Yuanhe Houwang: Un año de gran salida a bolsa

Este año han surgido IPOs de gran impacto.

Hace poco, Shenghe Jingwei Semiconductor Co., Ltd. (abreviado como “Shenghe Jingwei”) pasó con éxito la revisión del comité de listado de la Bolsa de Shanghai, convirtiéndose en el primer proyecto aprobado en el mercado de ciencia y tecnología en el año del caballo. Este fue un proyecto con un umbral de entrada extremadamente alto en el mundo del capital de riesgo, con numerosos VC/PE detrás.

Una cara en particular dejó una impresión profunda: Yuanhe Houwang. Desde 2021, Yuanhe Houwang ha invertido un total de 1.2 mil millones de yuanes en Shenghe Jingwei. Con una inversión continua, finalmente llegó el momento de obtener retornos.

Esto es solo un pequeño reflejo. En los últimos años, Yuanhe Houwang ha cosechado varios IPOs superestrellas: Anlu Technology, Rongbai Technology, JD Logistics, SenseTime, Jitu Express, Yitang Shares, Hengkun New Materials… y varios otros IPOs en camino. La marca más profunda que deja este equipo es: personal reducido y discreto, pero con inversiones constantes en proyectos estrella de la cadena industrial.

Actualmente, Yuanhe Houwang está trabajando sin descanso en la recaudación del tercer fondo. Con la llegada del clima de mercado más cálido, más empresas de calidad están abriendo ventanas de financiamiento, y el socio gerente Zeng Zhijie de Yuanhe Houwang juzga: “Este es el momento estratégico para invertir en activos de calidad.”

De Yitang a Shenghe Jingwei

Aparece un círculo industrial

“Conectar lo anterior y lo siguiente.” Así resume Zeng Zhijie el año pasado.

El público en general no es desconocido para Yuanhe Houwang. Volviendo a finales de 2017, Yuanhe Holdings y Houwang Investment lanzaron conjuntamente Yuanhe Houwang, liderada por el veterano de la industria Zeng Zhijie, formando un equipo con antecedentes diversos en inversión, emprendimiento e industria, que desde entonces ha estado activo en el escenario de capital de riesgo en China.

Zeng Zhijie, socio gerente de Yuanhe Houwang

Tras ocho años, Yuanhe Houwang presenta un balance parcial. La salida siempre ha sido un estándar importante para medir la verdadera fuerza de una institución, y Zeng Zhijie revela: “Para 2025, el tamaño y ritmo de las salidas del equipo alcanzarán nuevos máximos desde la fundación del fondo.” Como se ha visto en el gran auge de IPOs del año pasado, Yuanhe Houwang también ha llegado a una temporada de cosecha excepcional.

Recuerdo que en julio del año pasado, Yitang Shares logró su ingreso en el mercado de ciencia y tecnología, siendo un proveedor de equipos de fabricación de circuitos integrados, que ofrece soluciones completas incluyendo equipos de eliminación de resina seca, equipos de tratamiento térmico rápido, equipos de grabado seco, y más, con un valor de mercado que superó los 65 mil millones de yuanes.

Ya en septiembre de 2020, anticipando la tendencia de desarrollo de los semiconductores nacionales de alta gama, Yuanhe Houwang participó en la ronda B de financiamiento de Yitang Shares, acompañándola hasta su salida a bolsa.

Al final del año, Yuanhe Houwang cosechó otro IPO en el mercado de ciencia y tecnología: Hengkun New Materials. También del sector de semiconductores, Hengkun se dedica principalmente a la investigación, producción y venta de materiales de fotolitografía y precursores, siendo un “campeón invisible” en la industria de la pasta de fotolitografía, con una capitalización en su primer día de cotización que superó los 280 mil millones de yuanes, convirtiéndose en el mayor IPO en Xiamen ese año.

La última escena es la exitosa aprobación del IPO en el mercado de ciencia y tecnología de Shenghe Jingwei, líder en encapsulado avanzado y pruebas, además de IPOs en el mercado de ciencia y tecnología de Yuref Materials y Zhenbao Technology, y en la Bolsa de Jinhua, todos ya aprobados, listos para despegar. Esto significa que, como inversores en común, 2026 será el gran año de IPOs para Yuanhe Houwang.

