¿Pérdida de más de 20 mil millones en un año? Comprendiendo la prudencia y el valor a largo plazo de Meikailong

Preguntas a AI · ¿Por qué Mei Kai Long considera la depreciación de activos como una estrategia prudente?

Lo que merece atención es que, tras las pérdidas en libros, los indicadores clave de operación de la empresa ya muestran señales positivas.

Producción | Zhongfang Wang

Revisión | Li Xiaoyan

30 de marzo, el líder nacional en tiendas de muebles Mei Kai Long (601828.SH) publicó su informe anual de 2025, logrando ingresos de 6,582 millones de yuanes, con un flujo de caja neto de actividades operativas de 816 millones de yuanes, un aumento significativo del 277.34% en comparación con el año anterior. Aunque la pérdida neta atribuible a la matriz fue de 23,722 millones de yuanes, esto se debió principalmente a ajustes prudentes en el valor razonable de bienes raíces de inversión y a la depreciación de activos en ciclos sectoriales, pero excluyendo los beneficios y pérdidas no recurrentes, la principal actividad de la empresa muestra una resistencia estable, y el valor a largo plazo de su transformación y reestructuración se va haciendo evidente.

Como líder en la industria del mobiliario con años de experiencia, las fluctuaciones en el rendimiento de Mei Kai Long están estrechamente relacionadas con la profunda reestructuración del sector inmobiliario y la presión temporal en la demanda de consumo de muebles. Para 2025, la superficie de nuevas construcciones en todo el país cayó más del 70% en comparación con 2021, y la disminución en la demanda de entregas de viviendas nuevas llevó a una reducción significativa en las compras relacionadas con la decoración del hogar; además, los alquileres en las calles comerciales principales cayeron un 0.81% interanualmente, y en los centros comerciales un 0.34%, lo que mantiene la presión en los alquileres comerciales. Sumado a la competencia de nuevos formatos de negocio, las tiendas tradicionales de muebles enfrentan una presión sin precedentes. En este contexto, Mei Kai Long ajustó de manera concentrada la valoración de sus propiedades de inversión principales según las normas contables, resultando en una pérdida por valor razonable de aproximadamente 23,442 millones de yuanes, que representa el 98.8% de la pérdida neta del período. Aunque esta ajuste en libros amplificó la volatilidad de los resultados a corto plazo, refleja de manera realista el valor de los activos en ciclos sectoriales y demuestra la actitud prudente de la empresa en consolidar la calidad de sus activos y volver a centrarse en la gestión operativa.

Lo que merece atención es que, tras las pérdidas en libros, los indicadores clave de operación de la empresa ya muestran señales positivas. Para 2025, el margen bruto del segmento principal de servicios comerciales de muebles de Mei Kai Long aumentó en 2 puntos porcentuales hasta el 61.9%, mostrando una mejora constante en la eficiencia de rentabilidad de su actividad principal; además, el flujo de caja neto de las operaciones creció significativamente en comparación con el año anterior, confirmando los resultados en reducción de costos y aumento de eficiencia, y proporcionando un respaldo financiero sólido para futuras transformaciones. Frente a desafíos como la disminución del flujo de clientes y la presión en los ingresos por alquiler, la empresa estabilizó su base comercial mediante reducciones y descuentos en alquileres, además de optimizar la combinación de formatos en sus centros comerciales, introduciendo electrodomésticos de alta gama, automóviles, restaurantes y otros formatos diversos, liberando áreas de potencial de negocio y mejorando la competitividad integral de los centros comerciales, sentando las bases para mejorar la calidad operativa.

