Esto es lo que he notado interesante en los últimos días. Raúl Pal, conocido analista macroeconómico, publicó un análisis bastante curioso en X, que invierte la visión habitual de la situación actual en el mercado de criptomonedas. Todas esas conversaciones sobre que el mercado supuestamente murió y terminó — él no está para nada de acuerdo con eso.

La esencia de su posición es una: la liquidez global no es solo un factor importante, sino que en realidad es el driver macroeconómico más crítico en toda la historia. Y lo que sorprende es que la correlación entre la liquidez y BTC se mantiene en un nivel del 90% desde 2012. Para comparación, con el índice NDX esta correlación es del 97%. No es casualidad, es una regularidad sistémica.

Raúl Pal destaca que la tasa de crecimiento anual de la liquidez es aproximadamente del 10%, y no se observan signos de desaceleración. Las condiciones financieras del GMI superan a la propia liquidez en unos seis meses y permanecen suaves. Durante esa pausa, la liquidez en EE. UU. fue reprimida, lo que creó un rango bajista, pero desde hace tres meses comenzó a recuperarse a ritmo acelerado. Este indicador adelanta a las criptomonedas aproximadamente en tres meses.

El ciclo económico ahora se está acelerando, y ese es el principal driver de rentabilidad y riesgo. El mecanismo eSLR funciona a través de los bancos, que aumentan la liquidez mediante préstamos y emisión de bonos del gobierno. Esa liquidez también crece y seguirá acelerándose. Añade a esto las devoluciones de impuestos que ingresan en los balances bancarios y aumentan su disposición a conceder créditos — la liquidez crece en todos los frentes.

Raúl Pal también señala que EE. UU. continuará bajando las tasas, lo que aumentará el ingreso disponible y el apetito por el riesgo. La ley CLARITY, que se espera sea aprobada, abrirá las puertas a muchos bancos y gestores de activos que quieran usar tecnología cripto. Las stablecoins se están desarrollando a un ritmo explosivo — la emisión creció un 50% en el año pasado y sigue acelerándose. El volumen de comercio alcanzó billones de dólares.

El apoyo del gobierno estadounidense a las criptomonedas alcanzó un máximo histórico. La implementación gradual de agencias acelerará significativamente el desarrollo de todo el mercado y creará un segmento completamente nuevo de servicios. Según la mayoría de las métricas, el mercado se encuentra en un estado de sobreventa histórica, a pesar del pánico que reina en la comunidad cripto. Raúl Pal ve en esto no el fin, sino el comienzo de un nuevo ciclo, donde los factores macroeconómicos trabajan a favor del desarrollo del espacio de las criptomonedas.