Hasta ahora, Yuanhe Houwang ha logrado 12 IPOs, con un fuerte énfasis en el mercado de ciencia y tecnología. Al revisar la lista, encontramos varias empresas líderes conocidas: Rongbai Technology, Anlu Technology, Juxin, SenseTime… formando una red de empresas en cartera muy potente.

Además, en el último año, Yuanhe Houwang también ha logrado salidas múltiples mediante transferencias de acciones existentes, fusiones y adquisiciones, proporcionando buena liquidez para el fondo. “El monto total de salidas en el año alcanzó un récord histórico, mejorando significativamente el DPI del fondo”, resume Zeng Zhijie.

Hablando de inversión, Zeng Zhijie comparte la misma percepción que muchos inversores: “Con la estabilización del entorno macro y el impulso de nuevas tecnologías como la inteligencia artificial, para 2025 la actividad del mercado aumentará notablemente, creando un entorno de crecimiento favorable para las empresas tecnológicas.”

Este cambio también se refleja en las acciones internas de inversión: en comparación con años anteriores, cuando invertían en unas diez empresas en promedio, en 2025 Yuanhe Houwang ha invertido en más de veinte, en áreas clave como semiconductores, nuevos materiales e infraestructura de IA, realizando una planificación sistemática. Zeng Zhijie explica: “Tras la recuperación del ánimo del mercado, más empresas de calidad vuelven a abrir ventanas de financiamiento, las valoraciones se vuelven más razonables, y podemos invertir en los segmentos clave a precios más ventajosos.”

Una inversión particularmente representativa ocurrió a finales de enero, cuando Jiēyuè Star completó una ronda B+ de más de 5 mil millones de yuanes, creando la mayor financiación en el sector de modelos grandes en China en los últimos 12 meses. Yuanhe Houwang, como uno de los inversores, hizo otra inversión clave en infraestructura fundamental de inteligencia artificial. Según fuentes del mercado, Jiēyuè Star planea cotizar en Hong Kong este año, lo que significa que otro IPO gigante está en camino.

Con paso firme, Yuanhe Houwang entra en una nueva etapa: la creación del Fondo de Crecimiento Innovador de Tercera Fase. Se sabe que el Fondo de la Segunda Fase ya ha completado inversiones y entra en la fase de gestión y salida; su fondo de crecimiento en Nantong también terminará su período de inversión este año, entrando en fase de salida. Además, el equipo ha establecido varios fondos regionales y fondos temáticos, con una gestión total cercana a los 8 mil millones de yuanes.

El clima de mercado mejora, y generalmente comienza con la recaudación de fondos. Zeng Zhijie explica que el Fondo de Tercera Fase de Yuanhe Houwang ya ha iniciado su recaudación, con un objetivo de 1-1.5 mil millones de yuanes, y avanza con éxito. Por un lado, el equipo se enfoca en “tecnologías duras en etapa de crecimiento”, y el fondo priorizará áreas de tecnología avanzada y aplicaciones integradas en IA en sectores verticales.

Por otro lado, Yuanhe Houwang ya ha realizado algunas inversiones prospectivas y reservas de proyectos. Zeng Zhijie revela: “Hemos realizado algunas inversiones anticipadas a través de fondos previos, y también hemos establecido una reserva de más de cien proyectos de alta calidad.”

Cómo se forma un cazador de industrias

En los últimos años, la impresión de Yuanhe Houwang en la industria se ha ido consolidando.

Profundizando en la industria, Yuanhe Houwang se enfoca en oportunidades de inversión en nodos clave de la cadena industrial. “De lo general a lo particular, filtrando capa por capa”, resume el socio ejecutivo Yu Wei. Esto proviene del diseño estratégico que Yuanhe Houwang ha desarrollado desde su fundación: combinando las estrategias nacionales con sus capacidades, profundizando en semiconductores, manufactura inteligente, energías nuevas y nuevos materiales, asegurando que en sectores con alta necesidad industrial y barreras altas, puedan establecer ventajas cognitivas, definiendo así la principal vía de inversión del equipo.

Yu Wei, socio ejecutivo de Yuanhe Houwang

En segundo lugar, dentro de los sectores seleccionados, Yuanhe Houwang se enfoca en nodos críticos. Yu Wei explica que, mediante el análisis de toda la cadena industrial, el equipo busca aquellos puntos con mayor barrera tecnológica, menor tasa de localización y que sean nodos estratégicos. La innovación en estos segmentos puede impulsar toda la cadena industrial de forma autónoma y controlada.

