Los ingresos alcanzan su nivel más bajo en cinco años y las ganancias caen casi un 40%, ¿cuándo terminará la "ansiedad de transformación" de Northeast Pharmaceutical?

Pregunta a la IA · ¿Cómo afecta la guerra de precios de los ingredientes farmacéuticos a la innovación y transformación de las empresas farmacéuticas?

El 3 de abril, Northeast Pharmaceutical (000597.SZ) abrió a la baja, cerrando ese día a 5.32 yuanes por acción, con una caída del 3.1%.

El día anterior, esta veterana empresa farmacéutica divulgó un informe anual con disminución tanto en ingresos como en beneficios netos. Debido a las fluctuaciones en el ciclo del negocio de ingredientes farmacéuticos, la compañía ha incrementado continuamente su inversión en la transformación hacia medicamentos innovadores, lo que ha presionado su rendimiento general.

Para 2025, Northeast Pharmaceutical logrará unos ingresos operativos de 7.075 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 5.70%; y un beneficio neto atribuible a la matriz de 260 millones de yuanes, una caída del 36.54%. El margen bruto de ventas disminuyó en 1.46 puntos porcentuales respecto al año pasado, hasta el 37.27%; y el margen neto de ventas cayó aún más, en 2.56 puntos porcentuales, hasta el 3.08%.

El negocio de Northeast Pharmaceutical abarca cuatro grandes sectores: farmacéutica química, comercio farmacéutico, ingeniería médica y biomedicina, con más de 400 productos en diez series, incluyendo vitaminas, antibacterianos, sistemas reproductivos, sistemas nerviosos, antiaids, vías digestivas, narcóticos, medicamentos comunes, diagnósticos in vitro y salud integral. La compañía fue adquirida en 2018 por el Grupo Fangda.

En cuanto a la composición de ingresos, al ser consultada a principios de año, Northeast Pharmaceutical explicó que de 2023 a los primeros tres trimestres de 2025, la estructura de su negocio principal se mantuvo estable. Aproximadamente el 60% de los ingresos provienen de la fabricación de medicamentos, y el 40% del comercio farmacéutico; dentro de la fabricación, los ingredientes farmacéuticos representan cerca del 30%, y los preparados el 70%.

El modelo de Northeast Pharmaceutical, centrado en la fabricación de medicamentos genéricos, determina que sufre un impacto considerable por los ajustes actuales en la industria farmacéutica nacional.

En su informe anual, la compañía mencionó que algunas pequeñas y medianas empresas reducen precios mediante la compresión de estándares de producción y la evasión de costos de cumplimiento, lo que destruye el orden del mercado. Especialmente, empresas de ingredientes farmacéuticos a granel como vitaminas y antibióticos se han involucrado en “guerra de precios” para ganar cuota de mercado, llegando a que algunos productos bajen de los costos de materia prima, y en el mercado internacional abundan productos exportados nacionales de bajo precio. Además, las políticas de compras centralizadas y la regulación de precios de medicamentos “cuatro iguales” también afectan los precios de los fármacos.

La tendencia de baja en el mercado interno también se refleja en la variación de los ingresos por ventas nacionales de Northeast Pharmaceutical. Para 2025, los ingresos totales por ventas internas serán de 5.987 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 9.29%, y el margen bruto de beneficios caerá en 1.62 puntos porcentuales respecto al año anterior.

En este contexto, tras la entrada del Grupo Fangda en 2018, Northeast Pharmaceutical inició su transformación hacia medicamentos innovadores. En 2024, la compañía adquirió el 70% de las acciones de Beijing Dingcheng T-source Biotechnology Co., Ltd. (denominada “Dingcheng T-source”), obteniendo plataformas tecnológicas y sistemas de conversión de productos en los campos de TCR-T y CAR-T, terapias celulares.

Hasta finales de 2025, el inyectable DCTY1102 de Dingcheng T-source recibió la aprobación del Ministerio de Salud para ensayos clínicos. Northeast Pharmaceutical afirma que este producto podría convertirse en el segundo en el mundo y el primero en China dirigido contra KRASG12D, un fármaco de terapia celular TCR-T. Otro producto, DCTY0801, obtuvo con éxito la designación de medicamento huérfano por la FDA de EE. UU. y recibió la aprobación para ensayos clínicos el 29 de septiembre de 2025.

Este proceso de transformación ha implicado un aumento sustancial en la inversión en I+D. Para 2025, Northeast Pharmaceutical invirtió 206 millones de yuanes en I+D, un aumento del 38.5% respecto al año anterior. Al cierre de 2025, el personal dedicado a I+D alcanzó los 855 empleados, representando el 14.93% del total, con un incremento de 76 personas respecto al año anterior. Además, los investigadores con títulos de maestría o doctorado aumentaron en un 66.97% y un 60%, respectivamente; y los menores de 30 años crecieron en un 79.66%.

No es difícil notar que la compañía ha contratado a muchos jóvenes con maestría y doctorado. En una consulta a principios de año, la empresa también mencionó que en 2025 lanzaría un plan para reclutar 300 talentos en I+D con títulos de maestría o doctorado, apoyando específicamente la investigación y desarrollo de terapias celulares de Dingcheng T-source y su avance clínico. En agosto de 2025, 42 graduados de maestría y doctorado comenzaron a trabajar oficialmente.

Mientras se realiza una gran inversión en innovación y transformación, la base de negocios tradicional de la empresa ha sido impactada, lo que en conjunto ha provocado una caída en el rendimiento general de Northeast Pharmaceutical. La reciente disminución en ingresos y beneficios netos es la primera en los últimos cinco años. La última vez que ocurrió una doble caída en ingresos y beneficios fue en 2020, cuando la pandemia redujo la demanda de medicamentos en los centros médicos y pacientes, disminuyendo la demanda terminal. Incluso en 2022, cuando la compañía fue multada con 133 millones de yuanes por violar la ley antimonopolio, logró mantener una alta rentabilidad ese año.

Cabe destacar que esta situación no es exclusiva de Northeast Pharmaceutical. Recientemente, la NuoWei (300765.SZ), que también divulgó su informe anual, parece enfrentarse a una situación similar. NuoWei presentó su primer informe anual con pérdidas, y los factores que contribuyeron a la caída en su rendimiento incluyen también la inversión significativa en I+D para la transformación hacia medicamentos innovadores, además de la disminución en su negocio principal, como la materia prima de cafeína, afectada por una mayor competencia en el mercado.