He notado algo interesante en el mercado del oro en este período. Los metales preciosos alcanzaron los 5595 dólares por onza en enero pasado — una cifra que hace solo dos años parecería una locura. La subida fue realmente loca, un aumento del 68% en 2025, siendo el año más fuerte para el oro desde los años setenta.

Lo interesante es que los bancos centrales gigantes no dejan de comprar. China, Polonia e India están reduciendo sus reservas en dólares estadounidenses y reemplazándolas sistemáticamente por oro. Solo en 2025, las compras de los bancos centrales superaron las 1000 toneladas por tercer año consecutivo. JPMorgan pronostica que la demanda alcanzará las 755 toneladas este año. Esto no es aleatorio — la mayoría de los bancos centrales encuestados planean aumentar sus reservas de oro.

Una de las principales razones es lo que los analistas llaman "el fin del dólar". Los países comenzaron a ver al dólar como un activo con riesgos políticos, especialmente tras su uso como arma de sanciones. El oro, en cambio, no conlleva estos riesgos. Esta es una tendencia a largo plazo que se extiende por años, no un movimiento pasajero.

Se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés dos veces este año. Esto es importante porque el oro no paga intereses, y una reducción en las tasas lo hace más atractivo en comparación con los bonos. Cuando los rendimientos reales se vuelven negativos (la inflación es mayor que las tasas), el oro históricamente supera a otros activos.

Las tensiones geopolíticas también siguen presentes. Guerras comerciales, conflictos, inestabilidad — todo esto impulsa la demanda de activos refugio. El oro alcanzó su nivel más alto en enero impulsado por estos factores combinados.

Ahora, sobre las cifras previstas. Los grandes bancos tienen ligeras diferencias, pero la tendencia es una — alcista con fuerza. JPMorgan espera 6300 dólares para finales de 2026. Wells Fargo elevó su objetivo a 6100-6300. Goldman Sachs es un poco más cauteloso con 4900-5400. Bank of America apunta a 6000. La mayoría coincide en que 5000 dólares será un nivel de soporte fuerte.

En el escenario alcista (6000-6300 dólares), debe continuar la compra de los bancos centrales, las tasas deben seguir bajando y las tensiones geopolíticas mantenerse. El escenario base ve al oro en torno a los 5055 dólares a fin de año. El escenario bajista requiere múltiples factores negativos al mismo tiempo — una resolución rápida de la crisis geopolítica, un endurecimiento de la política de la Reserva Federal, una fortaleza del dólar. La mayoría de los analistas consideran esto poco probable.

Respecto a las previsiones del precio del oro para 2030, las cifras varían más porque los variables aumentan. Algunos esperan que el oro alcance los 10,000+ dólares si la tendencia de fin del dólar continúa a este ritmo. CME es más conservador con 5500-5600. El consenso general está en torno a 7000-10000 dólares para finales de la década.

Desde el punto de vista técnico, el oro ahora está en consolidación tras el movimiento explosivo. Los niveles importantes: 4200 dólares como primer soporte, 4000 dólares como soporte psicológico fuerte, 5000 dólares como resistencia psicológica importante, y los 5595 como el máximo anterior. La media móvil de 200 días indica una tendencia al alza — una señal estructural fuerte.

Por supuesto, existen riesgos. Una apreciación fuerte del dólar puede presionar los precios a la baja. Una resolución rápida de las crisis geopolíticas elimina la prima del miedo. Una caída abrupta en las entradas de fondos en los ETFs de oro si el capital se traslada a las acciones. O una reducción en las compras de los bancos centrales si el oro se vuelve demasiado caro. Pero la mayoría de los analistas consideran que estos escenarios son menos probables que la continuación del movimiento alcista.

En resumen: la estructura del mercado del oro es muy sólida en este momento. Tres años consecutivos de compras masivas por parte de los bancos centrales, el fin del dólar en marcha, tasas bajas y la incertidumbre geopolítica — todo esto respalda precios más altos. La oferta de minas solo crece un 1-2% anual, no puede seguir el ritmo de la demanda. Cualquier caída hacia los 4200-4300 parece una oportunidad de compra, y la resistencia menor sigue siendo alcista hacia los 5000 y más allá.