Pero esto no significa lanzar una red amplia, sino apuntar con precisión, invirtiendo solo en los mejores actores. Cada investigación en un segmento específico se realiza desde múltiples dimensiones: tecnología, equipo, mercado, etapa de desarrollo y valor agregado. La norma clara del equipo es: “En cada nodo específico, generalmente solo invertimos en 1-2 empresas con potencial de liderazgo”, una estrategia de “tirador” que Yuanhe Houwang ha mantenido constante.

Este método se refleja en las inversiones pasadas. Por ejemplo, en la cadena de semiconductores, tras veinte años de inversión, el equipo identificó temprano que los chips FPGA eran un vacío clave. En 2015, Zeng Zhijie lideró la inversión en Anlu Information, en dificultades en ese momento, convirtiéndose en su primer inversor institucional. Desde la fundación de Yuanhe Houwang, en 2019, el equipo volvió a apostar por ella, acompañándola hasta su IPO.

Diez años después, la predicción de Zeng Zhijie se ha confirmado. Los chips FPGA, conocidos como “chips universales”, ahora tienen aplicaciones en semiconductores, comunicaciones, transporte, finanzas, industria, medicina, robótica, drones, centros de datos y aeroespacial. Su sitio web indica que las entregas de chips SALFPGA® de Anlu Technology superaron los 200 millones de unidades.

El mercado primario siempre presenta tentaciones. Pero para una institución de inversión, lo valioso es que, independientemente de cómo cambie el entorno, puedan mantener una estricta adherencia a estos principios rigurosos.

Tras Anlu Technology, Yuanhe Houwang continuó extendiendo su presencia en los segmentos clave de la cadena industrial, dando lugar a la historia de inversión en Shenghe Jingwei: en junio de 2021, cuando Shenghe Jingwei comenzó a operar de forma independiente, Yuanhe Houwang y varias instituciones reconocidas se convirtieron en accionistas.

En ese momento, la evaluación de Yuanhe Houwang fue que las tecnologías de encapsulado avanzado y empaquetado 3DIC de Shenghe Jingwei, centradas en bloques intermedios de 12 pulgadas y en integración de chips múltiples, eran caminos clave para superar los cuellos de botella en capacidad de cálculo y satisfacer las altas demandas de rendimiento en chips para la era de IA, con barreras tecnológicas y ventajas de primer movimiento muy altas. Shenghe Jingwei ya había obtenido varios “primeros” en tecnología, por lo que se realizaron inversiones adicionales. Yu Wei revela que, hasta ahora, Yuanhe Houwang ha invertido en Shenghe Jingwei un total de 1.2 mil millones de yuanes a través de diferentes fondos.

Además, en segmentos clave de la cadena de semiconductores, Yuanhe Houwang también invirtió en equipos, en Yitang Shares, uno de los pocos fabricantes de equipos de grabado en producción en China; en materiales, en Hengkun New Materials, cuyos productos SOC y BARC lideran las ventas nacionales en 2023… Hoy en día, todos estos están en el mercado de ciencia y tecnología.

De esta forma, se ha formado una red industrial poderosa y estrecha. En conversaciones, Zeng Zhijie repite una palabra: profundización. La lógica detrás no es difícil de entender: cuanto más se profundiza en la industria, mejor se puede filtrar y planificar oportunidades, y también se puede ofrecer un mayor apoyo a las empresas en cartera. Hoy, bajo el liderazgo de un equipo de ocho socios, los contactos y recursos de Yuanhe Houwang cubren sistemáticamente las áreas clave de la región del delta del río Yangtze, Beijing-Tianjin-Hebei y otras zonas industriales importantes.

Evolución en la industria

Enfrentando oportunidades históricas en IA

Al revisar los ocho años de historia de Yuanhe Houwang, una reflexión de Zeng Zhijie resulta especialmente profunda: “Mantener los principios en medio del cambio, y enfocarse en la capacidad en la evolución.”

