En los últimos meses, ha ocurrido un fenómeno interesante en el mercado de criptomonedas. A pesar de que se están aprobando sucesivamente ETFs de criptomonedas físicas de altcoins, los precios de las monedas relacionadas están cayendo en línea. Es una situación realmente extraña.

Primero, como contexto, en septiembre de 2025, la aprobación de la SEC relajó significativamente los estándares regulatorios. Mientras que la aprobación del ETF de Bitcoin físico tomó casi 10 años, las altcoins como Solana, XRP, Dogecoin, Litecoin y Hedera alcanzaron el listado en menos de seis meses. La condición es simple: si existe un ETF bajo regulación de la CFTC con más de seis meses de historial de negociación en un mercado de futuros y con más del 40% de participación, se aprueba.

Y aquí es donde se vuelve interesante. Según datos de Coinglass, a mediados de noviembre, la entrada neta acumulada en los principales ETFs de altcoins alcanzó aproximadamente 700 millones de dólares. Solo el ETF de Solana registró entradas netas durante 20 días consecutivos, sumando un total de 568 millones de dólares. El ETF de XRP también superó los 587 millones de dólares en total. El dinero está entrando con fuerza.

Pero, a pesar de ello, los precios no suben. De hecho, están bajando. Tomando XRP como ejemplo, tras la incorporación del ETF de Bitwise XRP, su precio cayó aproximadamente un 7.6% en unos pocos días, alcanzando en un momento una caída superior al 18%. Esta tendencia se observa en todas las altcoins.

¿Por qué está ocurriendo esto? Es un patrón clásico de "comprar con expectativas y vender con hechos". Los fondos especulativos anticipan la aprobación del ETF y compran por adelantado, y en el momento en que se materializan las buenas noticias, toman ganancias y venden, generando presión vendedora. La presión de venta a corto plazo está contrarrestando la entrada de fondos.

Además, factores macroeconómicos también influyen. La fortaleza de los datos de empleo reduce las expectativas de recortes de tasas y presiona el rendimiento de los activos de riesgo en general. Mientras Bitcoin cae desde los 126,000 dólares iniciales hasta cerca de 80,000 dólares, el mercado de altcoins también sufre presión a la baja.

También se vislumbran problemas estructurales. La falta de liquidez y profundidad de mercado es clave. Según datos de Kaiko, la profundidad de mercado del 1% de Bitcoin es de 535 millones de dólares, mientras que la de la mayoría de las altcoins es una fracción de eso. Aunque la misma cantidad de fondos entra, la influencia en los precios de las altcoins debería ser mayor que en Bitcoin, pero la actual tendencia de "venta por hechos" lo oculta. Además, muchas altcoins tienen poca liquidez, lo que aumenta el riesgo de manipulación de precios y afecta directamente el cálculo del valor neto de los activos del ETF, creando riesgos regulatorios.

Sin embargo, a largo plazo, existen fundamentos estructurales positivos. La aparición de estos ETFs confirma de facto que las altcoins no son valores desde un punto de vista legal y abre la puerta a monedas fiduciarias en cumplimiento. Desde la perspectiva de los inversores institucionales, la tokenización a través de ETFs traerá compras pasivas sostenidas en estas altcoins.

Los especuladores se están retirando, pero los fondos institucionales en cartera están comenzando a entrar, formando un suelo más alto a largo plazo para estas altcoins.

Otro aspecto importante es la progresiva estratificación del mercado. Los activos en ETFs como BTC, ETH, SOL, XRP y DOGE conforman el primer grupo, beneficiándose del "prima de cumplimiento" que permite a asesores registrados y fondos de pensiones incluirlos sin obstáculos. Por otro lado, los activos no ETF conforman un segundo grupo, dependiendo aún de fondos minoristas y liquidez en cadena.

También hay innovaciones interesantes. El ETF de Solana de Bitwise intenta distribuir ingresos en cadena a los inversores mediante mecanismos de staking. La SEC ha considerado durante mucho tiempo que los servicios de staking son valores, pero Bitwise en su documento S-1 menciona un "Staking ETF" y busca diseñar una estructura conforme. Si tiene éxito, podrá ofrecer flujos de caja similares a dividendos, a diferencia de los ETF de Bitcoin sin ingresos.

Este movimiento no se detiene. En los próximos 6 a 12 meses, es probable que más activos como Avalanche, Chainlink, etc., sigan el camino del ETF. El ETF de BNB se considera una prueba definitiva para la postura regulatoria del nuevo liderazgo de la SEC.

Actualmente, el flujo neto diario del ETF de Litecoin es de unos pocos cientos de miles de dólares, con días en los que no hay entrada alguna. El ETF de HBAR también vio una concentración de aproximadamente el 60% de los fondos en su primera semana, pero las entradas netas posteriores claramente han disminuido.

El mercado, que antes era dominado por especulación y narrativas, está evolucionando hacia un nuevo orden basado en canales de cumplimiento y en la construcción de carteras institucionales. La concentración en la cotización de los ETFs de altcoins es solo el comienzo de esta transformación. Aunque las fluctuaciones a corto plazo puedan preocupar, si se observa la tendencia de cambio estructural del mercado, esta tendencia de que las altcoins no suben puede considerarse solo una fase de ajuste temporal.