¡Nubes de guerra! Los banqueros centrales de todo el mundo lanzan alertas colectivas: Estados Unidos está usando $USDT como una "bomba nuclear" para saquear los mercados emergentes, ¿tus activos son un escudo o un blanco?

Los principales responsables de los sistemas financieros globales han mencionado recientemente una palabra en particular: stablecoins. Esto no es una discusión sobre innovación tecnológica, sino una señal de advertencia. El gobernador del Banco de Pagos Internacionales, Pablo Hernández de Cos, afirmó esta semana que las stablecoins representan una amenaza grave para la integridad financiera, ya que podrían convertirse en un canal para evadir regulaciones, dificultando aún más que los mercados emergentes mantengan controles de capital.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, expresó preocupaciones similares en Washington, señalando especialmente el grado en que las stablecoins están infiltrándose en los sistemas monetarios nacionales, y admitiendo que el ritmo de establecimiento de regulaciones internacionales en este ámbito ya se ha desacelerado notablemente. Estas advertencias no son infundadas; apuntan a una realidad de 315 mil millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 98% está vinculado al dólar estadounidense.

La soberanía monetaria de los mercados emergentes enfrenta presiones sin precedentes. En la reunión anual del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, este tema se convirtió en uno de los principales asuntos de los altos funcionarios. Tobias Adrian, director del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, señaló que en algunas economías emergentes, las stablecoins en dólares ya representan una proporción significativa de los pagos. Reconoció su ventaja en eficiencia en pagos transfronterizos, pero destacó el riesgo central: la dolarización. Para cualquier banco central, esto representa un desafío directo a la soberanía monetaria.

Pablo Hernández de Cos explicó además que la popularización de las stablecoins aumentará el riesgo de dolarización y ofrecerá nuevas herramientas para evadir controles de capital. Citó estimaciones que indican que las stablecoins actualmente representan la mayor parte del comercio ilícito en el ecosistema de criptomonedas, y su uso generalizado también abre nuevas vías para evadir impuestos. La preocupación de Reza Baqir, exgobernador del banco central de Pakistán, es aún más directa: cualquier cosa que pueda afectar los controles de capital lo pone extremadamente nervioso.

Los datos muestran una aceleración en la infiltración. Analistas de Standard Chartered estiman que los ahorros en stablecoins en dólares de los residentes de mercados emergentes podrían haber aumentado de 173 mil millones de dólares a fines del año pasado a 1.22 billones de dólares a finales de 2028. Aunque esto aún representaría solo el 2% del total de depósitos bancarios en estos países, la tendencia de crecimiento se concentrará en países como Egipto, Pakistán y Bangladesh, que enfrentan crisis en sus balanzas de pagos o están en programas de asistencia del FMI.

Las respuestas regulatorias parecen lentas y fragmentadas. La presidenta del Comité de Estabilidad Financiera, Bailey, admitió que hace un año pensaba que las regulaciones avanzaban rápidamente, pero ahora el ritmo se ha desacelerado. En el informe de marzo de este año, el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) advirtió que las stablecoins son atractivas para los delincuentes, y que los activos virtuales se están convirtiendo en la opción preferida para el lavado de dinero.

Las medidas adoptadas por diferentes países varían. Brasil modificó su legislación para incluir a los proveedores de stablecoins en el sistema de lucha contra el lavado de dinero, y estableció un límite de 100 mil dólares para muchas transferencias transfronterizas. Por otro lado, Dan Katz, exasesor del Departamento del Tesoro de EE. UU. y actual director de la Fundación para la Innovación Financiera, mantiene una visión más optimista, argumentando que las stablecoins pueden promover la competencia en pagos y reducir costos, y que los países pueden fortalecer sus marcos macroeconómicos para resistir la dolarización.

El Banco de Pagos Internacionales, como foro de los bancos centrales, ha mantenido una postura cautelosa respecto a las stablecoins. En su informe del año pasado, señaló que estas nuevas formas de dinero digital “no cumplen bien” con los estándares clave para convertirse en moneda de verdad. La guerra silenciosa por la soberanía monetaria ya está en marcha, el tablero de ajedrez está dispuesto y las piezas comienzan a moverse.

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