Acabo de captar algo interesante de un economista del Instituto de Investigación de Dai-ichi Life que podría importar para las perspectivas de la política monetaria de Japón.

Hideo Kumano señala que las tensiones geopolíticas en Oriente Medio están elevando las expectativas de inflación a nivel mundial, y esto está teniendo un efecto dominó en cómo deberíamos pensar sobre la tasa de interés neutral de Japón. Su argumento: la tasa neutral nominal — que es la tasa neutral real más la inflación esperada — podría ser en realidad de 0.5 a 1.0 puntos porcentuales más alta que las estimaciones previas sugerían.

Esto importa porque cambia el cálculo para el Banco de Japón. Si las expectativas de inflación de Japón realmente han cambiado al alza debido a estas presiones externas, entonces mantener las tasas en pausa por demasiado tiempo envía una señal equivocada. Kumano básicamente dice que el BOJ debería ajustar su tasa neutral nominal objetivo para reflejar esta nueva realidad.

Lo que realmente llamó mi atención, sin embargo, es que advierte que si el BOJ no tiene en cuenta estos cambios ambientales y continúa señalando una pausa prolongada en las subidas de tasas, podría en realidad acelerar la depreciación del yen. Esa es una advertencia bastante directa sobre las implicaciones para la moneda.

El momento también es importante. La reunión del Consejo de Política del BOJ será los días 27 y 28 de abril, por lo que este análisis llega justo antes de un punto clave de decisión. Si el banco central reconoce este cambio en la inflación y ajusta su postura de política en consecuencia, será algo que observar muy de cerca.