Recientemente, otra vez mucha gente hablando de reapalancamiento y seguridad compartida, suena como “yo copio una garantía diez veces, y las diez cadenas me pagan salario”. La rentabilidad acumulada está bien, pero no confundas la ilusión con ella: cambiar el envoltorio de un mismo riesgo, cuando algo sale mal, no te dolerá menos solo porque esté disperso en varios protocolos.

Desde la perspectiva de los puentes, lo que más temen es que la “seguridad externalizada” se convierta en “responsabilidad externalizada”. Crees que compras seguridad compartida, en realidad compras una cadena larga de responsabilidad, cuando hay una vulnerabilidad, primero se convoca una reunión, luego una votación, y finalmente se publica un análisis, mientras el dinero ya se ha enfriado.

También hay quienes usan expectativas de reducción de tasas y el índice del dólar para decir que los activos de riesgo subirán juntos… Bueno, está bien, las emociones pueden impulsar los precios, pero los cisnes negros también prefieren atacar en momentos en que todos están en la misma dirección. De todos modos, ahora que veo “una capa más de rentabilidad”, primero pregunto: ¿quién soportará la liquidación? ¿Quién asumirá la penalización? Mejor no seguir hablando, no vaya a ser que me digan que arruino el ambiente.