¿Seguirá la Reserva Federal bajando las tasas de interés? Los datos de esta noche son muy importantes

Autor del texto original: Dong Jing

Fuente del texto original: Wall Street Insights

Bajo la doble presión de conflictos geopolíticos y repuntes inflacionarios, las expectativas del mercado sobre una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal están experimentando oscilaciones drásticas. El núcleo del debate actual en el mercado es: ¿los elevados precios de la energía provocarán una inflación sostenida o afectarán la demanda de los consumidores, empujando a la Fed a recortar tasas?

El 21 de abril, según información de ChaseTrade, Citigroup en su último informe de investigación dio razones claras para una visión alcista sobre la bajada de tasas, considerando que la interrupción en el suministro de petróleo es solo una perturbación temporal, y que aunque el camino hacia la bajada de tasas tenga obstáculos, su dirección está clara; mientras que Deutsche Bank, por su parte, desmiente esta perspectiva, advirtiendo que la política de la Fed ya se encuentra en una posición neutral y que probablemente mantendrá las tasas actuales indefinidamente.

En medio del enfrentamiento entre las dos principales firmas de inversión, los datos de ventas minoristas de marzo, que se publicarán próximamente, serán la clave para romper el estancamiento. Estos datos no solo revelarán el impacto real de los altos precios del petróleo en el consumo básico, sino que también determinarán directamente la trayectoria de la política de la Fed en el corto plazo.

Citigroup: perturbaciones geopolíticas temporales, la tendencia de recorte de tasas no cambia

Aunque el mercado sigue siendo influenciado por los desarrollos políticos y geopolíticos, Citigroup mantiene firmemente que aún existe un camino hacia tasas más bajas y una política más dovish de la Fed.

La lógica central de esta evaluación es que: la situación en el estrecho de Hormuz tiene cada vez más probabilidades de ser solo una perturbación temporal en el suministro de petróleo, y no una fuente sostenida de inflación. El 18 de abril, se reportó que el estrecho de Hormuz reabriría, aunque posteriormente fue cuestionado, los rendimientos de los bonos del Tesoro y los precios del petróleo ya han retrocedido desde los picos del jueves y se mantienen en niveles bajos — esto en sí mismo refleja que el mercado ya está valorando un escenario de «perturbación temporal».

El informe señala que la lógica de Citigroup es clara: conflicto geopolítico temporal → impacto en los precios del petróleo no sostenido → presión inflacionaria que no se propaga → condiciones para que la Fed vuelva a una trayectoria de recortes.

Además, una serie de datos económicos subyacentes que Citigroup sigue muestran que el entorno macrofinanciero está experimentando cambios sutiles:

Liquidez y condiciones financieras: la escala de las operaciones de recompra de la Reserva Federal (RRP) ha caído significativamente a niveles cercanos a cero; al mismo tiempo, las condiciones financieras recientes se están endureciendo, y las tasas hipotecarias vuelven a subir.

Mercado laboral: los datos de vacantes laborales de Indeed muestran una tendencia de estabilización, aunque el número total de solicitudes de subsidio por desempleo sigue siendo bajo.

Condiciones de financiamiento: hasta ahora, los reembolsos de impuestos personales de este año (en miles de millones de dólares) están ligeramente por encima del mismo período del año pasado.

La prueba de fuego de esta noche: ¿Por qué los datos de ventas minoristas de marzo en el «grupo de control» son clave?

En medio de expectativas fluctuantes sobre una bajada de tasas, los datos de ventas minoristas de marzo que se publicarán próximamente ofrecerán a los inversores una pista de primera mano, revelando en qué medida los altos precios de la gasolina han reducido el gasto de los consumidores en otras categorías de productos.

Citigroup enfatiza que los inversores deben «desprenderse de las apariencias» al interpretar estos datos. Debido al aumento en los precios de la gasolina, las ventas minoristas nominales de marzo seguramente mostrarán un aumento significativo. Sin embargo, lo que realmente determinará la dirección de la política de la Fed es la «grupo de control» de ventas.

