Hace poco estuve analizando cómo se mueve el oro en estos tiempos de tensión en Medio Oriente, y la verdad es que hay mucho ruido pero pocas certezas. La realidad es que la Fed sigue siendo el factor dominante, no los conflictos geopolíticos. Eso sí, cuando las cosas se ponen feas en esa región, el oro reacciona, pero no siempre en la dirección que esperarías.

Lo interesante es que el patrón se repite: antes del conflicto sube por miedo, después cae cuando se confirma. Pasó en la Guerra del Golfo (subió 17% antes, cayó 12% después), en Irak 2003 (subió 35%, cayó 13%), y ahora en 2026 con la escalada EEUU-Irán vemos lo mismo. El mercado compra el rumor y vende el hecho, siempre.

Pero hay un factor que está cambiando el juego: la desdolarización. Los bancos centrales no paran de acumular oro, y eso es diferente a lo que pasaba hace 20 años. Si el conflicto se descontrola de verdad —y aquí está la clave— la combinación de demanda de cobertura, inflación disparada y presión por desdolarización podría romper los techos que la Fed ha puesto.

En el corto plazo (ahora, abril-mayo) el oro va a estar débil. El dólar fuerte, las tasas altas y la expectativa de que la Fed no baje tan rápido presionan hacia abajo. Además, si el petróleo sube por el conflicto, la inflación rebota, y eso justifica más tasas altas, lo cual encarece tener oro. Es una cadena inversa complicada.

Lo que hay que vigilar es si EEUU puede controlar la situación. Si sí, en 60 a 180 días el oro vuelve a sus niveles previos. Si no, si esto se desborda, ahí es donde la desdolarización y las compras de bancos centrales toman protagonismo real. El oro no tendría techo.

Históricamente, EEUU siempre demostró capacidad de control: en el Golfo fue rápido, en Irak también. Pero ahora el contexto es otro. El orden global se está reconfigurando, hay fragmentación geopolítica, y la desdolarización no es solo un concepto sino una estrategia real de muchos países. Eso le da al oro un rol que antes no tenía: activo estratégico de largo plazo, no solo refugio temporal.

La pregunta clave es quién gana: ¿la política de tasas de la Fed o la demanda de cobertura por riesgo geopolítico? Por ahora, la Fed está ganando. Pero si el conflicto se expande sin control, ese equilibrio cambia. Mientras tanto, cualquier repunte en el oro probablemente sea difícil de sostener en el corto plazo. Lo importante es monitorear si EEUU mantiene el control o si pierden ritmo, porque eso definiría si estamos ante un mercado alcista prolongado del oro o solo volatilidad pasajera.