Cómo hacer que las empresas cotizadas digan adiós a la pasividad y comiencen a correr

¿Por qué la estrategia de AI y las fusiones y adquisiciones son difíciles de desafiar la tendencia de inacción en las acciones A?

En la reciente reunión de la Cumbre de Boao Asia 2026, la tendencia de inacción de algunas empresas cotizadas llamó la atención de los expertos asistentes. Por ejemplo, un experto mencionó: “En el mercado chino hay un problema, una vez que las empresas cotizan, se relajan y se quedan inactivas, los fundadores pasan de tener unos pocos millones en patrimonio a decenas de miles de millones, siempre que no violen las líneas rojas regulatorias, no cometan fraude financiero, no divulguen información falsa ni hagan operaciones con información privilegiada, no pasa nada si no hacen nada.”

Sobre esta tendencia de inacción en las empresas cotizadas, algunos expertos ofrecieron una receta en la reunión: valorar las fusiones y adquisiciones. Los expertos consideran que una de las razones principales por las que las empresas cotizadas permanecen inactivas es la falta de presión que generan las fusiones y adquisiciones. Si la empresa corre el riesgo de perder el control, la dirección debe gestionar con cautela y crear más valor para los accionistas.

A los expertos les preocupa la tendencia de inacción en las empresas cotizadas, lo cual es positivo. Sin embargo, la receta que ofrecen claramente no aborda el problema: no puede solucionar la tendencia de inacción en las empresas del mercado A. Aunque en mercados extranjeros las fusiones y adquisiciones pueden cambiar el control de la empresa, obligando a la dirección a no permanecer inactiva y a crear más valor para los accionistas, en el mercado doméstico muchas empresas no temen perder el control.

Por un lado, los accionistas mayoritarios de las empresas cotizadas tienen una participación elevada, muchas poseen más del 51%, algunas incluso más del 70%, por lo que no temen que una adquisición cambie el control de la empresa. Si los accionistas mayoritarios no quieren, pueden vetar la adquisición con un solo voto.

Por otro lado, en el mercado A, las fusiones y adquisiciones suelen ser empresas cotizadas que adquieren otras compañías. Después de todo, las adquisiciones de empresas cotizadas las financia en última instancia el mercado secundario, por lo que estas empresas no carecen de fondos y están dispuestas a gastar generosamente en adquisiciones. En cuanto a qué tipo de accionistas se introducen, también lo decide el accionista mayoritario. Si el accionista mayoritario no quiere salir, nadie puede forzar su salida.

Además, la razón por la que las empresas cotizadas no temen perder el control es que muchos accionistas mayoritarios no se preocupan por mantener el control. Estos accionistas hacen todo lo posible por listar la empresa para reducir su participación y obtener liquidez. Mientras puedan vender toda su participación y obtener efectivo, pueden convertirse en millonarios con decenas o cientos de millones de yuanes. Así, los accionistas mayoritarios pueden relajarse aún más. Si alguien busca el control de la empresa, quizás sea algo que estos accionistas desean mucho.

Por lo tanto, hacer que las empresas cotizadas dejen de estar inactivas mediante fusiones y adquisiciones claramente no funciona, y esto es resultado de que algunos expertos no comprenden la realidad del mercado de capitales chino. En realidad, para que las empresas cotizadas dejen de estar inactivas e incluso puedan empezar a avanzar, y crear más valor para los accionistas, se pueden abordar dos aspectos.

Primero, mejorar la estructura accionarial de las empresas cotizadas, limitando la participación del accionista mayoritario a no más del 30%. Con este porcentaje, el accionista mayoritario siempre tendrá la sensación de que puede perder el control, lo que le hará no reducir su participación a la ligera y no permanecer inactivo, sino que buscará crear más valor para los accionistas y ganar su apoyo para consolidar su control.

Segundo, perfeccionar el sistema de reducción de participación de los accionistas, combinando la reducción de participación de los accionistas originales con las recompensas que la empresa cotizada ofrece a los inversores públicos (incluyendo dividendos en efectivo y recompra de acciones cancelando acciones). Si las recompensas a los inversores públicos superan la cantidad que la empresa ha recaudado (incluyendo IPO y financiamiento adicional), los accionistas originales podrán reducir su participación. La cantidad que los accionistas originales puedan reducir y obtener liquidez no debe exceder la diferencia entre las recompensas a los inversores públicos y la cantidad recaudada por la empresa.

De esta forma, si la empresa cotizada ofrece más recompensas a los inversores públicos y financia menos mediante “recaudación de fondos” en el mercado, los accionistas originales, incluyendo los mayoritarios, podrán reducir sus participaciones y obtener más liquidez. Si esto sucede, las empresas cotizadas y los accionistas mayoritarios naturalmente no se atreverán a permanecer inactivos, sino que se esforzarán por avanzar y retribuir más a los inversores públicos.

Declaración del autor: opinión personal, solo para referencia.