Estos días he visto a alguien trazar la cadena causal entre la oferta de stablecoins, las entradas netas en ETF y el capital fuera de mercado en una sola línea, y me ha dejado un poco desconcertado... La correlación real no significa que hayas encontrado el botón. Cuando hay más stablecoins, puede ser porque las tienes preparadas para comprar, o simplemente porque las estás guardando por protección, o incluso porque es más conveniente hacer transacciones entre cadenas o cambiar de canal; lo mismo con las entradas y salidas de ETF, su estructura y ritmo no siempre están en sintonía con lo que pasa en la cadena.

Sobre RWA, y comparar el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. con los productos de rendimiento en cadena, me di cuenta de que también reaccioné con retraso: en apariencia ambos ofrecen "rendimiento", pero en realidad la base es muy diferente en crédito, plazo y método de liquidación. De todos modos, ahora prefiero centrarme en la estructura: por qué camino entra el dinero, en qué nivel se queda, cómo retroceder ante la presión, sin apresurarme a dibujar conclusiones en el gráfico. Así de momento.