Acabo de ver cómo el dólar fue completamente destruido el viernes. El billete verde borró cada ganancia que había obtenido durante toda la crisis Irán-Hormuz en el momento en que Teherán reabrió el estrecho para el comercio marítimo. DXY bajó un 0.5% intradía a niveles que no habíamos visto desde finales de febrero; eso es una reversión completa de la demanda de refugio seguro que estaba sosteniendo las cosas.

Lo que es sorprendente de esta noticia del dólar es: cuando comenzó el conflicto, todos se lanzaron al USD como si fuera un búnker. El petróleo superaba los 100 dólares, el tránsito por Hormuz parecía peligroso, y los inversores buscaban seguridad. El billete verde cumplió su papel tradicional a la perfección. Pero en cuanto los titulares cambiaron de escalada a conversaciones de alto el fuego, toda la narrativa se volteó.

Los petroleros vuelven a moverse, el riesgo geopolítico se ha descontado, y ahora los traders están analizando cómo sería realmente un acuerdo en lugar de cubrirse contra lo peor. Ahí fue cuando el dólar empezó a volverse pesado. Según el análisis de TD Securities, la compra de refugio seguro prácticamente se ha secado, y esa es exactamente la razón por la que estamos viendo esta debilidad de la moneda.

Lo interesante es este patrón más amplio al que apuntan: el atractivo a largo plazo del dólar se está desvaneciendo a medida que el excepcionalismo del crecimiento de EE. UU. pierde fuerza. El capital está rotando a otros lugares: Europa, Asia, mercados emergentes. La situación en Irán simplemente mostró cuán rápido pueden revertirse estos flujos de refugio seguro una vez que pasa el shock agudo.

Para los traders, el enfoque se ha desplazado completamente a las expectativas de tasas a mediano plazo y a las diferencias de crecimiento en lugar de las interrupciones inmediatas en el comercio marítimo. Si las conversaciones de alto el fuego realmente se mantienen y los precios de la energía se estabilizan, espera que el dólar siga debilitándose a medida que los inversores vuelvan a rotar hacia activos de riesgo que liquidaron durante el pánico.

Esto también es bastante importante para los mercados de criptomonedas: históricamente, un dólar más débil se correlaciona con una mayor apetito por el riesgo. Cuando la liquidez en dólares se relaja y las condiciones macroeconómicas mejoran, generalmente los activos digitales se ven impulsados al alza. Vale la pena observar cómo continúa desarrollándose esta noticia del dólar en las próximas semanas a medida que avanzan las negociaciones de acuerdo.