Recientemente he notado un fenómeno bastante interesante, la actitud de los bancos centrales de todo el mundo hacia el oro se está diferenciando cada vez más.

Las compras de oro de los bancos centrales en febrero se recuperaron, con un total neto de 19 toneladas, aunque no alcanzan el nivel promedio de 26 toneladas por mes de este año, pero muestran una mejora clara respecto a la lentitud de enero. Sin embargo, si se mira el acumulado desde principios de año hasta ahora, solo son 25 toneladas, menos de la mitad de las 50 toneladas del mismo período del año pasado, lo que indica que los bancos centrales de los países están siendo más cautelosos en cuanto a los precios.

La Reserva Federal de Polonia fue la que más compró, adquiriendo 20 toneladas en febrero de una sola vez, llevando sus reservas de oro a 570 toneladas, con una proporción del 31% del total de reservas. Su objetivo es llegar a 700 toneladas, y a este ritmo no debería estar lejos. Lo interesante es que el gobernador del banco central de Polonia también mencionó una idea: podría vender temporalmente parte de su oro para financiar gastos de defensa, aproximadamente 1.3 mil millones de dólares, y luego recomprarlo cuando haya obtenido ganancias, aunque los detalles aún no están muy claros.

Por otro lado, el Banco Central de China también está avanzando de manera constante, acumulando oro durante 16 meses consecutivos, con reservas que ahora alcanzan las 2,308 toneladas, representando el 10% del total de reservas. Uzbekistán es aún más extremo, con el oro constituyendo el 88% de sus reservas totales, y este mes añadieron 8 toneladas más, siendo ya cinco meses consecutivos comprando.

Pero mientras los bancos centrales compran, Rusia en cambio está vendiendo. En febrero, Rusia vendió 6 toneladas de oro, y desde principios de año se ha convertido en uno de los mayores vendedores oficiales de oro. Turquía también redujo en 8 toneladas en febrero, aunque principalmente fue un ajuste del Ministerio de Finanzas, no una venta directa de reservas por parte del banco central. Sin embargo, en marzo, el banco central de Turquía realizó una operación importante, usando aproximadamente 50 toneladas de oro para operaciones de liquidez y divisas, y el gobernador del banco enfatizó que estas transacciones eran principalmente intercambios de oro por moneda, y que el oro volvería a las reservas al vencimiento.

Recientemente también he visto que los bancos centrales de África están empezando a tomarse en serio el oro. El Banco Central de Uganda inició hace dos años un plan de adquisición de oro local, y en marzo comenzaron compras oficiales, con el objetivo de comprar al menos 100 kilos de oro de los productores locales desde marzo hasta junio, para fortalecer las reservas y cubrir riesgos financieros internacionales. El Banco Central de Kenia también está en esta línea; su gobernador insinuó a principios de febrero que planeaba aumentar la asignación de oro.

En general, aunque la velocidad de compra de oro por parte de los bancos centrales este año es más lenta que la del año pasado, esta tendencia no ha cambiado. La compra agresiva de Polonia, la acumulación continua de China y Uzbekistán, y la entrada de bancos centrales del sudeste asiático y África, indican que la importancia del oro para los bancos centrales de los mercados emergentes está en aumento. Rusia es una excepción clara, pero no afecta los fundamentos del mercado en general. Parece que la posición estratégica del oro en los bancos centrales mundiales seguirá fortaleciéndose.