se reducirá al 60.4%.

Además, San Sheng Pharmaceutical también ha llegado a la etapa de “cambiar volumen por precio” con productos como “Yibi Ao”, un estimulador de eritropoyetina. Actualmente, 16 empresas tienen aprobaciones para estimuladores de eritropoyetina, incluyendo KeSheng Pharmaceutical, Weiming Biotech, H药 y otras. En la compra centralizada de diciembre pasado en Shandong, el producto de San Sheng Pharmaceutical, de 3000 IU*1 por caja, participó en la licitación con un precio de 19.91 yuanes por unidad, y este será el precio de ejecución este año.

Objetivamente, San Sheng Pharmaceutical no está completamente en caída. La base de su negocio farmacéutico todavía existe, según el informe financiero, la participación en el mercado de estimuladores de eritropoyetina en China en 2025 fue del 30.32%, siendo la primera en cuota de mercado; Tebio sigue siendo líder. Además, los ingresos del negocio CDMO en 2025 alcanzaron 2.64 mil millones de yuanes, con un aumento del 46.3% interanual; los ingresos de Mandi International fueron 743 millones de yuanes, con una utilidad neta de 174 millones. Todo esto respalda los resultados de la empresa.

San Sheng Pharmaceutical también teme que sus dos viejos productos, con más de 20 años en el mercado, puedan ser superados en cualquier momento, por lo que ha invertido mucho en I+D. Entre febrero y marzo de este año, varios productos recibieron aprobaciones, como el anticuerpo de Anmuci Ta para psoriasis en placas moderadas a graves, y la tableta de Eltrombopag para trombocitopenia inmunitaria (ITP) y anemia aplásica severa. Es importante destacar que la compañía también ha entrado en la competencia de estimuladores de eritropoyetina de acción prolongada, y en marzo de este año, se aprobó la inyección de Epoetin alfa Rossa, el primer biosimilar nacional de EPO de doble semana.

Los 12.177 mil millones de yuanes en efectivo que posee actualmente San Sheng Pharmaceutical son su mayor ventaja, suficiente para sostenerse hasta que llegue el momento de la renovación de productos.

Redacción: Miao Miao

Edición: Jiang Yun Jia Ting

Operaciones: Li Muzi

Ilustración: Visual China

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