Acabo de leer algo que explica bastante bien por qué los mercados siguen nerviosos a pesar de los acuerdos de tregua. La Comisión Europea está siendo clara: aunque Estados Unidos e Irán lleguen a un alto el fuego de dos semanas, eso no resuelve el problema de fondo que enfrentamos. Estamos hablando de estanflación real, esa combinación incómoda de bajo crecimiento económico combinado con inflación persistente.

Según informó Financial Times, el vicepresidente ejecutivo de la Comisión, Dombrovskis, dejó bien claro que la incertidumbre sobre el conflicto en Oriente Medio sigue siendo enorme. El acuerdo de tregua es positivo para aliviar la presión en los mercados energéticos, claro, pero no elimina el riesgo fundamental. La Comisión está preparándose para revisar a la baja sus proyecciones de crecimiento, algo que no sucede sin razón.

Los números son preocupantes. Antes de todo esto, la UE esperaba un crecimiento del 1,4% este año. Pero según las simulaciones más recientes, si los precios de la energía tardan en normalizarse, podríamos ver una desaceleración de hasta 0,6 puntos porcentuales. Ese escenario de estanflación que mencionaba Dombrovskis no es una especulación, es lo que los modelos económicos están mostrando.

Lo interesante es que el panorama depende mucho de cuándo se estabilicen realmente los precios energéticos. Si vuelven a niveles previos a la guerra antes de finales de 2026, el daño sería menor. Si tarda más, entonces sí, estaríamos hablando de una estanflación más profunda que afectaría tanto este año como el próximo. La Comisión actualizará las previsiones oficiales en mayo, así que en pocas semanas tendremos números más claros. Mientras tanto, la incertidumbre geopolítica sigue siendo el factor que más pesa en los cálculos económicos.