Recientemente, al revisar el informe de análisis publicado por el gran creador de mercado Wintermute, entendí algunas cosas. En resumen, la situación en la que las altcoins no suben no es solo una pausa temporal, sino que la estructura del mercado en sí misma está cambiando.

Al observar los datos, el período de subida de las altcoins en 2025 promedia aproximadamente 20 días. En comparación con los aproximadamente 60 días del año anterior, se ha reducido a una tercera parte. Es decir, no solo las altcoins no suben, sino que incluso cuando suben, la subida termina rápidamente. Durante ese tiempo, solo unos pocos grandes tokens absorben los fondos. Las altcoins de tamaño mediano y pequeño siguen en una fase de estancamiento.

¿Pero por qué está pasando esto? En los mercados tradicionales, había un ciclo en el que el capital fluía primero hacia Bitcoin, luego a Ethereum, y después se extendía a todas las altcoins. Gracias a esta narrativa, se generaba un mercado de altcoins. Sin embargo, ese ciclo tradicional se ha debilitado.

La principal causa es la evolución de los ETF y las empresas de tesorería de activos digitales. Estas se han convertido en un "jardín cerrado". El capital fluye de manera estable hacia Bitcoin, Ethereum y algunas altcoins grandes. Pero dado que las inversiones están limitadas a ciertos activos, no hay movimiento de capital hacia las altcoins. El liquidez está atrapada en unos pocos tokens específicos.

Además, el interés de los inversores individuales se ha dirigido hacia temas del mercado bursátil como la IA y la computación cuántica. Esto ha acelerado el hecho de que las altcoins no suben.

Lo interesante es que todavía existe la posibilidad de que esta situación cambie. Se pueden considerar tres escenarios. El primero es que los ETF y otros instrumentos amplíen su gama de inversiones. Ya hay avances en las solicitudes de ETF para Solana y XRP, por lo que hay señales en esa dirección. El segundo es que un aumento en los precios de Bitcoin o Ethereum tenga un efecto dominó en todo el mercado de altcoins. Aunque hay posibilidades, no está claro cuánto capital realmente entrará. El tercero es que el interés de los inversores individuales vuelva de las acciones a los activos digitales. Sin embargo, también se señala que esta opción es la menos probable.

En definitiva, estamos en una era en la que las predicciones basadas en el ciclo de 4 años ya no funcionan. Es crucial entender los cambios en el flujo de liquidez y en la psicología de los inversores. La razón por la que las altcoins no suben no es solo un ciclo de mercado, sino que el mecanismo de asignación de capital en sí mismo está cambiando.