Acabo de revisar los resultados de JPMorgan Chase del primer trimestre de 2026 y la verdad es que los números son bastante sólidos. Los ingresos netos llegaron a 16.500 millones de dólares, creciendo un 13% interanual, superando claramente lo que esperaba el mercado. El EPS diluido de 5,94 dólares también rompió las proyecciones de consenso que rondaban los 5,50 dólares, así que estamos hablando de un desempeño que dejó atrás las expectativas.

Lo interesante es que esto no fue un crecimiento concentrado en un solo negocio. Los ingresos netos gestionados totalizaron 50.500 millones, un aumento del 10% año tras año, y todos los departamentos contribuyeron. El Commercial & Investment Bank fue especialmente fuerte con un crecimiento del 19% en sus ingresos, impulsado por una actividad muy activa en banca de inversión y mercados. Las comisiones de banca de inversión crecieron 28%, algo que refleja la recuperación de la actividad corporativa.

En el segmento de consumidores, también vieron un desempeño robusto. Los ingresos netos en Consumer & Community Banking alcanzaron 5.000 millones, con un crecimiento del 12% y un ROE del 32%. Lo que me llamó la atención fue que captaron más de 450.000 nuevas cuentas de cheques, incluyendo un récord en flujos netos de inversiones autoservicio. Esto sugiere que el banco sigue ganando cuota de mercado en la banca minorista.

El segmento de gestión de activos también mostró fortaleza. Los activos bajo gestión llegaron a 4,8 billones de dólares, creciendo un 16% interanual, con flujos netos positivos de 54.000 millones en activos a largo plazo. El ROE en este segmento fue del 44%, lo que indica márgenes operativos muy saludables.

Un dato que refleja confianza es cómo manejaron los costos de crédito. Las provisiones para pérdidas crediticias bajaron a 2.500 millones desde 3.300 millones el año anterior. Esto, combinado con un capital CET1 del 14,3% y un ratio de apalancamiento suplementario del 5,6%, muestra que el banco mantiene una posición sólida ante posibles turbulencias.

Respecto al retorno a accionistas, recompraron 27,5 millones de acciones en el trimestre por un total de 8.328 millones, además de mantener dividendos de 1,50 dólares por acción. En los últimos doce meses, la tasa de distribución fue del 82%, lo que indica que están retornando valor de manera consistente.

Ahora bien, no todo es optimismo. Jamie Dimon, el CEO, fue bastante cauteloso en sus comentarios. Reconoció la resiliencia de la economía estadounidense, pero señaló riesgos geopolíticos crecientes, volatilidad en precios de energía e incertidumbre comercial. Además, aunque los ingresos no ligados a intereses crecieron un 11%, esto depende mucho de la volatilidad en mercados. Si miramos solo los ingresos netos por intereses excluyendo Markets, el crecimiento se ralentizó a apenas un 3%, lo que refleja el impacto del entorno actual de tasas de interés.

En términos de contexto, los precios de activos siguen elevados y hay preocupación sobre la normalización de la calidad crediticia. JPM tiene una clara ventaja de escala comparada con bancos más pequeños, pero todos enfrentan este mismo entorno desafiante.

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