Hay un contraste interesante que se desarrolla en el mundo cripto en este momento. Mientras las principales instituciones están acumulando Bitcoin de manera agresiva—una firma acaba de adquirir casi 5,000 monedas en una semana, y los ETFs de EE. UU. siguen aumentando sus posiciones—el reino de Bután está haciendo exactamente lo contrario. Y los números son bastante llamativos.

Solo esta semana, Bután movió 319.7 Bitcoin fuera de sus reservas, por un valor aproximado de 22.7 millones de dólares. Lo notable es la escala de lo que ya ha ocurrido. En octubre de 2024, este país himalayo poseía alrededor de 13,000 Bitcoin. ¿Hoy? Reducido a 3,954. Eso representa una caída del 70 por ciento en solo 18 meses. Desde principios de 2026, más de $215 millones en Bitcoin han salido de las carteras de Bután, con 162.6 millones de dólares yendo a direcciones que nadie puede identificar claramente.

El reino de Bután basó su estrategia cripto en algo que debería haber funcionado a la perfección: energía hidroeléctrica barata. Los abundantes recursos hídricos del país significaban que podían minar Bitcoin a costos que la mayoría de las operaciones solo podría soñar. Cuando las recompensas por bloque eran mayores y la dificultad era menor, esto era realmente rentable. Pero la economía ha cambiado drásticamente.

Aquí es donde se pone interesante. La reducción a la mitad de Bitcoin cortó las recompensas por bloque a 3.125 monedas. La dificultad de la red sigue alcanzando nuevos máximos. Y con BTC cotizando alrededor de $76K ahora, las matemáticas han cambiado. Minar con energía hidroeléctrica, que alguna vez pareció una fuente de ingresos sostenible para Bután, podría en realidad generar menos ingresos que simplemente vender la electricidad directamente. Además, la depreciación del equipo de minería a medida que aumenta la dificultad hace que la minería patrocinada por el estado parezca mucho menos atractiva desde una perspectiva de balance.

Lo que también es revelador es el silencio en torno a la minería. Según datos de seguimiento, ha pasado más de un año desde que alguna transferencia significativa llegó a las carteras monitoreadas de Bután. La entidad que gestiona todo esto—Druk Holding and Investments—no ha emitido ninguna declaración pública sobre lo que está sucediendo. Ni declaraciones, ni aclaraciones a periodistas que preguntan sobre las transferencias o el estado de las operaciones mineras. Solo silencio.

Así que tienes esta situación en la que el reino de Bután, que se posicionó como un gobierno visionario que abrazaba Bitcoin a través de la gestión de riqueza soberana, ahora está liquidando sus holdings mientras todos los demás parecen estar acumulando. Los grandes actores institucionales están apilando monedas. Los compradores corporativos en EE. UU. añaden a sus posiciones semanalmente. Incluso la Fundación Ethereum optó por reforzar sus holdings en lugar de vender. Mientras tanto, los 3,954 Bitcoin de Bután son ahora menos que lo que algunos compradores corporativos individuales acumulan en una sola semana.

Es una reversión bastante dramática, pasando de ser un pionero en minería cripto respaldada por el gobierno a convertirse en un vendedor en un mercado dominado por compradores institucionales. Si esto refleja un cambio estratégico hacia la liquidez, presiones económicas, o simplemente un reconocimiento de que el modelo de minería ya no funciona, esa parte sigue sin estar clara. Lo que sí está claro es que el experimento de Bitcoin del reino de Bután se ve muy diferente hoy en día en comparación con hace solo 18 meses.