Recientemente, he notado un fenómeno bastante interesante: los fondos de cobertura han alcanzado niveles históricos en las ventas en corto de acciones europeas. Según los datos de Breakout Point, en los primeros tres meses de este año, la cantidad de divulgaciones de posiciones cortas en acciones listadas en Europa alcanzó casi 12,000, un nivel nunca visto desde que se introdujeron las reglas de divulgación de ventas en corto en Europa en 2012.

¿Pero por qué sucede esto? En realidad, el contexto es bastante complejo. La crisis energética provocada por la guerra en Irán se ha convertido en el principal impulsor, con el precio del petróleo Brent ya subiendo un 50% hasta aproximadamente 110 dólares por barril, y el precio de referencia del gas natural en Europa, TTF, también ha aumentado más del 50% en ese mismo período. Andreas Bruckner, estratega de acciones europeas de Bank of America, afirmó que en tiempos de crisis, el mercado europeo realmente parece ser un buen objetivo para las ventas en corto. La razón es simple: Europa, como región importadora neta de energía, es mucho más vulnerable en comparación con Estados Unidos, que es un exportador neto de energía.

El aumento en los precios de la energía no solo impulsa la inflación, sino que también frena el crecimiento económico. Esto ha llevado a fondos de cobertura grandes como AQR Capital Management y Two Sigma Investments a acelerar sus posiciones. Los datos muestran que las posiciones cortas divulgadas de AQR en acciones europeas han aumentado de 54 a 128 en un año, y Two Sigma aún más, de 3 a 85. Este incremento en la intensidad de las ventas en corto refleja una actitud pesimista de los inversores institucionales respecto a las perspectivas del mercado europeo.

En cuanto al rendimiento del mercado, el índice Stoxx 600 de Europa ha caído más del 5% desde el inicio de la guerra, borrando casi la mayor parte de las ganancias del año. A nivel de acciones individuales, la situación es aún peor: Wizz Air, la aerolínea de bajo coste con sede en Londres, se ha convertido en la acción europea más vendida en corto, con una proporción de ventas en corto que casi se ha duplicado hasta el 15%, y su precio ha caído más de una cuarta parte. La compañía ha visto cómo sus beneficios se erosionan severamente debido a los costos de combustible en alza y las interrupciones en los vuelos. Sus competidores, como easyJet, también están siendo objeto de ventas en corto.

Lo interesante es que las ventas en corto no solo apuntan a empresas sensibles a la energía. Citadel ha aumentado recientemente su apuesta en corto contra Ibstock, fabricante británico de ladrillos, y DE Shaw también ha divulgado posiciones cortas, elevando su proporción total a más del 12%. Emmanuel Cau, jefe de estrategia de acciones europeas en Barclays, señaló que el mercado británico ha sido tradicionalmente un objetivo de pesimismo para los inversores, y la guerra, junto con el impacto en las tasas de interés y los precios de la energía, ha reavivado las preocupaciones sobre las perspectivas de los consumidores en el Reino Unido.

Además del impacto energético, la transformación en la industria de la inteligencia artificial también está acelerando las ventas en corto en ciertas empresas. Después de que el desarrollador de juegos francés Ubisoft anunciara una reestructuración y retrasara varios nuevos títulos, rápidamente se convirtió en uno de los objetivos principales de ventas en corto en Europa. El mercado teme que estas empresas tradicionales de juegos puedan quedar aún más rezagadas en medio de la revolución de la IA.

En resumen, esta ola de ventas en corto en acciones europeas refleja una profunda preocupación del mercado por las perspectivas económicas del continente: guerra, crisis energética, riesgos en las tasas de interés y cambios en la industria. Estos factores, combinados, están llevando a los fondos de cobertura a acelerar sus posiciones bajistas. Este tendencia merece ser observada de cerca.