Acabo de escuchar el primer episodio oficial del podcast de la SEC y hay señales realmente importantes que se están transmitiendo aquí. Paul Atkins y los comisionados acaban de presentar lo que parece un giro completo de 180 grados respecto al enfoque regulatorio anterior.

Lo que más me llamó la atención fue lo directos que fueron sobre el cambio. Atkins literalmente dijo que EE. UU. debería ser el lugar donde la gente quiera innovar, y lo están llamando un punto de inflexión para los mercados estadounidenses. Esto no es un posicionamiento sutil, es un mensaje bastante claro de que la era confrontacional ha terminado.

Mark Uyeda tampoco se quedó atrás. Describió los últimos cuatro años como si la SEC estuviera completamente fuera del estadio, diciendo que se habían desviado hacia la supervisión de DEI, divulgaciones ESG, toda esa basura que no tenía nada que ver con su mandato real. Hester Peirce, que ahora dirige el Proyecto Cripto, argumentó que se necesita una regulación centrada en la innovación si se quieren mercados financieros resilientes. La lógica tiene sentido.

Aquí está lo que realmente ha cambiado en el terreno. Las acciones de cumplimiento cayeron un 22% en el año fiscal 2025. La ayuda monetaria bajó de 8.200 millones de dólares a 2.700 millones. Han cerrado o desestimado casos contra empresas como Ripple y otras. La orientación ahora dice que la mayoría de los activos cripto probablemente no sean valores. Las interfaces DeFi están obteniendo exenciones. Es un cambio de política material.

¿Lo que más importa, sin embargo? Los constructores de infraestructura están empezando a creer que esto realmente podría mantenerse. Un CEO de un protocolo de stablecoin me dijo que están trasladando su sede a EE. UU. y presentando patentes porque creen que finalmente hay una ventana real aquí. Pero también advirtió que si esto tarda dos años más en materializarse en reglas reales, la capa fundamental se construirá en otro lugar—Singapur, Emiratos Árabes Unidos, la UE bajo MiCA.

Esa es la verdadera limitación de la que nadie habla. No puedes construir infraestructura sobre ambigüedad. La ventana para que EE. UU. atraiga infraestructura de pago real, no solo aplicaciones de trading, probablemente sea de 12 a 18 meses. Si las reglas no siguen la retórica, el capital y el talento se moverán a jurisdicciones con claridad.

Así que el episodio del podcast es importante como señal, pero solo es una señal. El mercado todavía es cauteloso porque sabe que las palabras de los reguladores no equivalen a una política duradera. Primero las reglas, todo lo demás sigue. Eso es lo que los constructores necesitan ver.