He estado siguiendo esta cuestión del oro y los conflictos en Oriente Medio desde hace un tiempo, y honestamente, la dinámica es más compleja de lo que parece a simple vista.

Lo que llama la atención es que el precio internacional del oro no sigue simplemente una lógica de "cuanto más conflicto, más sube el oro". En realidad, todo depende de qué fuerza domina en cada momento: la búsqueda de protección por parte de los inversores o el endurecimiento monetario de la Reserva Federal.

Tomemos los patrones históricos. En la Guerra del Golfo en 1991, el oro subió un 17% en expectativa del conflicto, pero cayó un 12% cuando los combates realmente comenzaron. En 2003, en la Guerra de Irak, la misma historia: +35% antes, -13% después. ¿Por qué? Porque EE. UU. demostraba control total, la inflación no se disparaba de verdad, y la Fed mantenía el dólar fuerte. Eso asfixiaba al oro.

Ahora, ¿qué ha cambiado? Estamos en 2026, y la capacidad de EE. UU. para controlar la situación ya no es la misma que hace 40 años. Eso lo cambia todo.

A corto plazo, lo que vemos es un patrón clásico: antes del conflicto, el oro sube porque el mercado teme interrupciones en la cadena de suministro, crisis energética, y busca protección. Pero cuando el conflicto realmente estalla y las expectativas se concretan, el oro cae. Esto porque la escalada del petróleo genera inflación, la Fed retrasa los recortes de tasas, el dólar se fortalece, y el oro (un activo sin rendimiento) se vuelve demasiado caro de mantener.

Pero hay un punto crítico aquí: si el conflicto escapa al control y el Estrecho de Ormuz se bloquea realmente, ahí la historia cambia de capítulo. Petróleo disparándose de verdad, inflación sostenida, monedas desvalorizándose, y las tasas reales cayendo. En ese escenario, el oro vuelve con fuerza porque recupera sus funciones de activo monetario y refugio.

Lo que realmente importa ahora son tres factores. Primero, la política monetaria de la Reserva Federal sigue siendo el motor principal. Si la Fed mantiene tasas altas, el dólar se fortalece y el oro sufre presión. Si cambia de postura y empieza a recortar, el oro reacciona al alza. Jerome Powell dejó claro que el control de la inflación es prioridad, pero la situación geopolítica solo altera el ritmo, no el objetivo.

Segundo, está esa relación de sube y baja entre petróleo y oro a corto plazo. Un petróleo moderadamente más alto refuerza expectativas de tasas altas, malo para el oro. Pero si el conflicto realmente escala y afecta el suministro global de energía, entonces la inflación sostenida favorece al oro incluso con tasas más altas.

Tercero, y quizás lo más importante: el grado de desbordamiento del conflicto. Si se mantiene localizado, las grandes economías venden oro para comprar petróleo, y el precio cae. Si se desborda totalmente y el orden económico colapsa, el oro se vuelve imposible de contener.

Mirando al escenario actual en abril, el oro alcanzó su pico en la fase inicial de expectativa, luego cayó tras la realización del conflicto en marzo, siguiendo el patrón histórico. Pero el riesgo de desbordamiento persiste. En los próximos 60 a 180 días, si la Fed logra mantener el control, el oro debería volver a los niveles previos. Si no, entonces sí vemos una ruptura al alza.

Y hay otra cosa que nadie debería ignorar: la desdolarización. Los bancos centrales siguen comprando oro de manera constante, el orden mundial se está reconfigurando, y la fragmentación geopolítica solo refuerza el valor estratégico del oro a largo plazo. La desdolarización no es un tema pasajero, es una tendencia estructural. Esto sostiene una elevación del precio medio del oro independientemente de los ciclos de corto plazo.

Entonces, básicamente, lo que tenemos es un juego de tres velocidades: a corto plazo, el oro sigue débil con alta volatilidad. A medio plazo, todo depende de si la Fed logra controlar la inflación o no. A largo plazo, la desdolarización y la demanda de los bancos centrales sostienen una trayectoria alcista. La clave es monitorear qué fuerza domina en cada momento.