El informe señala que estos datos excluyen las ventas en estaciones de servicio y ciertas categorías específicas, y pueden reflejar de manera más realista y precisa si los altos precios del petróleo han provocado un debilitamiento en el gasto de los consumidores en otros ámbitos. Si los datos del «grupo de control» muestran una caída inesperada, esto confirmará que la alta inflación está afectando la demanda, proporcionando un soporte clave para la lógica de recorte de tasas de la Fed.

Deutsche Bank: política ya neutral, la Fed podría mantenerla sin plazo

En contraste con la visión optimista de Citigroup, Deutsche Bank adopta una postura muy cautelosa respecto a las perspectivas de recorte de tasas. En su informe, Deutsche Bank afirma claramente que la Fed probablemente mantendrá las tasas actuales de forma indefinida, ya que la política actual ya se encuentra en una posición neutral.

Las principales razones de esta visión pesimista son las siguientes:

Estancamiento en la desinflación: diversos indicadores de inflación muestran que el progreso en la lucha contra la aumento de precios se ha detenido.

Cambio de postura de los funcionarios: el seguimiento de las declaraciones de los oficiales de la Fed revela que Waller y Miran han adoptado un tono más hawkish, mientras que la mayoría sigue considerando que la postura actual es «bien posicionada». Específicamente:

• Waller: se muestra más hawkish. Señala que si el conflicto en Oriente Medio se prolonga, dificultará la bajada de tasas; que una serie de shocks (aranceles y aumento del precio del petróleo) podrían provocar una inflación más persistente; y que, excluyendo los efectos arancelarios, la inflación subyacente se acerca al 2%, y el mercado laboral presenta vulnerabilidades;
• Miran: es la voz más dovish, apoyando 3 o incluso 4 recortes de tasas este año, y considera que la guerra no cambiará las perspectivas de inflación a 12-18 meses vista, y que el impacto en los precios del petróleo es temporal;
• Williams: opina que la política está «en la posición adecuada», y ha revisado al alza su pronóstico de inflación para 2026 a aproximadamente 2.75%, y ha reducido su previsión de crecimiento económico para 2026 a entre 2% y 2.5%;
• Hammack: afirma claramente que las tasas se mantendrán «durante un período bastante largo»;
• Goolsbee: advierte que si los precios del petróleo permanecen en 90 dólares por barril, podrían extenderse a otros precios; que las posibilidades de recortes adicionales en 2026 son escasas, y que los recortes podrían no ocurrir hasta 2027;
• Daly: considera que la política actual está en una «muy buena posición», y que si el impacto del petróleo persiste hasta fin de año, no sería sorprendente que el mercado valore «cero recortes».

Las actas de la reunión de marzo de la Fed también muestran que la mayoría de los funcionarios prevé que el proceso de regreso a la meta del 2% en inflación se retrasará; algunos incluso discutieron la inclusión en la declaración de la reunión de un lenguaje de «riesgos bidireccionales», lo que sugiere que no se descarta completamente una subida de tasas.

La puntuación hawkish/dovish de los oficiales de la Fed según Deutsche Bank indica que, en la votación del Comité Federal de Mercado Abierto de 2026, la puntuación media fue de 2.8 (1 es más dovish, 5 más hawkish), siendo en general neutral con una ligera inclinación a la dovish, aunque con una presencia claramente minoritaria de voces más hawkish.

El cambio completo en las expectativas del mercado: ante la persistente inflación y la sólida resistencia de la economía, las expectativas del mercado han cambiado radicalmente. Según Deutsche Bank, las expectativas actuales del mercado pronostican que en 2026 las tasas permanecerán en «cero recortes» durante todo el año, y que no habrá recortes hasta el verano de 2027.

Deutsche Bank estima que, en un escenario base, la tasa de fondos federales se mantendrá en 3.63% desde 2026 hasta 2028, sin recortes durante todo ese período.