En la fase de transformación y reestructuración, Mei Kai Long ha acelerado su transición desde tiendas tradicionales de muebles hacia un “nuevo operador de negocios de vida en muebles” mediante una actualización estratégica. Para 2025, la empresa profundizó en la implementación de la “Estrategia 1001”, promoviendo la actualización del “ecosistema 3+ estrellas”, construyendo un patrón de desarrollo coordinado de “muebles + electrodomésticos + decoración”, y promoviendo la transformación de ventas por canales hacia servicios en escenarios y habilitación ecológica. La línea de electrodomésticos de alta gama aceleró su actualización, lanzando en mayo la estrategia “Mega-E Smart Electric Oasis” 2.0, con un plan de crear 40 centros ecológicos emblemáticos en tres años; hasta la mitad del año, ya había establecido presencia en 50 centros comerciales, convirtiéndose en uno de los segmentos de mayor crecimiento. La atracción de marcas de automóviles también continúa, cubriendo 44 ciudades y más de 30 marcas, enriqueciendo los escenarios de consumo y ampliando los canales de adquisición de clientes. Además, apoyada por los recursos del accionista mayoritario Jianfa Corporation, la empresa integra toda la cadena de “comprar casa - decorar - adquirir muebles”, adelantando el escenario de consumo de muebles al momento de la compra de vivienda, logrando una sinergia ecológica y abriendo nuevas vías para el crecimiento del negocio.

En el aspecto de gobernanza organizacional, Mei Kai Long avanza en una transición estable, promoviendo la profesionalización y juventud del equipo directivo, inyectando nueva vitalidad al desarrollo de la transformación. Para 2025, la empresa completó ajustes en su gestión central, con la renuncia del fundador Che Jianxing como gerente general, siendo reemplazado por el director ejecutivo Shi Yaofeng, además de optimizar la estructura del consejo y atraer talento profesional. Aunque hubo fluctuaciones temporales en el personal, la operación diaria se mantuvo estable, y los mecanismos de control interno y la estructura organizacional continuaron perfeccionándose, asegurando una base sólida para la implementación de la estrategia. Tras el cambio en la dirección, el nuevo equipo se centró en profundizar en su actividad principal y expandir su ecosistema, estableciendo un objetivo de que al menos el 70% de su área de operación esté dedicada a la categoría principal de muebles, impulsando una transformación de crecimiento en calidad y eficiencia en lugar de solo escala.

Desde la perspectiva del ciclo sectorial, las dificultades a corto plazo de Mei Kai Long reflejan tanto la reestructuración del sector como una oportunidad clave para la transformación. Con las políticas inmobiliarias que continúan reforzándose desde 2026, incluyendo la reducción de las tasas de interés de los préstamos hipotecarios existentes y la ampliación de las vías de financiamiento en bienes raíces comerciales, el mercado inmobiliario se estabiliza y comienza a recuperarse, lo que puede liberar paulatinamente la demanda de consumo de muebles. Al mismo tiempo, la penetración del modelo de decoración integral, con una proporción de demanda de renovación de viviendas existentes que supera el 50%, está transformando la industria de un mercado de crecimiento a uno de mantenimiento, brindando nuevas oportunidades de crecimiento para empresas con ventajas en su ecosistema. Gracias a su red de canales, reputación de marca y recursos ecológicos acumulados durante años, Mei Kai Long tiene potencial para aprovechar la recuperación del sector y mejorar continuamente sus resultados operativos.

Como referente en la industria del mobiliario, Mei Kai Long está consolidando sus cimientos mediante una reevaluación de valor y cultivando nuevas capacidades a través de la transformación ecológica. Las fluctuaciones a corto plazo no alteran la lógica de desarrollo a largo plazo; los ajustes en los activos en libros son una elección inevitable en ciclos sectoriales, y la resiliencia de su actividad principal, los resultados de la transformación y la optimización de la gobernanza impulsarán a la empresa a atravesar los ciclos, logrando la transición de tiendas tradicionales a una plataforma ecológica de muebles y hogar. En el futuro, con la recuperación del sector y la liberación de los beneficios de la transformación, Mei Kai Long podrá volver gradualmente a una trayectoria de valor, escribiendo un nuevo capítulo de desarrollo de alta calidad en la industria del mobiliario.