El mercado de capital de riesgo en China es dinámico, con ciclos cambiantes. La constante evolución se ha convertido en una de las marcas del equipo. Como en la era de los beneficios de Internet, cuando vieron oportunidades de actualización industrial y de consumo impulsadas por la tecnología, invirtieron en ByteDance, JD Logistics, Jitu Express, SenseTime; hace diez años, en un contexto de desaceleración económica por reformas estructurales, conflictos geopolíticos y pandemia, comenzaron a centrarse en la transformación de la cadena industrial basada en tecnologías originales y autóctonas, captando así oportunidades estructurales en diferentes etapas de la economía china.

Hoy, la ola de IA está en auge. Yu Wei juzga que la oportunidad estructural actual proviene de una revolución tecnológica sistémica centrada en la inteligencia artificial, que atraviesa toda la cadena industrial.

En concreto, Yuanhe Houwang divide la industria de IA en cinco niveles: núcleo de computación (chips y hardware), infraestructura de computación (energía, disipación de calor, conectividad), modelos y algoritmos (software central), herramientas y plataformas (capacitadores) y aplicaciones sectoriales y soluciones (valor en la práctica).

A primera vista, parecía que Yuanhe Houwang, que se había enfocado en semiconductores y nuevos materiales, tenía poca relación con IA. Pero Yu Wei explica: “No perseguimos la tendencia, sino que definimos claramente nuestros límites de capacidad.” Basándose en la experiencia y capacidades acumuladas, Yuanhe Houwang está invirtiendo sistemáticamente en materiales y componentes clave en infraestructura de computación, y en líderes que puedan integrar profundamente escenarios de aplicación y construir barreras en soluciones sectoriales.

En cierto modo, la profunda comprensión industrial, la red de recursos y la estrategia de “tirador” que ha acumulado en los últimos ocho años en tecnología dura, le otorgan ventajas de inversión únicas. Primero, gracias a su profundo conocimiento de toda la cadena de semiconductores, el equipo puede identificar con precisión los segmentos críticos necesarios para la IA, como módulos ópticos de alta velocidad y materiales avanzados de disipación de calor, que el mercado subestima.

Segundo, Yuanhe Houwang ha establecido una sólida ecosistema industrial en manufactura inteligente y servicios empresariales, que no solo puede juzgar si una tecnología es avanzada, sino también si puede resolver problemas en escenarios específicos. Esto ayuda a las empresas de IA en cartera a conectar rápidamente con clientes y a implementar soluciones. Actualmente, en IA, han invertido en proyectos como Jiēyuè Star, Magic Atom, Little Genius Technology, que reflejan esta estrategia.

“El mercado ha pasado por un período de calma.” Yu Wei confía en que la disrupción de la IA en industrias tradicionales apenas comienza, y traerá muchas nuevas oportunidades comerciales y de inversión. Se espera que la infraestructura de IA experimente una explosión.

Sin embargo, con la experiencia de atravesar ciclos, Yuanhe Houwang mantiene una actitud cautelosa: “La innovación tecnológica debe finalmente implementarse en escenarios reales para crear valor. Se necesita capital paciente y un mercado de aplicaciones vibrante para nutrirla.” Pero un problema actual es que tanto la demanda como la paciencia del capital enfrentan presiones.

Lo positivo es que los cambios están ocurriendo. Un símbolo es la inauguración oficial del Fondo de Guía de Inversión en Emprendimientos Nacionales, enfocado en tecnología dura, con una duración de 20 años y un potencial para movilizar capital social de billones. Cómo aprovechar esta oportunidad estratégica nacional de manera precisa es un desafío importante para todos los GP.

Para Yuanhe Houwang, centrarse en tecnología dura, con una estrategia clara y capacidad de apoyo industrial, todavía puede obtener reconocimiento en segmentos especializados gracias a sus ventajas diferenciales. Actualmente, gestionan varios fondos especializados y mantienen una actividad constante: “La nueva preferencia de LPs es por oportunidades temáticas con alta certeza y fuerte alineación con su estrategia industrial”, que es precisamente donde Yuanhe Houwang ha acumulado experiencia.

Hoy, Yuanhe Houwang está a punto de celebrar su primera década. Al reflexionar sobre lo más valioso de estos años, Zeng Zhijie dice: “La inversión es, en última instancia, la conversión del conocimiento, y el conocimiento más valioso proviene del respeto profundo por la industria y de la profundización en ella.” El verdadero long-termismo se refleja en cada ciclo industrial que se elige atravesar. La verdadera amistad con el tiempo, en definitiva, es una amistad con la industria.